來源：中國資本證券網(wǎng) 作者：張歆
買賣雙方的角色在經(jīng)歷半個月的“接發(fā)球”后突然“交換場地”，而且伴隨角色轉(zhuǎn)換同時，溢價率也大起大落??這是在攀鋼鋼釩近期頻發(fā)的大宗交易里十分令人費解的一幕。
交易對手：
陡然“交換場地”
進(jìn)入8月份，攀鋼鋼釩就被大宗交易盯上了。
在8月22日以前，攀鋼鋼釩的大宗交易價格一直是“超低空飛行”。
從8月5日至8月20日，攀鋼鋼釩共計發(fā)生大宗交易8筆，合計成交股份數(shù)量達(dá)到5326萬股，合計成交金額達(dá)到38233.05萬元。在這8筆交易中，買入方全部為世紀(jì)證券交易單元(237400)，賣出方全部為信達(dá)證券交易單元(064300)。
8月22日，攀鋼鋼釩發(fā)生了8月份以來的第9筆大宗交易，成交股份數(shù)量為851.25萬股，成交金額達(dá)到7559.1萬元。而此次交易中，買方變成了信達(dá)證券交易單元(064300)，而世紀(jì)證券交易單元(237400)則轉(zhuǎn)變成了賣方。
事實上，大宗交易買賣雙方“交換場地”的主要時間界限??8月21日，正是攀鋼鋼釩公布今年半年報的日子，這也很可能是“交換場地”行為背后的真正出發(fā)點。
《證券日報》記者查閱深交所的大宗交易統(tǒng)計表了解到，世紀(jì)證券交易單元(237400)的大宗交易行為在今年4月23日以來開始出現(xiàn)，其交易過的股票除了攀鋼鋼釩外還有ST賽格（作為買方頻繁出現(xiàn)），攀渝鈦業(yè)、西飛國際、唐鋼轉(zhuǎn)債、錫業(yè)轉(zhuǎn)債（作為賣方）。而且，其交易對手大多數(shù)是信達(dá)證券交易單元(064300)，僅在ST賽格的交易中，選擇中國建銀投資證券有限責(zé)任公司深圳深南中路證券營業(yè)部作為交易對手。
業(yè)內(nèi)人士指出，世紀(jì)證券交易單元(237400)首次大宗交易的時間??4月23日，距證監(jiān)會4月21日發(fā)布《上市公司解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓指導(dǎo)意見》（該意見規(guī)定，持有解除限售存量股份的股東預(yù)計未來一個月內(nèi)公開出售解除限售存量股份的數(shù)量超過該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)通過證券交易所大宗交易系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓所持股份）剛過兩天，很可能是機(jī)構(gòu)專門為必然被曝光的大宗交易設(shè)定的專門席位。
交易價格：
先“低賣”后“高買”
與“交換場地”同時發(fā)生顛覆性變化的還包括大宗交易的交易價格。正是交易價格的大幅變化使得世紀(jì)證券交易單元(237400)的交易行為呈現(xiàn)出了“先賤賣再貴買”的反常現(xiàn)象。
以8月20日攀鋼鋼釩發(fā)生的8月份以來的第8筆大宗交易為例，當(dāng)日大宗交易成交價為7.4元(相當(dāng)于當(dāng)日該股下跌8.1%)，而事實上當(dāng)日該股盤中最低價為7.8元，收盤價為8.22元，收盤漲幅為2.75%。這意味著，以收盤價算，買方已直接獲利246萬元，日賺12%。
而攀鋼鋼釩大宗交易價格“超低空飛行”的局面在上周五被打破：8月22日，世紀(jì)證券交易單元(237400)轉(zhuǎn)換為買方的同時，交易價格也陡然上升到8.88元，較當(dāng)日的收盤價8.09元，正溢價9.76%。而且，該價格與世紀(jì)證券交易單元(237400)此前賣出攀鋼鋼釩的8次交易價格的算術(shù)平均價格7.175元相比，大舉增加了23.76%；較最近一次交易的交易價格7.4元增加了20%；較最低的賣出價6.55元更是增加了35.57%。
仔細(xì)觀察攀鋼鋼釩大宗交易的價格軌跡可以發(fā)現(xiàn)，在半年報披露以前，攀鋼鋼釩的大宗交易價格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)日股票收盤價，跌幅最大日的溢價率（大宗交易價格相對于收盤價的漲幅）為8月5日的-14.2%。
8月15日-8月20日的大宗交易溢價率分別為-13.6%、-10.6%、-9.37%、-9.97%，而同期該股票二級市場的收盤漲幅分別為10.01%、3.3%、2.17%、2.75%、2.29%。在鞍鋼舉牌后，普通投資人因攀鋼系整合的不確定性在一定程度上可控，這引發(fā)攀鋼系股票連續(xù)大漲，而賣方在攀鋼鋼釩整合前景不變的情況下，以遠(yuǎn)低于市場價的價格拋售大筆股權(quán)，似乎讓人無法理解。
交易標(biāo)的：
攀鋼鋼釩“身不由己”
對于整體上市已經(jīng)接近收官的攀鋼集團(tuán)旗下的三家上市公司攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長城股份來說，2008年的8月份確實不太好過。股票跌破現(xiàn)金選擇權(quán)的行權(quán)價并不斷下滑，直至鞍鋼集團(tuán)擎起了增持的大旗。
事實上，對于事情的后續(xù)發(fā)展，攀鋼鋼釩確實有些身不由己：
第一，攀鋼集團(tuán)整體上市的審批手續(xù)仍未最終完成。有專家指出，“時間是最大的風(fēng)險。”如果未來三個月時間里，證監(jiān)會通過了攀鋼重組上報方案，那么各方可以通過調(diào)節(jié)相對控制風(fēng)險，要么股價回到現(xiàn)金行權(quán)之上，要么鞍鋼出資兌現(xiàn)選擇現(xiàn)金行權(quán)的投資者，或得部分攀鋼股權(quán)。即使是所有社會公眾股東都選擇現(xiàn)金行權(quán)，鞍鋼最多出200億元，獲得攀鋼鋼釩重組后45%的股權(quán)，攀鋼集團(tuán)依然控股。
但是如果證監(jiān)會的審批時間超過年底或者明年，今年年底攀鋼鋼釩的鋼釩權(quán)證8億份行權(quán)9.67億股，屆時流通股比例增加，若所有流通股選擇現(xiàn)金行權(quán)，鞍鋼將在增加資本支出的情況下，有可能在攀鋼鋼釩重組后獲得控股權(quán)。
第二，鞍鋼集團(tuán)能否最終完全履行現(xiàn)金選擇權(quán)。目前，最振奮人心的是鞍鋼集團(tuán)的增持行動。攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長城股份日前同時披露，2008年5月至2008年8月鞍鋼集團(tuán)通過深圳證券交易所買入攀鋼鋼釩16713萬股，交易價格區(qū)為6.41元/股?9.59元/股；買入攀渝鈦業(yè)952萬股，交易價格區(qū)為9.44元/股?16.81元/股；買入長城股份3839萬股，交易價格區(qū)為4.35元/股?7.63元/股。巧合的是，鞍鋼集團(tuán)買入的上述股票，所占三家公司總股本的比例均為5.09%。以8月份以來三家公司股票的加權(quán)平均價計算，鞍鋼集團(tuán)此番增持耗資約為17億元。值得一提的是，鞍鋼集團(tuán)明確表示，舉牌目的是作為攀鋼系重大資產(chǎn)重組現(xiàn)金選擇權(quán)的第三方，買入三家公司股票的目的是為降低上市公司社會公眾股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)所需成本。鞍鋼集團(tuán)同時表示，在未來12個月內(nèi)不排除在合適的市場時機(jī)下通過深圳證券交易所繼續(xù)增持上市公司的股票。鞍鋼的表態(tài)一定程度上打消了市場的顧慮，但是由于涉及超過200億元的現(xiàn)金，鞍鋼集團(tuán)的承受力究竟能否達(dá)到也未可知，因此不到最終履行（或最終不需要履行），市場很難徹底將心放到肚子里。
第三，市場謠言揮之不去。從“鞍鋼集團(tuán)將不履行義務(wù)”到“寶鋼可能接手”，市場的傳言始終是揮之不去，且有故意放出假消息的嫌疑。如果真的是“有心人士”蓄意制造謠言打壓股價，那么其后續(xù)不排除還可能利用時間差而有所行動。
第四，大宗交易席位背后的“炒家”仍不得而知。在攀鋼鋼釩的大宗交易中，最讓人感興趣的是，買家賣家究竟是誰？攀鋼鋼釩8月份這9筆大宗交易，買賣雙方均為世紀(jì)證券交易單元和信達(dá)證券交易單元。世紀(jì)證券交易單元合計吃進(jìn)攀鋼鋼釩6177.25萬股，成交金額約4.58億元。這些大宗交易的買賣雙方是誰，目前尚難以知曉，不過相對而言，超低價拋售又買回的世紀(jì)證券交易單元(237400)更值得關(guān)注。對于大宗交易中種種令人費解之處，市場人士猜想主要有兩種可能：或許是解禁股股東通過大宗交易渠道轉(zhuǎn)手處理，或許與攀鋼系整合引發(fā)的重組有關(guān)聯(lián)。如果真與攀鋼系重組，那么買主現(xiàn)身還將需要一段時間，因為這離5％的舉牌線顯然還不夠。
