財(cái)政部最新出臺(tái)鋁合金出口稅率調(diào)整政策，對(duì)一般貿(mào)易項(xiàng)下出口的鋁合金開始征收與原鋁稅率一致的15％暫定關(guān)稅。為此中金公司認(rèn)為，本次對(duì)鋁合金征收出口暫定關(guān)稅將對(duì)電解鋁價(jià)格有負(fù)面影響，但由于目前電解鋁價(jià)格受成本支持，短期來說電解鋁價(jià)格下跌空間不大。

　　中金公司:有色金屬行業(yè) 對(duì)鋁合金征收出口暫定關(guān)稅影響分析

　　本次對(duì)鋁合金征收出口暫定關(guān)稅將對(duì)電解鋁價(jià)格有負(fù)面影響，但由于目前電解鋁價(jià)格受成本支持，短期來說電解鋁價(jià)格下跌空間不大。
　　中國(guó)08 年1-6 月份共出口未鍛軋的鋁合金38 萬噸，占中國(guó)全部出口鋁制品的比例為23%，占中國(guó)電解鋁消費(fèi)量的5%。因而如果中國(guó)出口鋁制品關(guān)稅上調(diào)將減少國(guó)內(nèi)的電解鋁消費(fèi)，對(duì)電解鋁價(jià)格構(gòu)成一定壓力。
　　對(duì)鋁合金征收出口暫定關(guān)稅改變了國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)電解鋁市場(chǎng)各自的供求關(guān)系。鋁合金征收出口暫定關(guān)稅使得出口成本增加，減少其出口量，使得國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)量增加；另一方面減少鋁合金出口意味著國(guó)外市場(chǎng)對(duì)電解鋁的需求會(huì)增加，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)是利好，因而國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格上漲對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格有一定支持。
　　我們繼續(xù)維持對(duì)鋁行業(yè)中性的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2008 下半年電解鋁價(jià)格將呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩走勢(shì)，主要區(qū)間為18000元-20000 元/噸，但電解鋁行業(yè)的毛利率將進(jìn)一步下降，電解鋁行業(yè)供應(yīng)過剩，使得能源和原材料價(jià)格上升難以通過電解鋁價(jià)格傳導(dǎo)。自然災(zāi)害使國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)有所減少，促使上半年電解鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，但在新建產(chǎn)能依然較多的情況下，電解鋁價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)；我們預(yù)計(jì)2008 年中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速?gòu)?007 年的34%下降至2008 年的17%，但2009 年產(chǎn)量增速仍然維持在20%以上，另一方面，08 年以來，鋁制品凈出口和乘用車產(chǎn)量增速放緩明顯，使得電解鋁需求增速顯著低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)電解鋁需求在2007年增長(zhǎng)39%的基礎(chǔ)上，2008 年需求增速將降至18%。國(guó)內(nèi)電解鋁市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面，中國(guó)由電解鋁凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)的時(shí)間將推遲。
　　我們維持各鋁業(yè)公司的盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)。