紫金礦業(yè)2008年的財務報告顯示，期內銷售收入同比增長14％，達到169.8億元（人民幣，下同）；凈利潤同比增長11％，達到38.9億元；2008年每股收益為0.22元，同比增長17％，符合市場的預期。
　　公司2008年的黃金、銅等資源儲備均有提高，分別達到701噸和964萬噸。同時，公司強大的現(xiàn)金儲備將支持其海外資源并購。在基本金屬價格處于歷史低位的當前，公司有能力加速實行銅金屬資源的兼并和收購活動，從而獲取在未來快速發(fā)展的基礎。預計，2009年公司在非洲等地有效的兼并和收購，將使銅資源增加50%以上。
      公司未來將維系強于同業(yè)的盈利水平，隨著塔吉克斯坦ZGC礦山、德爾尼礦區(qū)和紫金山礦區(qū)的擴建和投產(chǎn)，未來兩年的黃金、銅產(chǎn)量增速分別達到10％，45％。公司礦產(chǎn)金成本將維持較低水平，維持在62－66人民幣/克。公司所擁有的低成本礦山運營，以及出色的管理能力，將有助于公司長期實現(xiàn)強于行業(yè)的盈利增長和回報。預計公司未來兩年的毛利水平將保持在40％以上，而ROE水平將保持在32％以上，遠高于同業(yè)12％的平均水平。
　　避險因素、美元指數(shù)和通脹預期是影響黃金價格的最主要的因素，雖然短期內黃金的避險功能因全球經(jīng)濟復蘇的預期而受到抑制，而美元持續(xù)貶值和隨之而來的通脹預期，卻將強化黃金抵御通脹的功能。除了美聯(lián)儲注入流動性將推高黃金價格之外，到未來可能的流動性過剩引發(fā)的通脹，將進一步支持黃金價格。研究表明，M2增速與3至6個月后的黃金價格相關系數(shù)最高，表明各國央行的貨幣供應將助推黃金價格在未來達到高位。從今年年初至今的平均黃金價格為900美元/盎司，我們預計全年可望維持在920美元/盎司。
　　預計紫金礦業(yè)2009年、2010年的每股收益將達到0.27、0.33元。采用SOTP估值方法對不同業(yè)務部門進行估值，給予公司2009年的黃金業(yè)務35倍PE，高于之前25倍PE估值，強調了美元貶值和通脹預期所強化的黃金的保值功能；給予公司2009年的銅和鋅業(yè)務12倍PE。基于SOTP估值方法的6個月目標價格為8.10港元，維持"買入"評級。主要風險，包括美元意外的快速升值、兼并和收購風險，以及新建礦區(qū)投產(chǎn)速度低于預期。