據(jù)理財周報消息   逆勢擴(kuò)張,中金嶺南充當(dāng)鉛鋅業(yè)先行者,礦山產(chǎn)能將增長約50%,但三年后才可獲鉛鋅精礦資源供應(yīng)
　　中金嶺南,這次能成為鉛鋅業(yè)的先行者嗎？這是聯(lián)合證券分析師葉洮在其研究報告中,提出的猜想。
　　2.01億元,這是日前中金嶺南收購澳大利亞Perilya公司（PEM.AS）50.1%股權(quán),所花費(fèi)的代價。
　　此前,中金嶺南曾試圖收購澳大利亞先驅(qū)資源公司,不過由于不敵競爭對手Bumi公司,雖耗時半年,其收購行動最終鎩羽而歸。
　　僅僅過了不到半年,中金嶺南終于將另一家澳大利亞礦產(chǎn)公司收入囊中,獲得了夢寐以求的鉛鋅精礦資源。不過由于Perilya公司與其他公司尚簽有包銷協(xié)議,這即意味著在未來三年內(nèi),中金嶺南仍然不能從Perilya公司旗下的礦山獲得鋅礦資源供應(yīng)。
 

礦山產(chǎn)能將增長約50%
　　中金嶺南12月9日的公告稱,中金嶺南將通過在香港設(shè)立的SPV公司,以每股0.23澳元的價格,認(rèn)購Perilya Limited定向增發(fā)的19767.2萬股可流通普通股股份,合計金額為4546.46萬澳元（約合人民幣2.01億元）,認(rèn)購?fù)瓿珊蠊緦⒊钟蠵erilya公司發(fā)行的可流通普通股總股份的50.1%。
　　2007年初,Perilya公司的股價曾站至5.50澳元的高位,Perilya公司及其所在行業(yè)不斷傳來的壞消息,使得Perilya公司的股價一路下挫,12月11日,其收盤價為0.16澳元,與此前的高位相比跌幅驚人。
　　資料顯示,Perilya公司旗下共有三個礦山,分布于新南威爾士布羅肯山地區(qū)(Broken Hill)的鉛鋅銀礦,分布于南澳大利亞的弗林德斯（Flinders）的高品位硅酸鋅氧化礦和貝爾塔納 (Beltana)高品位氧化鋅礦,以及分布于昆士蘭的Mount Oxide銅鈷礦。
　　按照已探明的情況估計,Perilya公司控股的三個礦山的鋅儲量約222萬噸,鉛約141萬噸,銅約20萬噸。此外,估計還有銀儲量約190公斤,鈷約775公斤。如完成收購可顯著提升中金嶺南的礦山自給率,其礦山產(chǎn)能將增長約50%（按權(quán)益計約為25%）。
　　今年上半年P(guān)erilya公司曾對其生產(chǎn)能力進(jìn)行大幅壓縮,其中旗下Broken Hill礦址的礦石開采將從去年的180萬噸近減半至95萬噸,這些礦石預(yù)期將產(chǎn)出55000噸鋅和50000噸鉛,勞動力從760人減少到320人。其執(zhí)行長Patrick O’Connor曾公開表示,減產(chǎn)決定將使公司在商品循環(huán)周期開始上行之際收獲良好的利潤,今后2到3年內(nèi),Broken礦山將維持現(xiàn)有的產(chǎn)量進(jìn)行開采。
　　據(jù)Perilya公司中報顯示,2008年上半年,其營業(yè)利潤率已同比去年下降108.8%,而2007年凈利潤率也同比上年下滑52.08%。
 

3年內(nèi)暫不能獲得鉛鋅精礦
　　不過即使收購最終完成,中金嶺南并不能馬上獲得穩(wěn)定的鉛鋅礦來源。
　　“根據(jù)Perilya公司在其網(wǎng)站公布的信息來看,包銷協(xié)議至少占了該公司產(chǎn)能的50%以上,而按照一般的包銷協(xié)議規(guī)則,大概要等到2012年P(guān)erilya的大部分鋅礦資源才能供應(yīng)給中金嶺南。”西南證券分析師蘭可接受理財周報記者采訪時表示,“這意味著中金嶺南入股后并不能馬上獲得穩(wěn)定的鉛鋅礦來源,對其鉛鋅精礦自給率的提高短期內(nèi)不會產(chǎn)生重大影響。”
　　“等到Perilya公司與其它公司如高麗亞鉛（Korea Zinc）的包銷協(xié)議終止后,將極大提升中金嶺南的鉛鋅精礦自給率,也能為中金嶺南丹霞冶煉廠的擴(kuò)張計劃提供堅實的基礎(chǔ),我們還是較為正面的看待中金嶺南此次入股的長期投資價值,但仍需中金嶺南披露Perilya公司現(xiàn)有包銷協(xié)議的主要內(nèi)容和期限才能做出準(zhǔn)確的判斷。”蘭可補(bǔ)充。
　　理財周報記者通過種種渠道采訪Perilya公司,其工作人員僅回應(yīng)稱,“關(guān)于這次收購的事情如有疑問請咨詢中金公司。”
　　理財周報記者又試圖與中金嶺南公司董秘彭玲聯(lián)系,不過其手機(jī)一直無法撥通,而中金嶺南證券代表也未透露相關(guān)內(nèi)容。
 

購并涌現(xiàn)是行業(yè)走出低谷的指標(biāo)
　　Perilya公司股價年內(nèi)累計暴跌94%,低于0.75元的每股凈資產(chǎn),股價已經(jīng)較為便宜。與年初計劃收購的先驅(qū)公司相比,Perilya公司的平均礦石品位與先驅(qū)公司相當(dāng),但儲量要遠(yuǎn)高于先驅(qū)公司,先驅(qū)公司100%股權(quán)需要5.05億澳元,Perilya公司50%的股份金額需要4550萬澳元,價格差別明顯。另外當(dāng)前澳元對人民幣價格較年初大幅下降,也顯著降低了收購成本。
　　中金嶺南2009年丹霞冶煉廠建成以后,鉛鋅冶煉產(chǎn)能將提升至40萬噸,精礦自己率將下降至50%之下,公司也需要增加上游資源儲備。當(dāng)前及未來一段時間是低成本向上游資源領(lǐng)域擴(kuò)張的好機(jī)會。
　　中金嶺南今年來在海內(nèi)外屢次出手,外延式擴(kuò)張的思路逐漸清晰:先有對澳大利亞先驅(qū)公司（印尼達(dá)里礦）收購未果,其后成功收購廣西宣武縣盤龍鉛鋅礦55%股權(quán),以及本次對Perilya公司的收購計劃。
　　未來中金嶺南很可能繼續(xù)在資源領(lǐng)域進(jìn)行收購擴(kuò)張的行動,尋求高品位優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦產(chǎn)資源。
　　“在全球經(jīng)濟(jì)衰退、有色資源陷入低谷時是收購的好時機(jī)。從這筆交易的背景來看,目前正是全球金融危機(jī)蔓延時期,也是礦產(chǎn)資源類公司的低谷,這個時期進(jìn)行國際擴(kuò)張,可以用較低的價格獲得較好的資源,同時也容易得到對方認(rèn)可。”對于此次收購,渤海證券分析師靳海明做出了這樣的判斷。
　　當(dāng)前國際鉛鋅價格持續(xù)低迷,鉛鋅礦價格大幅下降,尤其是高品位的優(yōu)質(zhì)鉛鋅礦價格下降幅度。鋅價自2006年11月高點(diǎn)以來,已經(jīng)下跌2年,跌幅達(dá)70%,虧損已波及大量礦山。葉洮表示,下跌“幾無空間”。
　　“購并活動的涌現(xiàn)是行業(yè)走出低谷的領(lǐng)先指標(biāo)之一。價格低于成本不能長期維持,行業(yè)整合于此時醞釀。中金嶺南選擇逆勢出手澳大利亞礦產(chǎn)公司,很容易讓人聯(lián)想起2005年下半年中國鋁業(yè)大舉收購煉鋁產(chǎn)能的情形,而鋁行業(yè)2006上半年出現(xiàn)拐點(diǎn)。”葉洮表示。