富貴一時(shí)悲喜一場(chǎng)，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股增發(fā)，一度是稀缺性機(jī)會(huì)，然而，現(xiàn)在擠破頭皮的參與者，卻難有笑容。
　　去年9月，數(shù)家機(jī)構(gòu)摩拳擦掌參與江西銅業(yè)（600362行情,愛(ài)股,資訊）(600362.SH)增發(fā)，經(jīng)過(guò)一番爭(zhēng)奪，8家機(jī)構(gòu)以31.30元/股認(rèn)購(gòu)成其股東，江西銅業(yè)則募資22億元。
　　彼時(shí)，江西銅業(yè)位于40元左右。增發(fā)價(jià)一經(jīng)公布，股價(jià)本就在高位的江西銅業(yè)迅速上沖，至上述8家機(jī)構(gòu)認(rèn)股確權(quán)時(shí)，股價(jià)已漲至70元。
　　今年9月27日，將有8家機(jī)構(gòu)所持股份解除限售。但如今，江西銅業(yè)股價(jià)卻在16元附近徘徊，即便考慮今年6月實(shí)施10派3元除權(quán)，股價(jià)也折損2/3。以江西銅業(yè)近20日成交均價(jià)16.9元計(jì)算，上述八家機(jī)構(gòu)合計(jì)浮虧約10億元。
　　產(chǎn)業(yè)資本也可以是小非
　　“在這個(gè)價(jià)位，我們會(huì)毫不猶豫增持。”一位不愿公開(kāi)身份的投資者語(yǔ)氣堅(jiān)決，他去年通過(guò)投資公司參與江西銅業(yè)定向增發(fā)。而今，1000萬(wàn)元投資，賬上不足500萬(wàn)元。
　　參與江西銅業(yè)增發(fā)的8家機(jī)構(gòu)分別是：國(guó)泰君安投資管理股份有限公司、蘇州工業(yè)園區(qū)資產(chǎn)管理有限公司、五礦投資發(fā)展有限責(zé)任公司、無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司、三江航天集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司、上海融昌資產(chǎn)管理有限公司、上海源海實(shí)業(yè)有限公司、中融國(guó)際信托投資有限公司。
　　據(jù)記者了解，上述8家機(jī)構(gòu)資金來(lái)源亦可分為兩種，一是代人投資、持股，另一種即是自有資金。國(guó)泰君安投資管理股份有限公司、中融國(guó)際信托投資有限公司等均是代客戶投資。
　　“投資者并不是一家，既有個(gè)人大戶，也有企業(yè)。”某機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士說(shuō)。
　　由于上述機(jī)構(gòu)所持股份比例大多不足5％，均屬于“小非”范疇。
　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，他們的持股成本較高，都在30元以上，所以并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。
　　“這些人中，產(chǎn)業(yè)資本的成分要大些，很多人都是做實(shí)業(yè)的，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)警惕很高，所以選擇定向增發(fā)的方式投資，希望可以復(fù)制原始股暴富的神話。”上述機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士透露。
　　“去年增發(fā)時(shí)，能獲得江西銅業(yè)的投資機(jī)會(huì)，非常不容易。”上述人士回憶說(shuō)。但是，好花不常開(kāi)，增發(fā)完成不到一個(gè)月，江西銅業(yè)就從78.5元的高點(diǎn)一路向下，直至最低15元。
　　上述個(gè)人投資者承認(rèn)，對(duì)此結(jié)果，“怎么都想不到，當(dāng)時(shí)最差的估計(jì)是回到40元。江銅業(yè)績(jī)挺好，即便20倍市盈率也應(yīng)在35元，可以保本。”
　　今年8月27日，江西銅業(yè)公布半年報(bào)，0.92元的每股收益是歷史最好的，當(dāng)期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入268.31億元、凈利潤(rùn)27.79億元，同比分別增長(zhǎng)55.05％、35.05％；但這并沒(méi)有阻止股價(jià)下跌。按此業(yè)績(jī)計(jì)算，目前的市盈率僅8倍多。
　　后市迷途
　　“如果銅價(jià)持續(xù)下跌，銅類上市公司的股價(jià)可能還在半山腰。”某知名有色分析師對(duì)有色上市公司的未來(lái)并不樂(lè)觀。
　　“這是個(gè)績(jī)優(yōu)的資源型上市公司，長(zhǎng)期投資不就要找這樣的公司嗎？”上述個(gè)人投資者反問(wèn)記者。
　　事實(shí)上，價(jià)值投資也并非以簡(jiǎn)單市盈率高低衡量。有色金屬?gòu)膩?lái)都是強(qiáng)周期性行業(yè)。
　　“全球經(jīng)濟(jì)不景氣，中國(guó)也有點(diǎn)偏冷，導(dǎo)致世界性需求下降，這個(gè)行業(yè)都在下行周期。”安信證券有色分析師衡昆認(rèn)為。
　　7月2日，倫敦期銅升至8940美元/噸后開(kāi)始劇烈下跌，近日最低跌至7130美元，跌去20％。這直接導(dǎo)致銅上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期下滑。
　　一個(gè)基本的常識(shí)是，國(guó)際大宗商品價(jià)格與美元成反方向運(yùn)動(dòng)，8月開(kāi)始，疲弱很長(zhǎng)時(shí)間的美元開(kāi)始強(qiáng)勁反彈，且至今未有停止的跡象。
　　“我們最近的工作，就是大幅下調(diào)上市公司2009年、2010年的業(yè)績(jī)預(yù)期。”某研究所高管告訴記者。而有色金屬行業(yè)則屬于深幅下調(diào)一類，原因是，全球性經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致資源需求大幅下降，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，最壞的時(shí)間并不是現(xiàn)在，現(xiàn)在是“脹”，還未到“滯”的時(shí)候。
　　令人關(guān)注的是，江西銅業(yè)大舉資源擴(kuò)張時(shí)正處在銅價(jià)高點(diǎn)。
　　今年上半年，按權(quán)益計(jì)算，江西銅業(yè)新增銅金屬儲(chǔ)量超過(guò)420萬(wàn)噸，多來(lái)自聯(lián)合收購(gòu)的海外礦山。公司還與五礦有色金屬股份有限公司聯(lián)合收購(gòu)加拿大北秘魯銅業(yè)公司100％股權(quán)；與中國(guó)冶金科工集團(tuán)公司組成聯(lián)合體，取得阿富汗艾娜克銅礦采礦權(quán)。
　　江西銅業(yè)半年報(bào)顯示，今年下半年，企業(yè)將繼續(xù)推進(jìn)資源開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，力爭(zhēng)年內(nèi)完成發(fā)行不超過(guò)68億元的可分離交易可轉(zhuǎn)債。
　　“一方面是獲得資源的成本較高，另外一方面擴(kuò)張將導(dǎo)致費(fèi)用、投入過(guò)高，資金缺口較大。”一位有色分析師表示，“這都會(huì)在短期明顯地影響上市公司業(yè)績(jī)。”
　　9月4日，江西銅業(yè)收?qǐng)?bào)16.06元，漲2.82％。