3月25日訊 上周，美元貶值推動(dòng)大宗商品上漲，LME金屬期貨價(jià)格平均漲幅為4.48%，其中鋁上漲8.32%，銅上漲7.77%，鉛上漲7.69%，一月以來(lái)，銅累計(jì)上漲25.56%，鉛累計(jì)上漲30.58%，而六種金屬中只有錫下跌，跌幅為3.81%；國(guó)內(nèi)方面，SHFE金屬期貨價(jià)格平均漲幅為6.34%，鋁上漲5.22%，銅上漲9.70%；黃金價(jià)格也隨大宗商品上漲，漲幅為3.40%；在有色金屬價(jià)格上漲帶領(lǐng)下，A股有色金屬股指數(shù)上漲23.03%，大大高于A股平均水平以及有色金屬價(jià)格漲幅，同時(shí)，該板塊漲幅大大超過(guò)國(guó)際、H股有色金屬股指數(shù)漲幅，再次出現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)于H股及國(guó)際市場(chǎng)的背離。短期看，美元流動(dòng)性的增加及貶值預(yù)期推動(dòng)了有色金屬價(jià)格的上漲；長(zhǎng)期看，金屬基本需求是否改善仍待觀察。本周，我們認(rèn)為需關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，一是有色金屬價(jià)格對(duì)于美元貶值是否存在過(guò)度反應(yīng)；二是A股有色板塊是否對(duì)有色金屬價(jià)格的走勢(shì)存在過(guò)度反應(yīng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　上周，美元貶值推動(dòng)大宗商品上漲，LME金屬期貨價(jià)格平均漲幅為4.48%，其中鋁上漲8.32%，銅上漲7.77%，鉛上漲7.69%，一月以來(lái)，銅累計(jì)上漲25.56%，鉛累計(jì)上漲30.58%，而六種金屬中只有錫下跌，跌幅為3.81%；國(guó)內(nèi)方面，SHFE金屬期貨價(jià)格平均漲幅為6.34%，鋁上漲5.22%，銅上漲9.70%；黃金價(jià)格也隨大宗商品上漲，漲幅為3.40%。
　　上周，LME金屬庫(kù)存中只有鋅庫(kù)存繼續(xù)下降，微減0.23%，鋁庫(kù)存增加2.61%，銅庫(kù)存增加1.27%，鉛庫(kù)存增加1.95%，延續(xù)上一周的情況，本周錫庫(kù)存再度大幅增加12.12%，這也使得它成為L(zhǎng)ME金屬中唯一一個(gè)價(jià)格下跌的金屬。在庫(kù)存不斷增加的情況下，金屬價(jià)格能否持續(xù)增長(zhǎng)值得關(guān)注。
　　上周，在有色金屬價(jià)格上漲帶領(lǐng)下，A股有色金屬股指數(shù)上漲23.03%，大大高于A股平均水平以及有色金屬價(jià)格漲幅，同時(shí)，該板塊漲幅大大超過(guò)國(guó)際、H股有色金屬股指數(shù)漲幅，再次出現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)強(qiáng)于H股及國(guó)際市場(chǎng)的背離。
　　短期看，美元流動(dòng)性的增加及貶值預(yù)期推動(dòng)了有色金屬價(jià)格的上漲，美元貶值的持續(xù)與否則依賴于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，而該政策既與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有關(guān)也與其他主要國(guó)家的貨幣政策相聯(lián)系。因此，短期應(yīng)該密切關(guān)注主要國(guó)家的貨幣政策及其可能產(chǎn)生的影響；長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)不斷注入流動(dòng)性本身也表明宏觀經(jīng)濟(jì)情況不容過(guò)于樂(lè)觀，需求的變化仍需對(duì)主要國(guó)家代表性數(shù)據(jù)的觀察和分析。
　　本周，我們認(rèn)為需關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題，一是有色金屬價(jià)格對(duì)于美元貶值是否存在過(guò)度反應(yīng)；二是A股有色板塊是否對(duì)有色金屬價(jià)格的走勢(shì)存在過(guò)度反應(yīng)，而過(guò)度反應(yīng)則意味著未來(lái)的調(diào)整壓力。