去年有色狂潮中的大牛股云南銅業(yè)在今日（000878，收盤(pán)價(jià)8.77元）發(fā)布了2008年三季報(bào)。報(bào)告顯示，受全球經(jīng)濟(jì)放緩，銅價(jià)暴跌等因素的影響，公司前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.83億元，同比下降47.47%。
　　銷(xiāo)售凈利率持續(xù)下滑
　　公司三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入226.39億元，比上年同期下降15.52%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.83億元，同比下降47.47%；每股收益0.46元，凈資產(chǎn)收益率8.41%。
　　而在三季度，受全球金融危機(jī)逐步升級(jí)、銅需求下滑、銅價(jià)暴跌影響，云銅經(jīng)營(yíng)狀況也面臨著相當(dāng)大困境。7~9月云銅營(yíng)業(yè)收入為82.81億元，比二季度92.25億元下降了10.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)也只有3755.21萬(wàn)元，同比下降88.85％，季度環(huán)比下降89.08%。
　　某分析人士擔(dān)憂地指出，今年以來(lái)，云銅銷(xiāo)售凈利率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入）連續(xù)下滑，反映出公司在面臨行業(yè)困境時(shí)候的應(yīng)對(duì)能力和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)不足。三季度，公司銷(xiāo)售凈利率只有0.86%，而一、二季度還分別為4.44%和4.05%。
　　四季度業(yè)績(jī)難樂(lè)觀
　　進(jìn)入10月以來(lái)，銅價(jià)出現(xiàn)了加速下跌趨勢(shì)，短短十幾個(gè)交易日滬銅0811就已經(jīng)暴跌42.5%，至36340元/噸，而現(xiàn)貨價(jià)格也只有36000元/噸左右。如果銅價(jià)在今年剩余時(shí)間內(nèi)無(wú)法回升，那云銅今年的年報(bào)也勢(shì)必受到拖累。
　　近期，ICSG（國(guó)際銅研究小組）公布了其統(tǒng)計(jì)委員會(huì)在2008~2009年預(yù)測(cè)會(huì)議的結(jié)果，預(yù)計(jì)銅市2008年供應(yīng)過(guò)剩將達(dá)到10萬(wàn)噸，再加上國(guó)內(nèi)國(guó)外制造業(yè)的低迷，銅的價(jià)格恐怕依然難以樂(lè)觀。
　　昨日記者以投資者身份致電公司，公司一財(cái)務(wù)人員告訴記者，目前銅價(jià)暴跌已經(jīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成了相當(dāng)大壓力，電解銅產(chǎn)品售價(jià)和成本已經(jīng)出現(xiàn)了倒掛。
　　缺乏風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
　　與同為銅行業(yè)生產(chǎn)巨頭的江西銅業(yè)（600362，收盤(pán)價(jià)10.64元）相比較，雖然江銅三季度業(yè)績(jī)也出現(xiàn)一定下滑，但下滑幅度相對(duì)較小。7~9月江銅營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為147.14億元和9.40億元，比二季度下降了1.54%和38.28%。
　　兩家公司面臨相同行業(yè)困境，但是江銅的抗風(fēng)險(xiǎn)能力卻明顯高于云銅。一位有色金屬行業(yè)人士指出，除了江銅規(guī)模較大以外，江銅在產(chǎn)品銷(xiāo)售和原材料采購(gòu)上采取了雙向套期保值措施，雖然只覆蓋了部分產(chǎn)量和采購(gòu)量，但是套期保值對(duì)防范企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面起了重要作用。
　　也就是說(shuō)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，江銅已經(jīng)部分將銷(xiāo)售產(chǎn)品的價(jià)格與購(gòu)買(mǎi)原材料的價(jià)格鎖定，從而部分鎖定了產(chǎn)品利潤(rùn)，避免了市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)對(duì)公司盈利能力的影響。
　　而在與公司工作人員的對(duì)話中，記者得知，云銅公司很少在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值。因此在銅價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)候，公司可以說(shuō)是在“裸泳”，將自己完全暴露在了市場(chǎng)的驚濤駭浪之中，所以出現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)也就不足為奇了。
　　在建工程多 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重
　　另外，某財(cái)務(wù)分析人士指出，在行業(yè)景氣度大幅下降的背景下，公司財(cái)務(wù)狀況的惡化比收入、利潤(rùn)的下降更值得投資者警惕。9月30日，公司預(yù)付賬款達(dá)到75.45億元，比年初上升了153.43%；1~9月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是只有-55.71億元，比去年同期減少了847.94%。
　　9月30日，公司短期借款與長(zhǎng)期借款之和為123.47億元，造成三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)2.15億元。公司財(cái)務(wù)壓力可見(jiàn)一斑。
　　從半年報(bào)來(lái)看，云銅目前尚有多個(gè)在建工程項(xiàng)目，包括保定20萬(wàn)噸/年銅電解工程（一期）、羊拉銅礦礦山建設(shè)及選礦工程等，涉及金額多達(dá)幾十億元，且目前項(xiàng)目的進(jìn)度均較低。公司在資金面已經(jīng)相當(dāng)緊張的情況下，還有如此多的大型工程需要建設(shè)，勢(shì)必更加加重公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。