去庫存化：已過中途？
　　反拋物線——這是半年來PMI庫存指數(shù)的運(yùn)行軌跡。
　　CFLP公布的2月中國制造業(yè)PMI系列指數(shù)中，產(chǎn)品庫存指數(shù)和原材料庫存指數(shù)均繼續(xù)回升，分別為47.7%和45.6%，環(huán)比上升了4.2和1.7個百分點(diǎn)。
　　而在三個月以前，這兩個指數(shù)歷經(jīng)了半年之久的下跌。
　　“存貨是一場噩夢。”華原化工有限公司黨辦主任虞金達(dá)告訴記者，去年上半年企業(yè)產(chǎn)銷情況非常好，由于市場看漲，公司進(jìn)了不少高價原料。
　　但去年9月份之后，該公司產(chǎn)品的主要原料之一液氯，每噸價格從2000元一路跳水到今年1月的200元，降幅竟達(dá)90%；另一原料黃磷，每噸價格則從高峰時期的27000多元降到18000元，至今仍無回升跡象。
　　另一方面，公司產(chǎn)品銷量銳減，供大于求導(dǎo)致工廠停產(chǎn)，換之以“檢修+培訓(xùn)”。結(jié)果，消化高價原料和產(chǎn)品庫存，成為公司自去年10月以來的最主要任務(wù)。
　　即便如此，這些高價原料至今仍沒有消化完。“要到4月份，庫存才能回歸正常水平。”虞金達(dá)估計(jì)。
　　華原化工的母公司華誼集團(tuán)，亦不堪庫存重負(fù)，最近要求旗下所有企業(yè)，如果能從集團(tuán)內(nèi)部拿到原料，就不得外購。
　　海通證券首席宏觀分析師陳露解釋，在經(jīng)濟(jì)景氣向下行階段轉(zhuǎn)換的過程中，存貨投資會經(jīng)歷從積累到清理的劇烈調(diào)整，是為“去庫存化”。
　　記者從不同地區(qū)了解到，從去年10月到今年1月份，普遍是企業(yè)“去庫存化”的高潮時期。企業(yè)想方設(shè)法完成這一過程，以換取“冬季”難得的現(xiàn)金流。
　　央行此前調(diào)查的5000戶企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2008年8月企業(yè)存貨余額達(dá)到最高點(diǎn)755億元，此后三個月間，原材料存貨余額減少255億元，至11月份存貨投資已轉(zhuǎn)為-448億元。
　　各行業(yè)的存貨波峰略有差異。山鷹紙業(yè)銷售經(jīng)理郭偉告訴記者，造紙業(yè)的產(chǎn)品庫存高峰時期大約在今年1月前后。
　　記者從幾地紙業(yè)市場人士處了解到，由于已經(jīng)無處儲存，山東的一家紙業(yè)制造商甚至將新聞紙產(chǎn)品擺到了馬路上；而武漢的晨鳴紙業(yè)則新蓋了大倉庫，用來存放無法立刻銷售的各種文化用紙。
　　“目前，去庫存化已過中途。”陳露認(rèn)為，這可解釋PMI庫存指數(shù)的回頭。
　　在市場需求持續(xù)乏力的情況下，只有在去庫存化完成之后，企業(yè)才有重新買進(jìn)的動力。這并非意味著經(jīng)濟(jì)回暖，而是一種企業(yè)自我調(diào)整的邏輯。
　　不過，記者發(fā)現(xiàn)，庫存恢復(fù)的進(jìn)度和原因在各行業(yè)并不一致。
　　“前段時間鋼材市場價格非正常回升，這造成了市場回暖的誤判。”朱龍表示。在這種預(yù)期下，企業(yè)和經(jīng)銷商出現(xiàn)了一輪進(jìn)貨高峰。
　　河南一家挖掘機(jī)制造公司的負(fù)責(zé)人表示，機(jī)械設(shè)備制造行業(yè)對各地政府的基礎(chǔ)設(shè)施投建計(jì)劃普遍期望較高，這對庫存增加提供了動力。
　　而來自其他行業(yè)的信息則顯示，產(chǎn)能的恢復(fù)，與終端需求的停滯不相匹配，成為庫存重新增加的重要原因。

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