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      中鋁力拓II:中國最大的海外斬獲?

      2009年02月12日 11:31 4245次瀏覽 來源:   分類: 鋁資訊   作者:

        倫敦時間2月11日下午,英國《金融時報》率先披露了中鋁(Chinalco)-力拓(Rio Tinto) “二次握手”細節(jié)。隨后,力拓即宣布因為與中鋁的可能性交易申請次日暫停交易。根據報道,中鋁將獲得力拓18%的股份(目前為9%)和力拓全球9個礦場的非控股股份,兩個力拓董事席位,并合資開發(fā)一個幾內亞硅鎂礦項目。為此,中鋁的代價是195億美元現(xiàn)金——堪稱中國有史來最大的海外投資。
        乍看之下,相比第一次出手,這次中鋁斬獲良多。假如順利成行,這將是迄今中國海外投資贏得的最大勝利。就在一年前,中鋁以超過140億美元的價格僅僅拿到了9%的力拓股份。
        然而,對中鋁-力拓交易而言,簡單的數(shù)字比較似乎并沒有多大意義。按照某種主流意見,這個交易根本就不需要服從尋常的商業(yè)邏輯。從股價來看,中鋁手中已有的力拓股份已經縮水了三分之二。但依靠這筆投資,中國成功地阻撓了必和必拓(BHP Billiton)并購力拓的企圖,預防了國際鐵礦石資源進一步集中、對中國鋼鐵制造商漫天要價的可怕前景。隨著市場在過去一年里由盛轉衰,必和必拓已經主動放棄了對力拓的競購,力拓一時間竟陷入了重債纏身的險境。中鋁再次出手投資力拓,不但時機非常有利,更將為保障中國未來的資源供應打下堅實的基礎。
        一切看起來都很美。更多的現(xiàn)金換更平衡的風險收益。但中鋁對力拓的第二次出手將遭遇到前所未有的不確定性。就在兩天前,出于對中鋁交易的分歧,力拓的候任董事長宣布辭職。這個不同尋常的插曲表明,一些力拓高管并不認為這筆新買賣符合公司的根本利益。更難以跨越的障礙來自澳大利亞政府。早在中鋁第一次買入力拓時,澳大利亞政府就重申了入股比例不得超過15%的規(guī)定。雖然據澳洲本地媒體披露,這次中鋁已經雇請了與澳洲工黨頗有淵源的高級公關游說政府,但政府方面并沒有流露出法外開恩的跡象。“我們歡迎外國投資”,澳洲財長說,“但我們也制訂了一套規(guī)則”。
        此外,并非無關緊要的是,中鋁自己也正在經歷利潤大幅下降、降薪裁員的困難時期,一些分析預計中鋁的最重要的上市子公司Chalco在2009年財年將出現(xiàn)虧損。在這樣的背景下,再次依靠舉債進行如此規(guī)模的收購,無論對中鋁還是對貸款銀行都將帶來巨大的憂患。麥格理銀行稱,去年第一次買入力拓股份后,中鋁的凈債務權益比率已經從2006年不到20%的水平迅速攀升到2008第1季度的130%。
        到底值不值得?很多人深信這個交易的“戰(zhàn)略價值”。麥格理分析師反問說:“一流資產里的少數(shù)股份能有多大的戰(zhàn)略意義?”

      責任編輯:wanda

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