據(jù)報道，包括泛太平洋銅業(yè)、住友金屬和三菱材料等在內的日本主要精銅冶煉企業(yè)，紛紛與必和必拓和 Freeport等銅精礦供應商就2009年加工費(TC/RC)達成協(xié)議，加工費為75美元/噸和7.5美分/磅，不包含價格參與條款。這一價格比2008年提高約70％，那么，如何看待這一信息呢？
　　提升盈利預期不易過分樂觀
　　從目前掌握的信息來看，目前國際精礦供貨商向中國銅冶煉企業(yè)收取的銅精礦價格是以倫敦金屬交易所(LME)基準3個月期銅期貨價格減去加工費計算的，也就是說，加工費的多寡反映著冶煉企業(yè)的盈利能力和銅礦企業(yè)的精銅價格變化程度。而加工費則由銅冶煉廠和國際供貨商以談判形式確定，所以，提升加工費意味著銅冶煉企業(yè)成本的減少和利潤的增加。
　　但是，也不能過于寄期望于加工費提升所帶來的盈利預期的提升，為何？因為銅加工費的提升，表面看來是銅冶煉行業(yè)帶來業(yè)績增長。但畢竟銅冶煉行業(yè)的業(yè)績增長更要看行業(yè)的下游需求，因為只有下游需求的旺盛，才能夠給銅冶煉行業(yè)帶來穩(wěn)定的增長增長預期。但銅加工費的增長其實從一個側面說明了銅下游震蕩的不振。因為自2008年4季度以來，隨著全球精銅消費走弱以及價格低迷，國內銅冶煉企業(yè)紛紛減產(chǎn)以應對危機，這包括江西銅業(yè)和云南銅業(yè)等。但，銅礦企業(yè)的減產(chǎn)相對有限，也就意味著銅加工費的減少其實表明了銅礦企業(yè)的讓利行為，從而推動了銅精礦加工費持續(xù)走高。但這恰恰說明了銅行業(yè)需求不振的事實，這會抑制銅行業(yè)相關上市公司的未來業(yè)績增長趨勢。
　　產(chǎn)業(yè)鏈或現(xiàn)結構性機會
　　也就是說，銅加工費的提升，雖然將改善著江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等A股市場三大銅加工行業(yè)的上市公司業(yè)績預期，但改善的幅度并不能過分樂觀，這一方面要取決于這些銅產(chǎn)業(yè)上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈完善程度，進口銅比重越高的上市公司，那么，受益越大，相反之越小。另一方面也取決于經(jīng)濟的復蘇程度，如果經(jīng)濟難以迅速見底，那么，短期內銅上市公司還將面臨著下游需求不振等諸多影響，從而帶來一定的投資壓力。比如說，媒體報道稱，寧波金田銅業(yè)公司從2008年11月份中旬開始已暫停陰極銅的生產(chǎn)，預計在春節(jié)后的 2009年2月根據(jù)企業(yè)和市場情況決定恢復生產(chǎn)。據(jù)預測，2008年該公司陰極銅產(chǎn)量不足10萬噸，比上年同期減少40％左右。既如此，區(qū)區(qū)銅加工費的提升顯然是難以彌補主營業(yè)務收入下降所帶來的產(chǎn)能不能滿負荷運作的業(yè)績增長壓力。
　　不過，銅加工費的提升，畢竟給銅行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈上的相關上市公司帶來了凈利潤波動的能量，從而產(chǎn)生結構性投資機會，這主要取決于兩個方面，一是銅冶煉行業(yè)的上市公司，進口銅或者說銅自給率略低的個股受益更大。其中云南銅業(yè)可予以積極關注，公司三季度季報顯示，收入占比約75%的銅產(chǎn)品因銅加工費進一步下降，導致其主導產(chǎn)品電解銅贏利能力大幅下降，前9個月，銅產(chǎn)品毛利率從5.2%下降到0.95%。所以，一旦銅加工費上升，公司的業(yè)績敏感度較高，從而迅速提升盈利能力，可跟蹤。
　　二是銅下游應用企業(yè)。誠如前述，由于銅加費的提升顯示出銅下游需求的不振，所以，未來銅產(chǎn)品價格或有進一步下滑，這對于大量用精銅作為生產(chǎn)原料的相關個股或將獲得較大的業(yè)績復蘇預期，較為典型的有電力設備股、銅深加工股等品種，其中海亮股份、銅峰電子、ST張銅等相關個股的投資機會可引起關注，其中銅峰電子在近期股價較為活躍，不排除有資金介入的可能性，可跟蹤。而ST張銅則由于銅加工資產(chǎn)在資產(chǎn)重組后仍保存在上市公司中，未來的業(yè)績增長勢頭仍可樂觀。