2008年上半年來銅價(jià)的走勢雖然有重蹈2007年覆轍之嫌，但卻比2007年上半年的走勢更加波瀾壯闊，預(yù)示了這將是風(fēng)云變幻的一年。在次債危機(jī)蔓延、股市幾無誘惑時(shí)，銅市成了基金廝殺的戰(zhàn)場，然而卻終究逃不脫經(jīng)濟(jì)疲弱的魔咒而幾經(jīng)起伏。銅價(jià)幾經(jīng)波折起起落落，最高到最低，上千美元或上萬元人民幣的差距不過瞬息。經(jīng)濟(jì)的打擊常讓其萎靡不振，然而供應(yīng)面的憂慮也對市場幾經(jīng)刺激，不管是倫銅還是滬銅，從歷史走勢看仍然都處于一個(gè)高價(jià)區(qū)間內(nèi)。
　　2007年2月份美國次貸危機(jī)開始逐漸擴(kuò)散，并蔓延至許多國家。美聯(lián)儲采取了不斷降息、向金融系統(tǒng)注資等方式來挽救市場，減緩經(jīng)濟(jì)的衰退。在美聯(lián)儲不斷救市的同時(shí)，世界各地央行也紛紛出臺救市措施。然而這些措施并沒有使市場信心恢復(fù)，危機(jī)的影響依然在擴(kuò)散。2008年上半年，美國次貸危機(jī)的陰霾依然籠罩著全球經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)也在起起落落中讓市場憂喜參半。全球經(jīng)濟(jì)受到不同程度的拖累。全球銅市便在經(jīng)濟(jì)的魔咒中震蕩起伏。
　　CRU6月份研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2008年上半年全球精銅產(chǎn)量為902.9萬噸，同比微增1.59%，去年同期的增速則為4.09%，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)為927.9萬噸，同比增長僅0.74%，去年同期的增速則為4.78%。上半年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)缺口25萬噸。受天氣災(zāi)害、能源短缺以及罷工等影響，全球精銅產(chǎn)量增速明顯放緩，但是需求放緩的幅度則更大，主要是受美國次貸危機(jī)拖累導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)放緩以及能源及原材料成本高企的影響。
　　總體來看，2008年上半年全球精煉銅市場基本處于缺口狀態(tài)。雖然需求不甚旺盛，但供應(yīng)面也出現(xiàn)了不少問題致使供應(yīng)緊張，整個(gè)4月份智利Codelco銅礦轉(zhuǎn)包合同工持續(xù)罷工導(dǎo)致產(chǎn)能關(guān)閉，同時(shí)，墨西哥最大的Cananea銅礦、贊比亞的Kansanshi銅礦以及秘魯?shù)哪戏姐~業(yè)公司和Cerro Verde銅礦的工人等也都在計(jì)劃罷工或進(jìn)行罷工，同時(shí)銅礦品位的下降也導(dǎo)致精銅產(chǎn)量減少。
　　國內(nèi)方面，2008年1至5月中國精銅產(chǎn)量為148.86萬噸，同比增長19%；精煉銅進(jìn)口量為61.13萬噸，同比大幅下降22.25%；精煉銅出口量為48743噸，同比大增86.5%。銅精礦進(jìn)口同比繼續(xù)增加33.2%至417148噸，廢銅進(jìn)口同比略減少12%至535513噸。由于國內(nèi)外銅價(jià)價(jià)差較大，進(jìn)口精煉銅處于非常不利的地位甚至虧損，因此上半年以來我國精煉銅進(jìn)口大幅下降而出口大幅增加，企業(yè)的需求主要靠國內(nèi)產(chǎn)量來滿足。
　　2008年1至5月國內(nèi)精銅產(chǎn)量同比增長19%，但表觀消費(fèi)量僅微幅增長，顯示我國對精煉銅的需求明顯放緩。一是因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增速的放緩減少了需求；二是因?yàn)殂~價(jià)依然處于一個(gè)相對的高位，對于消費(fèi)企業(yè)來講高企的銅價(jià)打擊了他們的需求；三是由于通貨膨脹壓力巨大，央行不斷加息并提高存款準(zhǔn)備金率以收縮市場流動性，資金成本的增加使很多企業(yè)資金鏈產(chǎn)生問題，也影響了需求；四是原材料成本及能源成本的高漲亦打擊了企業(yè)的生產(chǎn)積極性。
　　雖然精煉銅依然處于凈進(jìn)口狀態(tài)，但進(jìn)口的精銅中轉(zhuǎn)口貿(mào)易銅或融資性銅居多，并不會真正進(jìn)入消費(fèi)環(huán)節(jié)。且雖然近期上海庫存在持續(xù)減少，顯示國內(nèi)有消耗庫存滿足需求現(xiàn)象，但庫存本身并不大，因此對需求的支撐也有限，故我們認(rèn)為國內(nèi)需求面的問題比我們的統(tǒng)計(jì)可能要更嚴(yán)重。隨著6月份的過去，銅的消費(fèi)也將逐漸步入淡季，這對原本頹弱的銅市來說更加雪上加霜。
　　就全球銅市而言，雖然需求保持緩和，但供應(yīng)面的問題持續(xù)存在，且不確定性較大，因此綜合供需兩方面，我們認(rèn)為下半年銅市仍會處于緊平衡狀態(tài)，供應(yīng)的過剩隨時(shí)可能被抹平，而價(jià)格將維持在高位運(yùn)行，下半年的平均價(jià)格有可能在7500美元/噸左右。