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      中國鋁業(yè)（2600.HK）目標(biāo)價(jià)上調(diào)至24.8 港元
      
                    
                    
      
                        
                            2007年12月19日 0:0 
                            
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                              分類： 鋁資訊
                            
                        
                            
                            
                            
                        
                    
      
                    

                    
      　　中國鋁業(yè)宣布，即日起將現(xiàn)貨氧化鋁的銷售價(jià)格上調(diào)10.5%至人民幣4200元/噸，距上次公司上調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格8.5%，漲幅達(dá)20%。我們認(rèn)為氧化鋁價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入上升通道，未來公司仍有可能繼續(xù)上調(diào)。公司提高氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格有助于進(jìn)一步擠壓非中鋁系的原鋁生產(chǎn)商利潤，長期來看有利于公司整合行業(yè)。
      
　　公司氧化鋁價(jià)格年底開始回升，符合我們之前的預(yù)期。由于氧化鋁產(chǎn)能過剩，今年氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌，公司前三季度氧化鋁平均售價(jià)為3489元/噸(含稅)，同比下降了25%。但是我們認(rèn)為，由于國內(nèi)對(duì)鋁土礦需求旺盛，而印尼開始抑制鋁土礦出口，導(dǎo)致進(jìn)口礦石持續(xù)漲價(jià)，將有助于消化過剩產(chǎn)能，促進(jìn)價(jià)格回升。
      

      　　據(jù)公司稱，由于進(jìn)口礦石上漲的巨大壓力，今年就有非中鋁系企業(yè)約200到300萬噸的在建氧化鋁產(chǎn)能會(huì)停建。因此，我們預(yù)期隨著投資增速的放慢，過剩產(chǎn)能逐步被消化，氧化鋁價(jià)格將開始反彈。
      

      　　如果假設(shè)最佳情景為2008年平均的氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格上漲至4600元/噸，那么公司的氧化鋁平均售價(jià)將達(dá)到4064元/噸。
      

      　　我們維持2007年EPS不變，調(diào)整后的200年8、2009年EPS分別為1.09元和1.44元，比原預(yù)測(cè)上升了3%和8%。調(diào)整后的公司每股NAV上升為26.1港元，折讓5%后，目標(biāo)價(jià)由24.1港元小幅上調(diào)至24.8港元，相當(dāng)于2008年22.0倍PE，2009年16.6倍PE。目前公司股價(jià)已經(jīng)得到較大的調(diào)整，為投資者提供了買入的時(shí)機(jī)，重申“買入”的投資評(píng)級(jí)。（國泰君安香港）
      

       
       
      
                    
      
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