已“棋至中盤”的中鋁力拓交易突然迎來微妙變化。
　　4月5日,英國《泰晤士報》發(fā)出報道,為應(yīng)對中鋁力拓交易可能最終受阻,力拓方面正秘密制定一項總額為80億美元的新股發(fā)行計劃。日前,力拓已與摩根大通和瑞士信貸就新股發(fā)行事宜進行了磋商。一旦中鋁力拓交易不能成行,這兩家國際投行將負責銷售發(fā)行力拓新股。
　　“事實上,早在中鋁力拓交易達成之前,摩根大通和瑞士信貸就已向力拓管理層提出過,以發(fā)股或發(fā)債來緩解力拓的資金壓力的建議。”4月7日,接近交易的一位權(quán)威人士與本報記者交流時指出,選擇此時突然把這項鮮為人知的計劃重新“拋出”,不禁令人思索。
　　此前,中鋁力拓交易已先后通過澳洲反壟斷機構(gòu)競爭與消費者委員會（ACCC）、德國聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局（FederalCartelOffice）兩關(guān)審查。
　　同時,中鋁已按時完成了收購力拓的融資安排,國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國銀行及中國農(nóng)業(yè)銀行將提供約210億美元的貸款額度,支持中鋁完成交易。
　　“現(xiàn)在是交易敏感期,公司有關(guān)負責人已不打算就上述信息做出任何評論。”4月7日,摩根大通中國區(qū)方面如此回復本報記者的采訪要求。
　　當日晚間時分,中鋁公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人呂友清接受本報記者采訪時表示,目前,交易仍然還在預(yù)設(shè)的軌道上進行,“公司正在做與交易有關(guān)的工作”。
　　還原力拓“B計劃”
　　盡管已經(jīng)過去了近兩個月之久,中鋁力拓達成交易的前后細節(jié)仍不為外界所知。
　　接近交易的上述權(quán)威人士告訴本報記者,2月12日中鋁力拓達成交易之前,力拓方面為緩解即將到期的資金壓力,準備包括與中鋁交易在內(nèi)的多個計劃和方案。
　　“力拓管理層對這些可能的方案進行了反復論證,以最終求得一個對公司最有利的方案。”該人士指出,摩根大通和瑞士信貸提出的以發(fā)股或發(fā)債來緩解力拓的資金壓力的建議,一度備受力拓管理層的推崇。
　　“但1月末、2月初,受國際金融危機的影響,歐美資本市場的融資活力已降至歷史低點。如果此時,力拓選擇發(fā)股或發(fā)債,能否融到足夠多的資金應(yīng)付債務(wù)壓力,顯然將需要打一個問號？另外,在市場如此低迷時,發(fā)股、發(fā)債的成本顯然是很高的。”該權(quán)威人士指出,力拓管理層最終作出選擇,接受與中鋁進行交易,主要原因應(yīng)該就在此。
　　該人士告訴本報記者,事實上,與去年入股力拓英國時相比,是次力拓與中鋁達成的195億美元交易之所以談判得比較艱辛,就是因為,力拓管理層還有一個發(fā)債、發(fā)股的計劃做“鋪墊”。
　　不過,面對即將到期的巨額債務(wù)壓力,力拓早已沒有更好的選擇。
　　“盡管與中鋁達成了巨額的交易計劃,但考慮到交易所存在的重大不確定性,因此,力拓管理層還是沒有完全放棄通過發(fā)股、發(fā)債等市場化的方式完成融資。”該人士指出,這個所謂的“B計劃”應(yīng)該一直就是力拓防范交易失敗的主要候選方案。
　　3月26日,力拓首席財務(wù)官艾略特（Guy Elliot）首次明確對外表示,如果澳大利亞當局最終沒批準該項并購或者股東阻止這筆交易,那么力拓將不得不采取“B計劃”,備選方案可能包括配股、發(fā)債、出售更多資產(chǎn)和重訂償債期限,或上述措施結(jié)合實施。
　　用意何在？
　　盡管力拓股東層面以及澳反對黨方面一直沒有停止過反對聲,但中鋁與力拓達成的195億美元巨額交易,一直以某種邏輯在有條不紊地進行著。
　　4月1日,中鋁公司新任掌門人熊維平在香港參加中國鋁業(yè)2008年年報業(yè)績會上時明確對外表示,“中鋁力拓交易并沒有影響澳大利亞國家利益的元素,現(xiàn)在并沒有看到這個項目有被否決的確切跡象。”
　　盡管澳大利亞外國投資審查委員會（FIRB）近期延長了對中鋁力拓交易的審查時間,但熊維平認為,這個做法符合標準程序,這并不表示FIRB對該項目有什么傾向性。
　　熊維平明確對外表示,公司已就注資力拓交易做了“最好的努力和最壞的準備”,如果交易失敗,中鋁并無任何“B計劃”。
　　“英國方面選擇此時拋出力拓的B計劃,顯然有自己的用意。”接近交易的上述權(quán)威人士指出,盡管交易目前仍然還在預(yù)設(shè)的軌道上運行,但由于澳政府方面對交易遲遲沒有表明態(tài)度,對于力拓來說,顯然不是好消息。
　　畢竟,隨著交易審批的時間拖得越久,對于力拓應(yīng)對即將來臨的到期債務(wù)壓力肯定是越不利的。
　　公開資料顯示,2007年收購加鋁時,力拓背上了近400億美元的債務(wù)負擔。2009年10月和2010年10月,力拓分別將有一筆到期的89億美元和到期的100億美元債務(wù)需要償還。
　　“如果澳政府方面遲遲不愿對中鋁力拓交易給出態(tài)度,到審查期結(jié)束后,澳方面又選擇阻止交易進行的話,這將給力拓留下非常不利的后果。”該人士指出,對于力拓來說,交易棋至中盤后,它必須要給涉及交易的各方施加一定的壓力,促使交易順利進行。
　　該人士指出,重新拋出不為人知的B計劃,一方面可以督促交易對手中鋁方面適當對交易做出“讓步”。
　　如果交易最終流產(chǎn),力拓又選擇發(fā)股來融資的話,這不僅會對中鋁已形成的巨額投資浮虧造成壓力。此舉也會對中鋁在力拓英國公司手上12%的股份產(chǎn)生稀釋作用,最終減弱中鋁去年以巨額代價入股力拓的戰(zhàn)略意義。
　　另外,上述人士認為,重新拋出B計劃能對澳政府盡快做出是否批準中鋁力拓交易產(chǎn)生積極暗示。“如果澳政府最終要對交易設(shè)阻的話,力拓也并非已到世界末日。”
　　該人士指出,目前,全球資本市場正在逐步回暖,相比于2月上旬接受中鋁提出的注資交易時,歐美資本市場的境遇已經(jīng)得到大大改善,“一旦選擇發(fā)股,力拓能夠融到足夠多資金的可能性大大增加。”
　　4月6日,針對力拓現(xiàn)有的英國和澳洲股東不滿,一名接近中鋁的消息人士向英國《金融時報》透露,中鋁在向力拓購入可轉(zhuǎn)債的內(nèi)容上,保有“修改的彈性空間”。若力拓要求,中鋁可允許力拓將部分可轉(zhuǎn)債賣給英、澳投資人,只要轉(zhuǎn)讓部分可轉(zhuǎn)債后中鋁的股權(quán)不低于15%,中鋁都可能接受。
　　不過,4月7日晚間,中鋁公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人呂友清告訴本報記者,到目前為止,他還沒有聽到過交易方要修改交易方案的信息。