受LME銅價(jià)大幅下跌的影響，上周滬銅也走出了大幅下跌的行情，周四甚至一度創(chuàng)造了62660的近期低點(diǎn)。盡管空頭獲利平倉，周五以64360收盤，但上周仍拉出一根實(shí)體較長的陰線。
　　造成上周滬銅大幅下跌的直接原因是LME銅價(jià)的大幅走低，而導(dǎo)致LME大幅走低的原因主要有以下幾個(gè)方面。

　　1.3月14日，美國第５大投資銀行貝爾斯登公司總裁艾倫?施瓦茨（AlanSchwartz）宣布，在過去２４小時(shí)里公司資金的流動(dòng)性嚴(yán)重惡化。由于該消息是在次級抵押貸款風(fēng)波暫時(shí)趨于平靜的時(shí)候突然爆發(fā)的，所以貝爾斯登事件讓市場吃驚，投資者擔(dān)心目前披露的問題仍然只是冰山一角，結(jié)果導(dǎo)致貝爾斯登股價(jià)上周五收盤暴跌47%，跌至30美元的八年半低點(diǎn)，同時(shí)也導(dǎo)致當(dāng)天紐約股市大跌，三大股指的跌幅均超過１.５％。美國三大股指的大幅下跌成為期貨市場大幅下跌的直接誘因。

　　2.3月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，至2.25%。由于美聯(lián)儲降息幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的100個(gè)基點(diǎn)，市場認(rèn)為如此降息幅度不足以改變經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢，因此投資者紛紛看空后市，這是導(dǎo)致上周國際期貨市場大幅下跌的第二個(gè)原因。

　　3.復(fù)活節(jié)前國際基金的大舉獲利平倉。在動(dòng)蕩的局勢下，為回避復(fù)活節(jié)長假期間持倉風(fēng)險(xiǎn)，很多投資者開始減倉。由于元旦過后大宗商品期貨價(jià)格漲幅很大，多頭獲利平倉的意愿更為強(qiáng)烈，多頭高位獲利平倉成為上周國際期貨價(jià)格大幅下挫的第三個(gè)原因。

　　4.世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）上周三公布數(shù)據(jù)顯示，今年1月全球銅市供應(yīng)過剩56000噸，2007年1月為過剩7000噸。由于該消息改變了近期以來市場普遍認(rèn)為銅市供不應(yīng)求的格局，從而對市場產(chǎn)生一定的利空影響，并成為上周國際銅價(jià)大幅下跌的第四個(gè)原因。

　　由于上述多重因素共同影響，滬銅走出了大幅下跌行情，但仔細(xì)分析這些因素可以發(fā)現(xiàn)，上述因素只能在短期對滬銅產(chǎn)生利空影響，影響滬銅長期走勢的基本面因素仍未發(fā)生重大變化。

　　1.盡管復(fù)活節(jié)前夕有部分獲利多頭平倉，但LME市場上多頭資金并未退場。近期LME市場銅持倉量一直比較穩(wěn)定，從3月上旬創(chuàng)造最高價(jià)8817至上周創(chuàng)造最低價(jià)7610期間，日成交量一直穩(wěn)定在40萬手左右，持倉量僅從28萬手減少到當(dāng)前的27萬手左右，這說明場內(nèi)多頭主力并未完全退場。據(jù)CFTC最近公布的數(shù)據(jù)，目前銅期貨市場基金凈多頭寸達(dá)到10000手左右。同時(shí)，商品基金資金充足，JP摩根證券歐洲、中東及亞洲商品主管詹姆斯?普勞洛上周三在日內(nèi)瓦舉行的世界食糖及乙醇大會上稱，截至2月28日，361只商品基金的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了980億美元，而去年年底345只商品基金的資產(chǎn)規(guī)模為800億美元。

　　2.盡管美聯(lián)儲降息幅度低于市場預(yù)期，但國際CPI指數(shù)有所抬頭，成為推動(dòng)商品價(jià)格上漲的重要因素。

　　盡管3月18日美聯(lián)儲降息幅度僅為75個(gè)基點(diǎn)，但美聯(lián)儲的態(tài)度卻為今后再度降息創(chuàng)造了空間。同時(shí)由于美聯(lián)儲一直采取降低利率的貶值美元政策，美國市場流動(dòng)性大幅增加，CPI指數(shù)持續(xù)升高。美國1月CPI上升4.3%，創(chuàng)去年9月來最大年率升幅；日本1月全國核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）較上年同期成長0.8%，日本1月全國整體CPI較上年同期成長0.7%；歐洲1月份指數(shù)折合年率高達(dá)2.3%，2月份達(dá)到3.3%；我國1月份CPI指數(shù)高達(dá)7.1%，2月份CPI指數(shù)達(dá)到8.7%，高CPI指數(shù)推動(dòng)了商品價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

　　3.盡管美國次級債危機(jī)尚未解除，但美國次級債危機(jī)概念已經(jīng)被市場部分消化。受美國次級債市場危機(jī)影響，2007年10月至12月下旬，LME走出幅度近2000美元的深幅回調(diào)行情。受此影響，滬銅下跌幅度也達(dá)到2萬多點(diǎn)，國際銅價(jià)大幅下跌一方面說明美國次級債概念對市場的利空影響已經(jīng)得到一定程度的釋放，同時(shí)，前期的大幅下跌也使市場對次級債危機(jī)問題有了一定承受能力，所以隨著時(shí)間的推移，次級債問題對市場的利空影響會逐漸淡化。

　　同時(shí)，還應(yīng)該看到，次級債危機(jī)爆發(fā)之后，美聯(lián)儲和美國政府采取了一系列調(diào)控措施，這些措施必將對緩和美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大作用。綜觀美國經(jīng)濟(jì)長期走勢，可以發(fā)現(xiàn)，盡管經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期沒有根除，但自二戰(zhàn)以來美國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度越來越小，這就可以看作是美國政府及美聯(lián)儲調(diào)控措施的見證。

　　4.按照消費(fèi)習(xí)慣，進(jìn)入春季之后，3—4月份將進(jìn)入國內(nèi)的金屬消費(fèi)旺季。隨著國家大型電力建設(shè)項(xiàng)目上馬，銅線纜企業(yè)的需求回暖，同時(shí)空調(diào)企業(yè)需求開始轉(zhuǎn)旺，對銅管的需求量增幅明顯，銅管企業(yè)的訂單充足。兩大主要用銅行業(yè)的需求回升將對銅價(jià)構(gòu)成有力支撐。可以預(yù)期的是，隨著企業(yè)信貸資金有所寬松，銅需求將保持增長勢頭，這對于滬銅價(jià)格而言將構(gòu)成支撐。由于我國對銅的消費(fèi)份額較大，我國消費(fèi)啟動(dòng)將成為國際銅價(jià)上漲的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　同時(shí)，盡管貝爾斯登出現(xiàn)了流動(dòng)性困難，并導(dǎo)致國際市場出現(xiàn)拋盤恐慌，但其他金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行正常，因此貝爾斯登事件對市場的影響是有限的。

　　綜上，筆者認(rèn)為上周銅期貨市場出現(xiàn)的暴跌行情主要系心理恐慌原因所致，支撐國際銅價(jià)的基本面因素并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。從這個(gè)角度講，上周的下跌應(yīng)該看作是對前期上漲行情的修正。

　　從技術(shù)角度看，如果把從3月初至今的下跌行情看作是對元旦過后至三月初上漲行情的修正，則7500和61500分別是LME和滬銅前期上漲階段的0.5位置。從技術(shù)角度看，上述價(jià)格將分別構(gòu)成兩個(gè)市場的重要支撐。鑒于上述分析，建議場外交易者本周內(nèi)了結(jié)原有空頭，場外交易者也可以在62000附近少量建多。