江西銅業(yè)：將增加公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值
2008年01月28日 0:0 4264次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
計(jì)劃發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券不超過(guò)人民幣68億元。每張債券還可無(wú)償獲得公司派發(fā)的認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證行權(quán)比例為4:1。同時(shí)，認(rèn)股權(quán)證的募集資金約為68億元。
募集資金將用于收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)和投資礦山項(xiàng)目。包括江銅集團(tuán)的銅、金、鉬等相關(guān)資產(chǎn)(銀山礦和東同礦兩座礦山)，收購(gòu)加拿大北秘魯銅業(yè)公司和對(duì)阿富汗艾娜克銅礦(Aynak Copper)采礦權(quán)的競(jìng)標(biāo)。公司還計(jì)劃擴(kuò)大德興銅礦的采選生產(chǎn)規(guī)模，以增加4.1萬(wàn)噸銅精礦產(chǎn)量；以及新增7,000噸/年的鉬精礦產(chǎn)能。
收購(gòu)可望提升公司價(jià)值10％。收購(gòu)?fù)瓿珊?，將增加江西銅業(yè)銅金屬儲(chǔ)量97.5萬(wàn)噸，相當(dāng)于公司目前總儲(chǔ)量的10.7％。以及163噸黃金和1,614噸白銀儲(chǔ)量。并在2008年約5,600噸自有銅精礦產(chǎn)量，貢獻(xiàn)約6億元稅前利潤(rùn)。我們預(yù)計(jì)至2011年，江西銅業(yè)自有銅精礦產(chǎn)量將達(dá)22萬(wàn)噸，銅精礦原料自有率由目前的25％提高到37％。我們的DCF估值模型顯示，收購(gòu)后公司每股合理價(jià)值將增加至72元，增幅為10％。我們維持公司“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，并上調(diào)公司未來(lái)6個(gè)月的目標(biāo)價(jià)至72元。
主要風(fēng)險(xiǎn)：1) 全球經(jīng)濟(jì)放緩以及由此帶來(lái)的銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。我們2008年的基準(zhǔn)銅價(jià)假設(shè)為62,000元/噸。銅價(jià)每回落10％，預(yù)計(jì)江西銅業(yè)2008年業(yè)績(jī)將減少12.3％；2)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)回落，使得江西銅業(yè)的冶煉業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損；3)開(kāi)發(fā)海外礦山，將面臨更多政治、文化和環(huán)保等方面不確定性。
責(zé)任編輯：LY
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