美元升值導(dǎo)致大宗商品全面下挫，而忽略了商品的基本面因素?；久鏀?shù)據(jù)顯示，銅不會(huì)全面轉(zhuǎn)入下跌，依然會(huì)是金屬中表現(xiàn)最強(qiáng)的品種。2008年1-6月，中國(guó)銅表觀消費(fèi)由一季度的同比增長(zhǎng)0.8%上升至上半年的3.95%，與之對(duì)應(yīng)的是中國(guó)銅材產(chǎn)量繼今年一季度同比增長(zhǎng)15.05%提高到上半年的18.69%。同時(shí)，上海期貨市場(chǎng)銅現(xiàn)貨升水由一季度的100元上升至當(dāng)前的500元以上。針對(duì)以上數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為在2季度可能出現(xiàn)了企業(yè)庫(kù)存的消費(fèi)，今年下半年會(huì)看到企業(yè)補(bǔ)庫(kù)行為，從而支持銅價(jià)的表現(xiàn)。
　　進(jìn)入2008年，全球乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩。但數(shù)據(jù)顯示，除了受到1 季度雪災(zāi)影響，中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)幾近停滯，二季度中國(guó)銅消費(fèi)恢復(fù)增長(zhǎng)，盡管增速已大大低于去年同期。首先，從表觀消費(fèi)看（我們以同期的產(chǎn)量+凈進(jìn)口+上海期交所庫(kù)存的減少量來衡量表觀消費(fèi)），中國(guó)1季度銅表觀消費(fèi)增長(zhǎng)僅0.8%，而二季度盡管受到四川及周邊地區(qū)地震，表觀消費(fèi)大幅增長(zhǎng)至7.06%，上半年表觀消費(fèi)合計(jì)增長(zhǎng)3.95%，去年同期的三項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為：40.16%、45.26%和42.68%。與表觀消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的是，下游銅材產(chǎn)量依然保持2位數(shù)的增長(zhǎng)，今年一季度銅材產(chǎn)量增幅為15.05%，二季度增幅上升到21.60%，2008年上半年銅材產(chǎn)量合計(jì)增長(zhǎng)18.69%，去年同期三項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為：16.50%、22.12%和19.56%。從這2項(xiàng)的數(shù)據(jù)對(duì)比看，中國(guó)銅材產(chǎn)量的增速相對(duì)去年并沒有出現(xiàn)明顯的下滑，依然維持約20%的增長(zhǎng)。由于我們對(duì)表觀消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)里難以獲得企業(yè)庫(kù)存的變化，因此，我們判斷，出現(xiàn)這種增幅差異的原因在于今年銅消費(fèi)企業(yè)更多地使用了社會(huì)庫(kù)存。隨著倫敦上海價(jià)差的減少和銅價(jià)的高位回落，我們預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)行為將為銅價(jià)提供支撐。