澄清公告背后春秋 承德釩鈦意在股權(quán)激勵(lì)

　　2月20日，承德釩鈦(600357.SH)發(fā)布澄清公告稱，相關(guān)媒體及網(wǎng)站報(bào)道釩產(chǎn)品價(jià)格上漲相關(guān)文章稱釩產(chǎn)品價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)上漲100%，但報(bào)道與事實(shí)不相符，對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)有較大影響。

　　事實(shí)上，這則澄清公告卻引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　均價(jià)與時(shí)點(diǎn)價(jià)格

　　本報(bào)記者查閱相關(guān)資料獲悉，承德釩鈦的澄清公告主要針對(duì)券商分析師近日發(fā)布的研究報(bào)告。

　　對(duì)比相關(guān)資料，無(wú)論是分析師報(bào)告，還是承德釩鈦的澄清公告，都承認(rèn)近期釩產(chǎn)品價(jià)格上漲，上漲原因是南非限電及中國(guó)南方受災(zāi)限電等因素影響釩產(chǎn)品的產(chǎn)量。

　　但是，兩者對(duì)釩價(jià)漲幅及其對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的陳述相差較大，讓投資者一頭霧水。

　　分析師報(bào)告指出，供應(yīng)緊張導(dǎo)致釩鐵價(jià)格暴漲，1月29日，歐洲市場(chǎng)80釩鐵為43.5美元/千克，五氧化二釩為8.4美元/磅；2月18日，兩者價(jià)格分別上漲至90.5美元/千克和15.63美元/磅，漲幅分別為108%和86%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2月18日，50釩鐵達(dá)19萬(wàn)元/噸，較2月初的13.5萬(wàn)元/噸上漲40%。

　　分析師初步測(cè)算，如果維持這個(gè)價(jià)格水平，有望提高公司盈利3億-5億元，提高每股收益0.2～0.3元。

　　而承德釩鈦的澄清公告稱：今年1月和2月中旬的均價(jià)比較，各種產(chǎn)品均有不同程度上漲，其中FeV80漲幅為80%，F(xiàn)eV50漲幅為21%，片劑V2O5(五氧化二釩)國(guó)際漲幅35%、國(guó)內(nèi)漲幅19%，粉劑V2O5漲幅12%(注：國(guó)際價(jià)格按照倫敦金屬交易市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)價(jià)格按市場(chǎng)價(jià)格統(tǒng)計(jì))。

　　據(jù)此，承德釩鈦認(rèn)為，目前這兩種釩產(chǎn)品價(jià)格漲幅均屬正常范圍，對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)有較大影響。

　　但是，對(duì)兩篇文章中均涉及的公司主要產(chǎn)品之一的片劑V2O5，分析師報(bào)告與公司澄清公告中，卻有不同漲幅。

　　原因何在？

　　細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，券商分析師報(bào)告所用的是時(shí)點(diǎn)價(jià)格，即1月29日和2月18日兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)價(jià)格的對(duì)比。而承德釩鈦使用的則是時(shí)間段，1月均價(jià)和2月中旬均價(jià)比較。于是，同樣的數(shù)據(jù)，闡述角度與統(tǒng)計(jì)口徑不一樣，比較基數(shù)相差較大，漲幅自然迥異，結(jié)論也就不同。

　　收益增長(zhǎng)尚不確定

　　“南轅北轍！公司拿均價(jià)漲幅數(shù)據(jù)來(lái)澄清時(shí)點(diǎn)漲幅數(shù)據(jù)的‘不屬實(shí)’，實(shí)在是牛頭不對(duì)馬嘴，明顯有攪混水故意打壓股價(jià)之嫌。”一位承德釩鈦小股東無(wú)奈地?fù)u頭，“前些天股價(jià)連續(xù)大跌時(shí)怎么沒(méi)有見(jiàn)出來(lái)說(shuō)句話，現(xiàn)在股價(jià)一漲就有人急了？”

　　“這屬于不實(shí)的澄清公告，對(duì)投資者可能造成誤導(dǎo)。因?yàn)槎虝r(shí)間內(nèi)如此大的漲幅是歷史上非常罕見(jiàn)的，早已超出價(jià)格上漲正常范圍，對(duì)公司業(yè)績(jī)將產(chǎn)生重大影響。”一位分析人士認(rèn)為。

　　而上述分析人士初步測(cè)算，承德釩鈦2007年釩產(chǎn)品產(chǎn)量計(jì)劃數(shù)是1.31萬(wàn)噸，如果今年增產(chǎn)15%，按1.5萬(wàn)噸計(jì)算，目前釩產(chǎn)品價(jià)格較去年均價(jià)每噸大致上漲8萬(wàn)元左右，如果這個(gè)價(jià)格能維持一年，則承德釩鈦今年釩產(chǎn)品的毛利將增加12億元，每股收益增加0.90元左右，這個(gè)影響是驚人的。

　　“當(dāng)然，前提條件是目前的釩價(jià)得以長(zhǎng)時(shí)間維持。”上述人士補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)。

　　一位業(yè)內(nèi)資深人士告訴記者，在描述產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)時(shí)，通常是比較兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的價(jià)格差異，而測(cè)算對(duì)公司業(yè)績(jī)影響，則用均價(jià)較為準(zhǔn)確。至于近期釩價(jià)暴漲對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，關(guān)鍵要看現(xiàn)價(jià)的可持續(xù)時(shí)間。

　　由于最近釩價(jià)大漲是國(guó)內(nèi)外突發(fā)性事件引起的，未來(lái)價(jià)格走勢(shì)判斷尚存不確定性，所以還需要一段時(shí)間觀察市場(chǎng)變化，做動(dòng)態(tài)測(cè)估評(píng)價(jià)。上述人士表示，簡(jiǎn)單以釩產(chǎn)品現(xiàn)價(jià)估算2008年度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，或以月度均價(jià)漲幅并不驚人為由，而對(duì)現(xiàn)價(jià)較之去年年度均價(jià)的翻番漲幅視而不見(jiàn)，并輕言此輪釩產(chǎn)品漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)不會(huì)有較大影響，可能都不妥當(dāng)，也可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

　　讓路股權(quán)激勵(lì)？

　　事實(shí)上，受釩產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)大漲影響，2月4日至19日，承德釩鈦股價(jià)已連拉7陽(yáng)，7個(gè)交易日累計(jì)漲幅高達(dá)34.28%。2月20日，受公司澄清公告及大盤調(diào)整影響，承德釩鈦下挫2.59%。

　　股價(jià)應(yīng)公司澄清公告之聲而落，自然引起投資者對(duì)公司做法的微詞。

　　“公司在刻意打壓股價(jià)。”一位投資者對(duì)記者表示，原因則可能是公司要整體上市。

　　承德釩鈦整體上市的傳聞?dòng)蓙?lái)已久。令人疑惑的是，整體上市澄清公告之后，承德釩鈦大股東承鋼集團(tuán)董事長(zhǎng)即在央視《證券時(shí)間》公開表示公司將謀求整體上市。

　　“由于歷史原因，承德地區(qū)欠發(fā)達(dá)，外面的資金進(jìn)不來(lái)，本地的經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，所以，承德地區(qū)的礦產(chǎn)資源被民營(yíng)企業(yè)占去不少?？梢哉f(shuō)，絕大部分掌握在民營(yíng)企業(yè)手里。”承德釩鈦一位內(nèi)部人士曾對(duì)記者表示，“公司也在著手整合承德本地的礦產(chǎn)資源，不過(guò)這個(gè)工作主要由大股東完成。”

　　“承德釩鈦控股股東承鋼集團(tuán)，經(jīng)過(guò)主輔分離，目前僅擁有三塊盈利資產(chǎn)——礦山、焦化和運(yùn)輸，由于公司治理優(yōu)化的需要，整體上市是必然。”一位分析師認(rèn)為。

　　承鋼集團(tuán)原來(lái)?yè)碛?.2億噸高品位釩鐵磁鐵礦資源，而根據(jù)相關(guān)報(bào)道，承鋼集團(tuán)新近又獲得5000萬(wàn)噸以上的新礦山。礦山的暴利有目共睹，集團(tuán)一旦整體上市將大幅增加承德釩鈦的盈利能力。

　　近期，國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃接連發(fā)布，而承德釩鈦此前公告也曾提及要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。2007年8月中旬，承德釩鈦《自查報(bào)告和整改計(jì)劃》表述：加快建立股權(quán)激勵(lì)長(zhǎng)效機(jī)制。

　　“如果公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)之前，股價(jià)和業(yè)績(jī)過(guò)高，將不利于公司管理層期權(quán)計(jì)劃推出。”上述分析人士認(rèn)為。

　　2月21日，承德釩鈦收?qǐng)?bào)19.73元，上漲2.81%。