第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)4月3日消息   中鋁、中鋼、中冶等中字頭企業(yè)的海外并購(gòu)為國(guó)內(nèi)企業(yè)帶了個(gè)好頭，2008年中國(guó)公司在境外收購(gòu)的項(xiàng)目達(dá)42個(gè)。金融危機(jī)令采礦和冶金業(yè)企業(yè)的“貧富”兩極分化現(xiàn)象愈發(fā)明顯。在安永中國(guó)能源、化工及公用事業(yè)主管合伙人吳國(guó)強(qiáng)看來(lái)，未來(lái)12~18個(gè)月將是有實(shí)力的中國(guó)采礦和金屬企業(yè)海外并購(gòu)難得的“黃金”時(shí)機(jī)。

18個(gè)月后時(shí)不再來(lái)
　　安永認(rèn)為，受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，國(guó)際煤炭和金屬產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)在較低的水平，有利于收購(gòu)時(shí)的價(jià)格評(píng)估；大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)，也令那些擁有優(yōu)質(zhì)資源、曾經(jīng)采取積極的擴(kuò)張策略，并擁有較高財(cái)務(wù)杠桿的大型企業(yè)的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題。金融危機(jī)制約了國(guó)際資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，阻礙了這些海外企業(yè)其他的融資選擇。因而此時(shí)那些現(xiàn)金流充足并且需要獲取優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)，才能夠以較為合理的價(jià)格去收購(gòu)理想的礦產(chǎn)資源。但是，“如果過(guò)了18個(gè)月，那些海外收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)仍然能夠生存，那么它們也不需要以這么便宜的價(jià)格出售資產(chǎn)了。”吳國(guó)強(qiáng)表示。
　　在談到如何規(guī)避海外收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，安永中國(guó)財(cái)務(wù)交易咨詢(xún)合伙人蔡琳給中資企業(yè)支了兩招：首先企業(yè)在提出并購(gòu)申請(qǐng)之前，應(yīng)該考慮自身形象和品牌能否獲得目標(biāo)國(guó)的接受。另外，即便自身有非常充足的資金儲(chǔ)備，也可考慮借助銀行力量完成收購(gòu)。通常海外收購(gòu)?fù)ǔＲ酝鈳庞?jì)價(jià)，因此在人民幣升值的預(yù)期下，通過(guò)外幣貸款可以針對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行天然對(duì)沖。
　　由于眾多歐美大型金融機(jī)構(gòu)都在全球金融危機(jī)中遇到重挫，而礦產(chǎn)資源的并購(gòu)項(xiàng)目交易金額往往非常巨大，因此這些外資銀行今后在市場(chǎng)活動(dòng)中可能“心有余而力不足”，相反資金充足的中資銀行，將成為這一并購(gòu)貸款市場(chǎng)的活躍分子。
　　去年12月銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許符合條件的商業(yè)銀行開(kāi)辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。但是由于海外并購(gòu)的過(guò)程非常復(fù)雜，存在較大風(fēng)險(xiǎn)，因此目前業(yè)界呼吁，中資商業(yè)銀行在批準(zhǔn)并購(gòu)貸款之前，也需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)做盡職調(diào)查。
　　蔡琳還指出，低價(jià)不能成為成功收購(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)交易資產(chǎn)整合也至關(guān)重要。除了會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所完成的盡職調(diào)查，企業(yè)還應(yīng)該自發(fā)地從商務(wù)方面對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查和研究，了解目標(biāo)企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)的情況，發(fā)現(xiàn)未來(lái)整合的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，及時(shí)重新評(píng)估收購(gòu)條件，或者將這些風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)納入到交易合同中予以規(guī)避。

行業(yè)遭遇融資難
　　目前除了出售資產(chǎn)，許多海外礦產(chǎn)與金屬企業(yè)的融資道路舉步維艱，多種融資渠道都因信貸危機(jī)而收窄。去年8月份以來(lái)，全球資本市場(chǎng)的流動(dòng)資金持續(xù)不足。根據(jù)安永的統(tǒng)計(jì)，2008年上述行業(yè)IPO融資總額為124億美元，其中前十大項(xiàng)目占據(jù)了總金額的93%，并且全部是在去年上半年完成的。
　　而中國(guó)市場(chǎng)的情況也同樣不樂(lè)觀。盡管去年中國(guó)礦業(yè)和金屬行業(yè)IPO的融資總額達(dá)到14億美元，列全球第四，但是剔除去年4月份上市的金堆城鉬業(yè)價(jià)值12.71億美元的項(xiàng)目，其余三個(gè)項(xiàng)目只有1.41億美元。
　　而另一個(gè)融資渠道債券市場(chǎng)的情況也同樣嚴(yán)峻。去年國(guó)際債券市場(chǎng)的可用資金同比持平，但每個(gè)債券項(xiàng)目的平均發(fā)行額卻明顯降低，并顯示出流動(dòng)性較差的狀況。
　　2008年全球礦產(chǎn)與金屬企業(yè)共從140次債券發(fā)行中籌資381億美元，中國(guó)企業(yè)在發(fā)行市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，共發(fā)行了54份債券，總額達(dá)到67億美元。57個(gè)債券發(fā)行企業(yè)中有16個(gè)總部位于中國(guó)。
　　去年全球采礦與金屬行業(yè)獲取的銀團(tuán)貸款數(shù)量急升至2007年的3倍，接近270個(gè)。但是在1720億美元的貸款總額中，如果剔除必和必拓(BHP Billiton)為收購(gòu)力拓所準(zhǔn)備的550億美元，2008年銀團(tuán)貸款的總額與2007年1110億美元相差無(wú)幾。這反映了去年銀團(tuán)貸款的平均額度明顯降低，從13億美元降低到6410萬(wàn)美元。

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