倫敦4月14日消息   基本金屬市場(chǎng)出現(xiàn)一種很奇異的現(xiàn)象.各種金屬之間的價(jià)格走勢(shì)越來(lái)越不一致,發(fā)出的有關(guān)全球經(jīng)濟(jì)狀況的信號(hào)大相徑庭.
　　一方面銅漲勢(shì)強(qiáng)勁。請(qǐng)記住,期銅是倫敦金屬交易所(LME)的"晴雨表合約",之所以有這麼個(gè)頭銜是因?yàn)槠溆猛緩V泛,因此是衡量全球制造業(yè)活動(dòng)情況的"真正"指標(biāo).
　　期銅價(jià)格在飆升.LME三個(gè)月期銅上周再次跳漲258美元,上漲6.0%,截至周四收盤(pán)價(jià)報(bào)每噸4,559美元.這是期銅連續(xù)第四周錄得漲幅,年內(nèi)迄今已累計(jì)大漲48.5%.
　　另一方面,羽翼未豐的地中海鋼坯合約下挫,其年內(nèi)迄今已累計(jì)下挫19.7%.誠(chéng)然,LME的兩支鋼期約在交易量和未平倉(cāng)合約方面與期銅相比仍相形見(jiàn)絀,但有充足的證據(jù)表明地中海鋼合約價(jià)格也"如實(shí)"反映了整體經(jīng)濟(jì)狀況.
　　那麼,哪種金屬價(jià)格發(fā)出的是"正確的"信號(hào)?實(shí)際上兩種金屬發(fā)出的都是正確的信號(hào),只是需要知道期銅和期鋼價(jià)格在顯示不同的事情.

銅價(jià)上漲緣于中國(guó)吸納,晴雨表作用打折扣
　　對(duì)于引發(fā)期銅年內(nèi)迄今為何取得亮麗表現(xiàn),市場(chǎng)當(dāng)前有各種解釋:股市上漲,風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,對(duì)未來(lái)通脹的憂(yōu)慮,以及對(duì)美元長(zhǎng)期前景的疑問(wèn).
　　但這些說(shuō)法都不全面.拋開(kāi)這些因素,我們就會(huì)看到一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí):大量銅涌入中國(guó)(用"涌入"是因?yàn)闆](méi)有其它的詞能描述這種情形).
　　昨天發(fā)布的3月進(jìn)口初步數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)上月銅進(jìn)口量達(dá)到37.5萬(wàn)噸的新高,其中僅精煉銅進(jìn)口量可能就高達(dá)30萬(wàn)噸.
　　中國(guó)對(duì)于銅的極大胃口已對(duì)LME產(chǎn)生直接沖擊.隨著套利窗口大開(kāi)(并且仍然如此),愈來(lái)愈多的LME銅正在流入中國(guó).
　　LME庫(kù)存已經(jīng)較2月峰值減少逾5萬(wàn)噸,而且越來(lái)越多的銅正在走向注銷(xiāo)倉(cāng)單的"候機(jī)大廳".LME庫(kù)存下降,加之預(yù)期未來(lái)將繼續(xù)下降,已嚇倒倫敦金屬市場(chǎng)剩馀的空頭.而他們的回補(bǔ)空倉(cāng)操作,正是推動(dòng)倫敦期銅價(jià)格快速上揚(yáng)的主要因素.
　　因此,銅價(jià)近50%的漲幅純粹是由于中國(guó)的需求帶動(dòng),并未反映全球制造業(yè)整體形勢(shì).
　　實(shí)際上中國(guó)需求帶動(dòng)銅價(jià)上漲這件事本身并沒(méi)有太多爭(zhēng)議,因?yàn)樵诮耆蜚~消耗增長(zhǎng)過(guò)程中,中國(guó)確實(shí)發(fā)揮著毋庸置疑的引擎作用.
　　真正的問(wèn)題是,瘋狂買(mǎi)進(jìn)甚至也不是中國(guó)制造業(yè)狀況的真實(shí)反映.數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)的表觀消費(fèi)(國(guó)內(nèi)產(chǎn)量+/-上海金屬交易所庫(kù)存變化+凈進(jìn)口)在2月份增加44%.
　　隨著3月進(jìn)口進(jìn)一步增長(zhǎng),表面消費(fèi)將繼續(xù)上升.甚至最看好銅的多頭也知道,中國(guó)實(shí)際最終消費(fèi)與上述數(shù)字相去甚遠(yuǎn).從現(xiàn)實(shí)角度講,二者也不會(huì)很快接近,盡管中國(guó)的刺激舉措中包含大家翹首企盼的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃.刺激內(nèi)需的舉措充其量也就能夠抵消制造業(yè)出口崩跌帶來(lái)的影響.
　　換句話(huà)說(shuō),"晴雨表"銅只是告訴我們,中國(guó)在戰(zhàn)略層面仍然缺銅,中國(guó)在商業(yè)和政府層面都在利用價(jià)格(相對(duì))較低和供應(yīng)(相對(duì))充足的機(jī)會(huì)大舉買(mǎi)進(jìn).
　　這并未準(zhǔn)確地勾勒出全球制造業(yè)現(xiàn)狀:制造業(yè)正處在衰退期,可能陷入1930年代以來(lái)最糟糕的境地.

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