中國(guó)銅行業(yè)正在重復(fù)著40年前的日本歷史。在初期階段,隨著工業(yè)化推動(dòng)冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張,銅礦資源產(chǎn)量也會(huì)快速增長(zhǎng)。但是很快,由于國(guó)內(nèi)資源相對(duì)貧乏,銅冶煉廠開始走出國(guó)門并購(gòu)海外礦山。目前,在日本銅冶煉廠的原料供給中,42%的銅精礦來(lái)自日本財(cái)團(tuán)投資的海外礦山;38%來(lái)自日本財(cái)團(tuán)融資的海外礦山;只有剩余的20%屬于單純的貿(mào)易進(jìn)口。
　　本次大宗商品暴跌以及振興規(guī)劃的出臺(tái),無(wú)疑是一個(gè)催化劑。中鋁公司、五礦集團(tuán)、中冶集團(tuán)以及江西銅業(yè),將扮演并承擔(dān)起當(dāng)年住友、三菱、三井和新日礦等日本財(cái)團(tuán)的跨國(guó)并購(gòu)角色與國(guó)家責(zé)任。同時(shí),五礦和中冶等集團(tuán)公司也將通過并購(gòu)國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能,來(lái)打造或完善自身的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu),中國(guó)銅行業(yè)的企業(yè)排名將發(fā)生劇變。
　　公司優(yōu)勢(shì)明顯
　　江西銅業(yè)是國(guó)內(nèi)最大的銅業(yè)公司,銅礦產(chǎn)量占全國(guó)的15.5%,精銅產(chǎn)量占全國(guó)的18.5%,公司產(chǎn)業(yè)鏈非常完整。雖然公司的行業(yè)地位未來(lái)將受到一定的削弱,但我們認(rèn)為公司仍會(huì)在未來(lái)格局中占有一席之地。
　　首先,公司在2008年1月與五礦集團(tuán)聯(lián)合收購(gòu)了北秘魯銅業(yè)公司。5個(gè)月之后,公司又與中冶集團(tuán)共同出資44億美元,共同開發(fā)阿富汗的Aynak銅礦。上述兩筆交易增加了公司378萬(wàn)噸的權(quán)益銅儲(chǔ)量。
　　其次,我們認(rèn)為公司未來(lái)?yè)碛羞M(jìn)一步并購(gòu)海外資源的可能。從并購(gòu)時(shí)點(diǎn)上看,2008年上半年并不是一個(gè)很好的時(shí)機(jī)。但是如果我們從一個(gè)公司長(zhǎng)期發(fā)展的角度去看,上述兩個(gè)并購(gòu)無(wú)疑會(huì)鞏固公司在中國(guó)銅行業(yè)中的地位和優(yōu)勢(shì)。
　　另外,公司在國(guó)內(nèi)銅行業(yè)中屬于技術(shù)挑大梁型企業(yè)。雖然資源很重要,但是人力資源和冶煉技術(shù)等方面的一系列軟實(shí)力,也同樣是不可忽視的。
　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2008年-2010年的EPS分別為0.97元、0.33元和0.74元。雖然銅價(jià)和硫酸價(jià)格出現(xiàn)了暴跌行情,但是我們認(rèn)為公司2009年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒌玫揭幌盗械闹?。首?冶煉利潤(rùn)已明顯增加,而且正在受益于國(guó)內(nèi)外價(jià)格的高比值關(guān)系。其次,我們預(yù)計(jì)貴金屬價(jià)格將在2009年維持高位,從而起到一定的業(yè)績(jī)支撐作用。最后,公司正在推行的成本壓縮政策也將得到一定的效果。對(duì)于2010年,我們保守地預(yù)測(cè)銅價(jià)將恢復(fù)到4000美元/噸的水平,對(duì)應(yīng)的EPS為0.74元。