4月13日消息   中國(guó)鞍鋼集團(tuán)作為第三方協(xié)助攀鋼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市的過(guò)程中,首次引入商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu),通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品的安排為并購(gòu)主體融資.這一案例不論在中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)還是理財(cái)市場(chǎng),都開創(chuàng)了先河.
　　鞍鋼集團(tuán)在鋼鐵業(yè)整合大背景下為攀鋼系整合提供現(xiàn)金選擇權(quán),但又不想馬上掏出巨額現(xiàn)金.于是先設(shè)計(jì)了二次現(xiàn)金選擇權(quán),承諾對(duì)鎖定兩年的投資者給予相當(dāng)于約12%的固定收益.之後又托付銀行用理財(cái)產(chǎn)品替自己接盤.
　　"通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品募集,信托公司代為執(zhí)行購(gòu)買活動(dòng),實(shí)際是將并購(gòu)基金的操作化為隱形,在監(jiān)管上更加寬松(只需向銀監(jiān)會(huì)報(bào)備),行動(dòng)上也更加靈活."天津大學(xué)金融工程副教授房振明稱.
　　短短兩周時(shí)間,建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、光大銀行先後宣布發(fā)行瞄準(zhǔn)鞍鋼現(xiàn)金選擇權(quán)的理財(cái)產(chǎn)品,三款產(chǎn)品期限都是兩年,預(yù)計(jì)年收益在4.5%-5.2%之間.累計(jì)規(guī)模上限近50億元人民幣.
　　一位不愿透露姓名的內(nèi)部人士透露,這是由一家大型銀行和一家大券商聯(lián)合設(shè)計(jì)的,其他商業(yè)銀行只是搭順風(fēng)車發(fā)行產(chǎn)品而已.像建行這類產(chǎn)品是可以繼續(xù)復(fù)制的,技術(shù)上不存在障礙.
　　"這個(gè)項(xiàng)目是一個(gè)很大創(chuàng)新,個(gè)人認(rèn)為是中國(guó)并購(gòu)基金的萌芽."該人士評(píng)論稱.
　　國(guó)泰君安分析師崔婧怡分析稱,鞍鋼集團(tuán)最終目的是希望能收購(gòu)攀鋼,布局西南.假設(shè)除攀鋼系和鞍鋼以外的其他社會(huì)公眾股東全部選擇行使第一次現(xiàn)金選擇權(quán),在這種極端假設(shè)情況下,鞍鋼將出資263億元收購(gòu)攀鋼整體上市後52%的股權(quán).
　　而上述理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行將替鞍鋼把價(jià)值50億元的股份鎖定兩年,令其不必現(xiàn)在就掏現(xiàn)金.如果還有其他銀行復(fù)制發(fā)行的話,替鞍鋼節(jié)約的成本將會(huì)更大.
　　攀鋼旗下攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長(zhǎng)城股份此前公告稱,在國(guó)資委鞍鋼集團(tuán)承諾的兩次現(xiàn)金選擇權(quán)分別于2009年4月和2011年4月申報(bào)行使,以攀鋼鋼釩為例,兩次行權(quán)價(jià)格分別為9.59元和10.55元.加上期間不低于0.24元/股的承諾分紅,按第一次行權(quán)價(jià)9.59元計(jì)算,兩年後行權(quán)的收益率可達(dá)12.5%.

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