雖然不是每一個張家港人都能搞清“高新張銅(002075)”究竟是什么公司，做什么生意，但是最近，似乎所有的張家港人都知道：高新張銅出事了。
　　3個月不到，高新張銅業(yè)績大變臉、巨額應收賬款回收困難、公司遭證監(jiān)會立案調(diào)查、前老總被警方監(jiān)控……每一個問題都不一般。然而，這些都還算不上高新張銅最嚴重的問題。
　　現(xiàn)在最困擾高新張銅的是公司現(xiàn)金流已極度緊張，由于高新張銅的問題越挖越大，各債權(quán)銀行緊急收貸，高新張銅只要稍有不慎，就可能因為資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn)。

資金鏈極度吃緊
　　“高新張銅就要破產(chǎn)了。”一位當?shù)厝藢τ浾呦逻@個判斷的時候竟顯得非常平靜。在不少當?shù)厝说难壑?，高新張銅的問題已非常嚴重而且非常明顯。
　　本月初，高新張銅發(fā)布了一則業(yè)績修正預告，在預告中，高新張銅表示：“2007年以來公司對江蘇張銅集團有限公司及其下屬企業(yè)存在較大金額的其他應收款，導致公司資金緊張。”公司還表示：“針對目前貸款金額及利率變動增加利息支出及貼息費用，公司將采取壓縮庫存，減少中間產(chǎn)品的數(shù)量，加快資金回收，減少應收款等措施。”
　　隱藏在這些客觀表述背后的是，高新張銅現(xiàn)在的情況極不樂觀。據(jù)了解，各債權(quán)銀行和大大小小的討債人近來時常找上門去，到高新張銅索債。拿什么來還貸，已經(jīng)成為高新張銅面臨的一個嚴肅問題。
　　最近，高新張銅的門衛(wèi)幾乎成了廠里最忙碌的人，他們要負責把銀行、討債人、記者甚至是投資者統(tǒng)統(tǒng)攔在門外。
　　董秘出身的董事長李敬華最近更是焦頭爛額，完全忘記了危機公關(guān)的技巧，面對記者致電，要么不接電話，要么只說：“我在開會。”
　　高新張銅原本負債率就很高。根據(jù)公司2007年年報，公司的流動負債有17.5億元， 負債合計18.59億元，而公司的所有者權(quán)益不過4.49億元，相比所有者權(quán)益，公司的負債實在不小。
　　而從公司2007年的資金情況來看，貸款金額也比較驚人。2007年公司的短期借款高達7.72億元，其中抵押借款3.19億元，保證借款4.2億元，質(zhì)押借款3292.3萬元，此外，公司還有一筆1億元的長期借款。工商銀行、中國銀行、交通銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、廣州發(fā)展銀行、南通商業(yè)銀行……大大小小的銀行均成為高新張銅借款的目標。而公司的應付票據(jù)也同時大增， 2007年末應付票據(jù)余額較2006年末大幅增加，從3.18億元上漲到7.24億元，因為公司資金緊張，公司采用商業(yè)承兌匯票形式來彌補銀行綜合授信額度的不足。
　　一面是高負債，一面是現(xiàn)金流緊張。據(jù)去年年報顯示，公司2007年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是-3.66億元，取得借款收到的現(xiàn)金是15.5億元，而償還債務支付的現(xiàn)金是14.07億元，去年一年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-3.43億元。公司目前隨時面臨資金鏈斷裂。

員工無奈下崗
　　據(jù)知情人爆料，為了收縮成本，前段時間高新張銅開始內(nèi)部大整頓，一批員工已下崗待業(yè)。
　　其實，自去年起，公司的貸款額就一直居高不下，但是作為一家中小板上市公司，高新張銅要貸款顯然沒什么困難。在記者的調(diào)查過程中，有知情人士向記者反映，高新張銅現(xiàn)金流從去年起就很緊張了，實在太缺錢的時候，往往是這里貸了款，那里就拿來直接先付了工人工資再說。
　　但是現(xiàn)在問題發(fā)生了本質(zhì)改變，現(xiàn)在各債權(quán)人已經(jīng)意識到高新張銅本身的嚴重問題，各債權(quán)銀行對高新張銅的放貸策略發(fā)生了根本性的變化，從放心大膽的放貸變成了收縮貸款，追討本金。更要命的是，債權(quán)人的此類行動總像是商量好的一樣，要追債就是債權(quán)人都來追債。這對高新張銅來說實在非常致命。
　　正因如此，高新張銅內(nèi)部也在發(fā)生變化。原本，作為張家港當?shù)財?shù)得著的大企業(yè)，高新張銅的員工薪水一直維持良好的水平，但是最近一切都變得不一樣了。目前已經(jīng)有一大批員工停止工作。
　　“我有個親戚本來就在高新張銅里面干的，前段時間被勸回家了，一天補貼10塊錢。”這位知情人向記者訴苦。
　　而另一位當?shù)厝艘哺嬖V記者：“我朋友的老婆本來是高新張銅的員工，現(xiàn)在回家呆著了，日子一下子就拮據(jù)了很多。”
　　更嚴重的是，目前公司的運轉(zhuǎn)也不理想，工廠的生產(chǎn)已非常清淡。公司有員工猜想，這可能和夏天是公司的生產(chǎn)淡季有關(guān)，他們希望到了秋天，工廠的情況能變得好起來。

誰在掌控上市公司
　　2006年下半年才上市的公司，張家港當?shù)氐募{稅大戶，高新張銅怎么會落得現(xiàn)在這個地步，誰來為此負責？事實上，中國高新、江蘇張銅與高新張銅之間的關(guān)系錯綜復雜。江蘇張銅和高新張銅不算關(guān)聯(lián)方，卻勝似關(guān)聯(lián)方，雙方甚至連辦公地點都是一起的。
　　高新張銅的前身是高新張銅金屬材料有限公司，成立于1999年9月28日，由中國高新投資集團公司和江蘇張銅集團有限公司共同出資設(shè)立，注冊資本10000萬元人民幣。當時，中國高新出資5500萬元，占注冊資本的55%，張銅集團出資4500萬元，占注冊資本的45%。經(jīng)江蘇省人民政府批準，高新張銅有限公司依法整體變更為股份公司。
　　2001年12月29日，股份公司經(jīng)江蘇省工商行政管理局核準登記注冊成立，注冊資本為10800萬元。江蘇張銅將持有高新張銅45%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給張家港楊舍鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營公司、郭照相、周建清、許軍、姜兆南，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，江蘇張銅再未持有高新張銅股權(quán)，雙方至此不存在任何關(guān)聯(lián)關(guān)系。當時高新張銅的改制是當時國企改制的成功典型，其后高新張銅的上市，更使當?shù)仡H覺得光彩。
　　然而，理論上和高新張銅沒有任何關(guān)聯(lián)關(guān)系的江蘇張銅集團，卻對高新張銅擁有非比尋常的控制力。
　　記者實地采訪的時候碰到一件事值得玩味。記者請當?shù)氐牡母鐜в浾叩綇埣腋凼袟钌徭?zhèn)工業(yè)新區(qū)，分別找高新張銅和江蘇張銅兩家企業(yè)，因為公開資料只顯示兩家公司均在楊舍鎮(zhèn)工業(yè)新區(qū)內(nèi)，卻沒有表明具體的位置。但是轉(zhuǎn)遍了整個新區(qū)只有一塊豎著“高新張銅”牌子的廠區(qū)，完全不見江蘇張銅的蹤影。的哥指著高新張銅對記者說：“喏，這里就是你要找的地方了。”記者表示還想去江蘇張銅。的哥卻笑記者迂腐：“這里就是江蘇張銅啊，我開了這些年的車，知道什么‘張銅’都在這廠里頭。”
　　事實上，的哥是對的。高新張銅和江蘇張銅的廠址一致，完全沒有分開。
　　“哪里屬于高新張銅、哪里屬于江蘇張銅，這個問題不好說，也說不清。”就連高新張銅的一名內(nèi)部員工也表示分不清楚這之間的關(guān)系。
　　沒有分開的不止是地址。從高新張銅的高管背景也可以發(fā)現(xiàn)，不少高管也都與江蘇張銅或其實際控制人楊舍鎮(zhèn)政府有著密切的聯(lián)系，郭照相，這位高新張銅前副董事長、總經(jīng)理，直到今年5月辭去上市公司職務之后，依然還在當江蘇張銅的黨委書記。
　　“雖然是上市公司的大股東，但是長期以來，中國高新對高新張銅一直采取放羊的態(tài)度。”知情人介紹，“這和郭照相對于高新張銅的實際控制力有很大關(guān)系。”
　　高新張銅的董事會里，除了獨立董事，還有六名董事，中國高新六占其三，并掌握董事長的席位，但是監(jiān)事會、公司高管，均以楊舍鎮(zhèn)班底為主，管具體事情的都是當?shù)厝恕?br /> 　　去年董事會沒有改組之前，由于董事長俞蔚東兼職比較多，對高新張銅的關(guān)注比較少，所以實際上，真正掌權(quán)的就是副董事長郭照相，而郭照相這位副手還是公司法人，副職做法人，這在現(xiàn)下的上市公司并不多見，從此便可以窺見郭照相對上市公司的掌控力。當時上市公司的業(yè)績還不錯，因此中國高新也樂得放手。但是后來公司每況愈下，中國高新決定插手，把原本做董秘的李敬華給提了起來。
　　“李敬華的地位很尷尬，他只是個擺設(shè)而已，沒有什么實權(quán)呀，實權(quán)還不是在郭照相手上。”高新張銅的一位內(nèi)部人士告訴記者。
　　“事情出來以后，中國高新正著手處理這個事情，不過，到目前為止，中國高新到底做到了什么程度還不好說。”這位內(nèi)部人士如是說。

公司亂象叢生
　　與公司現(xiàn)金流緊張、員工下崗相伴隨的是上市公司亂象叢生。
　　“其實高新張銅的事情，去年12月份就暴露出來了，只是你們外人不知道而已。”一位消息靈通人士向記者介紹，“那個時候中國高新集團就已經(jīng)派人到這里來查了。”
　　去年12月，高新張銅董事會改選，當時中國高新派駐在高新張銅的董秘李敬華被迅速提為新一任的高新張銅董事長。也是這一時期，郭照相等公司高管高位減持部分上市公司股份。
 　　今年2月底，公司發(fā)布業(yè)績快報，宣布公司2007年凈利潤為44199774.88元，該數(shù)字被上市公司精確到“分”。公布后5天內(nèi)，郭照相等高管再次大舉高位減持上市公司股份。
　　一個月后，公司先是未能按時披露與業(yè)績快報差異極大的年報，更改了公司年報披露日期。
　　而后，公司在4月28日，即年報披露前一天，公布了一份驚人的業(yè)績修正預告，宣布公司巨虧。次日，即4月29日，公司披露了凈利潤巨虧近1.8億元的年報。業(yè)績快報與年報之間差異如此之大，在上市公司的信息披露之中，實屬罕見。
　　值得一提的是，年報出爐后，高新張銅立刻計劃更換審計機構(gòu)。據(jù)相關(guān)人士透露，這是中國高新方面的要求，要求高新張銅聘用和中國高新一樣的審計機構(gòu)。一些外界評論將此舉視為是中國高新“亡羊補牢”之舉。
　　更荒唐的是， 上市公司在如此現(xiàn)金流吃緊、應收款項難以收回的情況下，居然還打算斥資購買江蘇張銅的虧損資產(chǎn)。此舉在董事會討論的時候就遭到反對，董事程國良對此投了反對票，原因是他感到現(xiàn)在并不是合適的收購時機。
　　與發(fā)生的這一切相對應的是，高新張銅的股價一路走低，凡是在業(yè)績快報公布時或在那之前買入高新張銅的投資者，均已至少“腰斬”。
　　這一切亂象都是事情的表面，在這背后大有文章。

郭照相究竟做了些什么
　　郭照相顯然是高新張銅整個事件的核心，現(xiàn)在也已成了張家港街頭巷尾茶余飯后的談資，很多張家港人都知道：“高新張銅那個老總進去了。”
　　按照上市公司的說法，郭照相已經(jīng)被張家港公安局依法立案并監(jiān)視居住。而從記者調(diào)查的情況看來，恐怕郭照相家里還有不少人也同樣被監(jiān)控或受到問詢。據(jù)悉，郭照相在上市公司任職期間，不僅獨攬大權(quán)，而且可能還涉嫌利益輸送，而這似乎就是高新張銅出問題的關(guān)鍵。
　　郭照相雖然是上市公司的副董事長，但實際上，他是上市公司真正的核心。根據(jù)公司2007年年報，郭照相此前是上市公司的副董事長、總經(jīng)理、黨委書記。
　　郭照相的簡歷非常光鮮。他是高級工程師、高級經(jīng)濟師，還獲得了中國人民大學工商管理課程高級進修班學業(yè)證書和美國林肯大學EMBA學位，曾任張家港市絲絨廠廠長、書記；烏茲美達服飾公司董事長；裕港絲絨織品有限公司董事長、總經(jīng)理；楊舍鎮(zhèn)黨委副書記、楊舍鎮(zhèn)農(nóng)工商總公司總經(jīng)理；張銅集團董事長、總經(jīng)理；高新張銅副董事長、總經(jīng)理。
　　正是這樣一個人，在上市公司中一頭獨大。“郭照相把上市公司弄的像家族企業(yè)一樣。”一位知情人透露。在高新張銅里，郭汝平、郭汝忠兩兄弟在上市公司中分任兩條線負責人，郭汝平還是上市公司的高管。
　　更重要的是，郭照相的夫人陳菊英還開設(shè)了一家公司，向高新張銅提供原材料，高新張銅的采購多從陳菊英開設(shè)的這家公司來。不僅如此，據(jù)消息人士表示，郭照相的小舅子、兄弟均設(shè)有自己的公司，而且和高新張銅多有業(yè)務聯(lián)系。
　　“上市公司的利益有可能就是這樣轉(zhuǎn)到了個人手里了的。”一位知情人透露，“這其實也不算是什么秘密了，其實大家都心知肚明。”
　　有一位當?shù)厝酥烙浾咴谡{(diào)查高新張銅事件之后，主動帶記者參觀了張家港當?shù)匾患已b修奢華的KTV，這家KTV大廳里金燦燦的，還豎立著兩個大大的元寶。他指著這家金碧輝煌的KTV對記者說：“這就是陳菊英開的。”
　　一位業(yè)內(nèi)分析人士對記者表示，最近兩年銅價上漲的很厲害，而高新張銅做的正是銅加工業(yè)務，銅價越漲，對公司越不利，去年以來，銅價上漲太多，這使得上市公司處境艱難，于是一些藏在暗處的事情藏不住了，浮出了水面。“銅價要是還保持低位，現(xiàn)在高新張銅會怎么樣就很難說了。”
　　郭照相在今年5月辭去上市公司職務，當時他還繼續(xù)擔任江蘇張銅集團董事長，而之后不久，這位在當?shù)剡尺屣L云的人物被監(jiān)控，這位業(yè)內(nèi)人士向記者表示：“說不定5月份的時候就已經(jīng)確定他有問題了，所以他才辭去上市公司高管的職務。這樣一來，理論上來說，對他的調(diào)查就與上市公司沒有直接關(guān)系了。”

持股高管豈能成風投？
　　高新張銅事發(fā)并引起資本市場的關(guān)注，是從公司業(yè)績大變臉且公司高管同步高位減持開始的。高新張銅的持股高管竟在此間充當了“風險投資”的角色，高新張銅成了他們的低風險投資。
　　風險投資的投資方式可以很簡單：以低成本投資擬上市公司，運作上市后經(jīng)過限售期，從全流通市場上換取高額利潤并退出。而高新張銅原是江蘇張銅集團的子公司，與央企中國高新合資后，江蘇張銅方面的股份再經(jīng)私有化，這才改制成了現(xiàn)在的高新張銅，而郭照相等公司高管正是在改制期間，低價持有了高新張銅的股份。
　　2006年高新張銅運作上市，郭照相等人身價頓時水漲船高。根據(jù)《2007中國股市富豪榜》的排名，按照高新張銅去年的市值測算，郭照相以3億多元的身價排在富豪榜的第107位。
　　高新張銅連串問題均出現(xiàn)在公司高管的這筆“紙上富貴”可以上市流通之后。2007年10月25日，郭照相等人的持股可以上市交易了，2個月不到，這些股票就已經(jīng)開始陸續(xù)被拋售，而拋售的價格非常高達11元/股至12元/股，與現(xiàn)如今高新張銅4元/股左右的價格形成鮮明對比。雖然高新張銅公司狀況每況愈下，但是這幾位持股高管卻越來越富貴。
　　“對于那些上市之前就持有上市公司股票的高管來說，股權(quán)投資幾乎就是無風險買賣。”一位分析人士向記者介紹。
　　也許郭照相并不是抱著搞垮上市公司的想法把高新張銅運作上市的，也許當初這位被周圍人認可的 “當?shù)啬苋?rdquo;也抱有一個良好的愿望，想把上市公司做大做強。如果郭照相真的能把上市公司越做越好，那么郭照相也許就會像蘇寧電器的張近東一樣名利雙收。這應該是每個上市公司高管都希望看到的前景。
　　然而，這都是也許。也許事與愿違，高新張銅沒有趕上好時候，公司上市之后，銅價一路上漲，使得上市公司的原材料成本越來越高，再加上宏觀調(diào)控的大環(huán)境，外部條件對高新張銅并不那么有利。
　　問題在于，如果上市公司發(fā)展不佳，對那些持股高管究竟會產(chǎn)生什么樣的影響呢。
　　“對于郭照相來說，如果上市公司發(fā)展的很好，那他大可以繼續(xù)持有上市公司的股份，并看著自己身價不斷上升；而如果他發(fā)現(xiàn)公司的發(fā)展不好，他也可以立刻選擇減持，讓自己全身而退，把公司甩手給大股東，反正高新張銅有央企撐腰。”
　　于是，郭照相立于不敗之地。郭照相的問題在于，他之所以能找到“最佳減持時機”，可能涉嫌信息披露違規(guī)；而高新張銅之所以資金鏈吃緊、大量占款難以回收，也可能和與其利益輸送難逃干系。
　　也許沒有也許，可能卻真的可能。
　　不能做好上市公司就掏空上市公司，郭照相最終不僅通過各種手段至上市公司于危難，而且自己還順利套現(xiàn)了部分上市公司股份，獲得了一大筆豐厚的“投資收益”。改制時入股，上市解禁后退出，郭照相走的路子，頗有幾分職業(yè)風投的味道。
　　擴展開去，如今不少擬上市的公司都先確定公司的股權(quán)激勵計劃然后再運作上市。與上市公司的股權(quán)激勵計劃不同的是，擬上市公司的高管持股成本比上市公司的高管持股成本低得多。最近深市某公司的一家子公司正為上市做準備，前幾天，該公司推出了一套股權(quán)激勵方案，行權(quán)價格僅每股1元。這家公司一旦上市，這些股權(quán)激勵股份的投資收益又將非?？捎^。
　　如果不做硬性的業(yè)績要求，那么這些股權(quán)激勵、高管持股究竟能起到多大的激勵績效的作用，會不會僅僅幫助這些高管成為“風投”呢？（上海證券報）