據(jù)證券日?qǐng)?bào)11月4日消息  金馬集團(tuán)今年出的三季報(bào)似乎有太多矛盾之處——一會(huì)眉山啟明星鋁業(yè)公司加大生產(chǎn),使今年比去年同期營業(yè)收入增長393%;一會(huì)是因?yàn)樽匀粸?zāi)害的影響使眉山啟明星鋁業(yè)公司大面積停產(chǎn),導(dǎo)致利潤下降。
　　一來一回,是賠是賺？這理兒都給金馬集團(tuán)自己說了。但卻引起了不少投資者的疑惑,而這其中究竟蘊(yùn)含著怎樣的“原因”？
　　更招惹廣大投資者注意的是,10月23日,金馬集團(tuán)又發(fā)布公告,因?yàn)閷?duì)電解鋁需求量減少,眉山啟明星鋁業(yè)公司計(jì)劃從當(dāng)日起,將陸續(xù)停產(chǎn)占公司總產(chǎn)能50%的84臺(tái)電解槽。
　　那么,馬上進(jìn)入“寒冷”的第四季度,面對(duì)如今市場的清涼慘淡,金馬集團(tuán)的下個(gè)季度還能如三季度這般“順利”嗎？電解鋁生產(chǎn)的下一個(gè)春天還有多遠(yuǎn)？
 

迎來“秋季”大豐收
　　對(duì)于金馬集團(tuán)第三季度的財(cái)務(wù)狀況,投資者有頗多的疑惑:既然營業(yè)收入增加為何利潤減少？本季度的每股收益從上半年的-0.12元忽然飆升至0.21元,這個(gè)幅度正常嗎？
　　在同行內(nèi),中國鋁業(yè)、關(guān)鋁股份、南山鋁業(yè)等多家公司,在今年三季度均有不同額度的業(yè)績縮水。但是金馬集團(tuán)卻能獨(dú)霸鰲頭。
　　金馬集團(tuán)的董事長王志華回答說:“我們公司能在三季度盈利,關(guān)鍵是成本低。電價(jià)直接牽扯我們的生產(chǎn)成本,但是牽扯著下一季度政府的定價(jià)沒有下來,公司也沒有將細(xì)節(jié)商議好,所以還沒有進(jìn)行披露。”
　　廣東金馬旅游集團(tuán)股份有限公司,簡稱金馬集團(tuán),山東魯能礦業(yè)集團(tuán)有限公司、山東魯能發(fā)展分別為其第一、第二大股東。而山東電力集團(tuán)公司通過其全資子公司——魯能集團(tuán)成為金馬集團(tuán)的實(shí)際控制人。公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍:信息網(wǎng)絡(luò)及通信服務(wù)業(yè),電解鋁產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)。
　　金馬集團(tuán)在其三季報(bào)中顯示:“營業(yè)收入、營業(yè)成本等比去年同期增長393%、572%。由于納入合并范圍的眉山啟明星鋁業(yè)公司自2007 年3 季度開始投入生產(chǎn),導(dǎo)致本期營業(yè)收入、營業(yè)成本等指標(biāo)與去年同期相比大幅增加。”
　　與此同時(shí),還指出了今年1—9月凈利潤較去年同期下降60%,原因是:“本報(bào)告期內(nèi),眉山啟明星鋁業(yè)公司受到雪災(zāi)的影響,部分電解槽停產(chǎn),嚴(yán)重影響公司正常生產(chǎn),致使本公司凈利潤比去年同期大幅下降。”
　　記者特地查看了相關(guān)的數(shù)據(jù)經(jīng)過對(duì)比得知,2008年第三季度較去年同期利潤是上漲的,但是,由于本年度第一、二季度業(yè)績較差有所影響,導(dǎo)致今年1—9月的業(yè)績與去年同期相比有所下滑:
　　凈利潤下滑嚴(yán)重,其中牽扯一個(gè)非經(jīng)常性損益項(xiàng)目:眉山啟明星鋁業(yè)有限公司遭受雪災(zāi)造成的設(shè)備停槽損失-3609萬元（年初至報(bào)告期期末金額）。所以在營業(yè)增收的情況下利潤下滑也顯得正常。
　　但是對(duì)于第三季度業(yè)績大好,金馬集團(tuán)的解釋卻顯得牽強(qiáng):由于2007年第三季度開始投入生產(chǎn),使今年三季度營業(yè)收入及成本大增。一年前投產(chǎn)的事情,為何在行情糟糕的今年才享受到收益？
　　金馬集團(tuán)董事長王志華回答:“在一二季度停產(chǎn),不僅僅是因?yàn)樽匀粸?zāi)害,還有供電問題以及公司自身的原因。當(dāng)時(shí)廠房出現(xiàn)裂縫,考慮到工人的安全,所以需要停產(chǎn)。到第三季度的時(shí)候,停產(chǎn)的機(jī)器又開工了,加上公司生產(chǎn)使用的是水電,價(jià)格便宜,所以才使第三季度有了較好的業(yè)績。”
 

是什么造就了第三季度的成功？
　　拋開其他問題不說,單是第三季度的“順利”就引起了不少的質(zhì)疑。今年競爭激烈,金融危機(jī),金馬集團(tuán)為何單單夾雜一個(gè)三季度風(fēng)平浪靜？是三季度真的就這么“幸運(yùn)”,還是假巧合？
　　在今年的第一季度和第二季度,因?yàn)樽匀粸?zāi)害等不可避免的原因,眉山啟明星鋁業(yè)公司有84臺(tái)電解槽被迫停工。如今又因?yàn)殡娊怃X需求量減弱,進(jìn)而,公司決定將84臺(tái)電解槽陸續(xù)停產(chǎn)。
　　前前后后都是這84臺(tái)機(jī)器,是這些機(jī)器根本就從未開工還是“公司策略”？
　　王志華回答:“之前的確是停產(chǎn)了84臺(tái)電解槽,但是那些機(jī)器在三季度又復(fù)工了?，F(xiàn)在停產(chǎn)是很多公司的趨勢(shì),停產(chǎn)多少是技術(shù)上的問題,是從生產(chǎn)規(guī)模等各方面考慮后做出的決定。從個(gè)人觀點(diǎn)來講,全部停產(chǎn)也不是壞事,現(xiàn)在的情況是越生產(chǎn)的多越賠的多。”
　　為何在整體行業(yè)慘淡的時(shí)局里,能夠在第三季度獲得較大贏利？難道是有其他業(yè)務(wù)支撐？或者有副業(yè)救濟(jì)？然而記者了解到,公司并沒有其他副業(yè)收入。
　　那么在此期間,是否是通信行業(yè)拯救了不景氣的電解鋁？據(jù)了解,在今年,通信行業(yè)的競爭也是異常激烈,道路并不是一馬平川。在金馬集團(tuán)的半年報(bào)中可以看出,通信服務(wù)行業(yè)的業(yè)務(wù)收入也是相比去年同期略有上漲。杯水車薪,怎么解救？
　　但是,面對(duì)市場冷清,金馬集團(tuán)是從哪里找來的市場,打出的銷路？其客戶源來自何處？
　　公司董事長回答:“我們公司跟中鋁比起來規(guī)模很小的,我們的客戶源也不一樣。像他們大公司的客戶,可能面臨著目前的金融危機(jī),就會(huì)影響他們的供求。而我們的客戶源比較廣,并不是說我們有多大多強(qiáng)的客戶,我們并沒有。與大公司相比,我們的客戶層次不一樣,但是正可能因?yàn)槲覀儽容^小,所以對(duì)金融危機(jī)的反映也比較遲鈍。而我們公司也是被動(dòng)地去適應(yīng)市場。”
　　上海會(huì)計(jì)學(xué)院的夏草老師告訴記者,他本人對(duì)關(guān)注金馬集團(tuán)的關(guān)注也不少,并且對(duì)金馬集團(tuán)的帳面上的資金一直抱有懷疑的態(tài)度。
　　同時(shí)表示,“金馬集團(tuán)還有通信服務(wù)行業(yè),眉山啟明星鋁業(yè)公司是07年才加入進(jìn)來的。但是他們可能牽扯關(guān)聯(lián)交易,這個(gè)是一個(gè)需要解決的大問題。如果真的是關(guān)聯(lián)交易,那么其中的價(jià)格可能就不會(huì)那么透明化了。”
 

電解鋁銷售道路難行
　　金馬集團(tuán)在2008年一季度報(bào)表以及半年報(bào)中,均顯示為虧損。
　　到了第三季度終于扭虧為盈,歸屬于母公司的凈利潤為3147萬元人民幣。打破了1—3月虧損2516萬元,上半年虧損5720萬元的局面。
　　那么,第三季度的市場行情果真表現(xiàn)得如此強(qiáng)勢(shì)？
　　記者采訪到了相關(guān)同行,關(guān)鋁股份有限公司表示:“今年年初電解鋁的銷售就顯得不是很好,比去年就有了回落。因?yàn)殡娊怃X主要用于建筑、汽車、電力行業(yè)的包裝等方面,而隨著房地產(chǎn)市場的疲軟,再加上金融風(fēng)暴的影響,今年整個(gè)市場都不太樂觀。”并且還指出“三季度還不如第二季度”。
　　另外,中國鋁業(yè)也發(fā)布公告“減少電解鋁產(chǎn)能約72萬噸∕年（約占公司總產(chǎn)能的18%）,公司還可能將會(huì)根據(jù)市場及公司運(yùn)營情況進(jìn)行進(jìn)一步的減產(chǎn)。”
　　同時(shí),一位有色金屬的研究員告訴記者:“目前電解鋁主要的一個(gè)表現(xiàn)情況就是虧損大。因?yàn)殡娊怃X價(jià)格不斷下跌,市場需求量減弱,所以很多公司都大規(guī)模地減產(chǎn)。就前三個(gè)季度來說,行情是很差的,第三季度尤為明顯。”
　　但是,金馬集團(tuán)卻逆市而行。在2008年第一季度的報(bào)表中顯示,公司的每股收益為-0.05元,半年報(bào)中顯示上半年每股收益為-0.12元。令投資者致電本報(bào)詢問的就是:“金馬集團(tuán)第三季度的每股收益怎么突然飆升到0.21元的？”
　　前面說今年利潤下降的理由說的不亦樂乎,同時(shí)每股收益卻有如此大幅度的跨越。究竟是什么力量使金馬集團(tuán)第三季度迎來了如此美麗的秋季？
　　金馬集團(tuán)董事長王志華解釋,“公司在三季度用的是水電,價(jià)格比較低,在3毛錢左右。一噸電解鋁的生產(chǎn)需要5000度電,所以電的價(jià)格直接影響成本。電價(jià)比較便宜,所以收益也比較好。”
　　記者問到,三季度的成本并沒有看到有所下降,反而比較高時(shí),王志華表示,這個(gè)還有公司運(yùn)作等其他問題。并且表示,“電解槽停產(chǎn)再復(fù)工也是要花費(fèi)成本的。其中牽扯工作投入所要花費(fèi)的自身成本,以及對(duì)機(jī)器的損害成本。”
　　對(duì)于董事長所說的第三季度成本低這一說法,夏老師給予了認(rèn)同:“眉山那邊的電價(jià)應(yīng)該是便宜的,并且我也關(guān)注到第三季度他們的毛利率還是很高的。”
　　同時(shí)卻也表示出了其他的觀點(diǎn),“但是對(duì)于金馬集團(tuán)下屬的子公司間的資金是否存在流通,這個(gè)還需要關(guān)注。”
　　記者問到金馬集團(tuán)董事長,“電解鋁的下一步該如何邁出？”王志華用笑聲表現(xiàn)出了無奈,“連中鋁都看不到前景,我們?cè)趺纯吹某鰜怼?rdquo;
　　“馬上進(jìn)入枯水期,我們就要改用火電,到時(shí)候價(jià)格會(huì)很高,估計(jì)要達(dá)到5毛8到6毛,這個(gè)成本就要很高了。而且市場問題不是我們能決定的。”
　　看來,前方大霧,在這樣的路段中行走尚且困難,更何況奔跑。