央企重組或出現(xiàn)隱形并購基金促整合提速
2009年04月14日 11:20 9980次瀏覽 來源： 路透 分類： 重點新聞 作者： 張勝男
4月13日消息 中國鞍鋼集團作為第三方協(xié)助攀鋼集團實現(xiàn)整體上市的過程中,首次引入商業(yè)銀行等金融機構(gòu),通過理財產(chǎn)品的安排為并購主體融資.這一案例不論在中國的并購市場還是理財市場,都開創(chuàng)了先河.
鞍鋼集團在鋼鐵業(yè)整合大背景下為攀鋼系整合提供現(xiàn)金選擇權(quán),但又不想馬上掏出巨額現(xiàn)金.于是先設(shè)計了二次現(xiàn)金選擇權(quán),承諾對鎖定兩年的投資者給予相當于約12%的固定收益.之後又托付銀行用理財產(chǎn)品替自己接盤.
"通過銀行理財產(chǎn)品募集,信托公司代為執(zhí)行購買活動,實際是將并購基金的操作化為隱形,在監(jiān)管上更加寬松(只需向銀監(jiān)會報備),行動上也更加靈活."天津大學(xué)金融工程副教授房振明稱.
短短兩周時間,建設(shè)銀行、中國銀行、光大銀行先後宣布發(fā)行瞄準鞍鋼現(xiàn)金選擇權(quán)的理財產(chǎn)品,三款產(chǎn)品期限都是兩年,預(yù)計年收益在4.5%-5.2%之間.累計規(guī)模上限近50億元人民幣.
一位不愿透露姓名的內(nèi)部人士透露,這是由一家大型銀行和一家大券商聯(lián)合設(shè)計的,其他商業(yè)銀行只是搭順風(fēng)車發(fā)行產(chǎn)品而已.像建行這類產(chǎn)品是可以繼續(xù)復(fù)制的,技術(shù)上不存在障礙.
"這個項目是一個很大創(chuàng)新,個人認為是中國并購基金的萌芽."該人士評論稱.
國泰君安分析師崔婧怡分析稱,鞍鋼集團最終目的是希望能收購攀鋼,布局西南.假設(shè)除攀鋼系和鞍鋼以外的其他社會公眾股東全部選擇行使第一次現(xiàn)金選擇權(quán),在這種極端假設(shè)情況下,鞍鋼將出資263億元收購攀鋼整體上市後52%的股權(quán).
而上述理財產(chǎn)品的發(fā)行將替鞍鋼把價值50億元的股份鎖定兩年,令其不必現(xiàn)在就掏現(xiàn)金.如果還有其他銀行復(fù)制發(fā)行的話,替鞍鋼節(jié)約的成本將會更大.
攀鋼旗下攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長城股份此前公告稱,在國資委鞍鋼集團承諾的兩次現(xiàn)金選擇權(quán)分別于2009年4月和2011年4月申報行使,以攀鋼鋼釩為例,兩次行權(quán)價格分別為9.59元和10.55元.加上期間不低于0.24元/股的承諾分紅,按第一次行權(quán)價9.59元計算,兩年後行權(quán)的收益率可達12.5%.
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