湖南有色強勁反彈“居安”思危 資金鏈仍緊張
2009年02月13日 9:29 4798次瀏覽 來源: 中證網 分類: 鉛鋅資訊 作者: 京華山 陳慶
2月13日消息 公司發(fā)布截至08年12月31日的年度盈利預警,但并未披露具體的虧損數目。根據我們的估算,預期公司08年將出現約6億元的巨虧。全球金融危機持續(xù)加劇,有色金屬價格在08年第4季暴跌,期內鋅、鉛平均價格分別按季大跌32%及38%,至每噸11650及12480元,遠低于13000及14000元的收支平衡線,因而有色金屬生產商08年第4季幾乎陷入全線虧損的狀態(tài),而湖南有色08年第4季的虧損幾乎抵消了公司前9個月的盈利。
全球商品市場持續(xù)深度調整,加上澳洲央行一再減息,令澳元對人民幣大幅貶值逾30%,公司持有大量澳元,其許多海外資產均以澳元計價。根據我們的粗略估算,預期公司08年將錄得3.35億元的凈匯兌損失,其中包括4000萬澳元的銀行存款,加上三項正在進行中的澳洲項目。我們預計公司的虧損狀態(tài)將延續(xù)至09年度。此外,澳洲CMR公司于09年1月29日宣布破產,而湖南有色持有該公司4.52%的股份及1000萬美元的可換股票據(可以以每股0.42澳元兌換成CMR股份)。同時,湖南有色也投資約8300萬澳元,與CMR就開發(fā)氧化物及硫化物資源組成三間合資企業(yè)。因而公司或將在09年錄得1億元的投資虧損,其虧損狀態(tài)將持續(xù)到09年度,直到2010年才有可能出現復蘇。
管理層指公司將在09年減產10%,因為在目前的低價環(huán)境中,旗下多數產品已無法實現盈利。同時,鑒于公司虧損持續(xù),海外項目也全部停產,因而我們將2009年金屬價格預測調低21%至30%,并將其2010年預測調低1%至17%。同時,我們預計公司09年每股盈利或虧損0.12元,但2010年將略實現每股盈利0.02元。
另外,為減輕債務及補充運營資金,管理層已于08年12月提議發(fā)行總值不超過20億元的企業(yè)債券,并獲得特別股東大會通過。不過,由于公司宣布08年預虧,相關申請已遭政府否決。目前,湖南有色持有凈現金7.7億元,但倘若經營活動繼續(xù)虧損,則其或將出現現金流緊張的情況。
湖南有色的股價已從歷史低谷強勁反彈180%,表現強于大市及同業(yè),如江西銅業(yè)及中國鉬業(yè),該股現價相等于09年市凈率0.5倍,高于0.2倍的估值低谷,盡管該股估值較其同業(yè)平均的0.7倍低,但我們擔心一旦其08年虧損數據最終公布后,公司股價仍存在下跌風險,我們相信市場尚未計入這些下跌風險,因而將該股從“觀望”調降至“沽出”,以現金流折現法所作的目標價為0.77港元。
責任編輯:靜觀世界
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