受到國(guó)家發(fā)改委《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》公布的影響，鋁業(yè)板塊近期表現(xiàn)出了強(qiáng)于大勢(shì)的跡象。我們認(rèn)為，受到連續(xù)的調(diào)整以及受惠行業(yè)政策的影響下，優(yōu)勢(shì)企業(yè)后續(xù)必然會(huì)逐步體現(xiàn)他們內(nèi)在的投資價(jià)值，而中小型企業(yè)則會(huì)逐步退出歷史舞臺(tái)。這將有利于整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展以及國(guó)家嚴(yán)控資源性資產(chǎn)，充分保證行業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　準(zhǔn)入新規(guī)推動(dòng)行業(yè)整合洗牌

　　資料顯示，此次公布的《鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件》明確了準(zhǔn)入企業(yè)的最低規(guī)模。（1）新建鋁土礦開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：總生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模不得低于30萬(wàn)噸/年。（2）新建氧化鋁項(xiàng)目：利用國(guó)內(nèi)鋁土礦資源的氧化鋁項(xiàng)目起步規(guī)模必須是年生產(chǎn)能力在80萬(wàn)噸及以上；利用進(jìn)口鋁土礦的氧化鋁項(xiàng)目起步規(guī)模必須是年生產(chǎn)能力在60萬(wàn)噸及以上，通過(guò)合資合作方式取得5年以上鋁土礦長(zhǎng)期合同的原料達(dá)到總需求的60%以上。（3）新建電解鋁項(xiàng)目：近期只核準(zhǔn)環(huán)保改造項(xiàng)目及國(guó)家規(guī)劃的淘汰落后生產(chǎn)能力置換項(xiàng)目。（4）新建再生鋁項(xiàng)目：規(guī)模必須在5萬(wàn)噸/年以上；現(xiàn)有再生鋁企業(yè)的生產(chǎn)準(zhǔn)入規(guī)模為大于2萬(wàn)噸/年；改造、擴(kuò)建再生鋁項(xiàng)目，規(guī)模必須在3萬(wàn)噸/年以上。（5）新建鋁加工項(xiàng)目：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)必須以板、帶、箔或者擠壓管、工業(yè)型材為主。多品種綜合鋁加工項(xiàng)目生產(chǎn)能力必須達(dá)到10萬(wàn)噸/年以上。

　　抑制鋁行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。近年來(lái)在基本金屬牛市中，原鋁、氧化鋁價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，這引發(fā)了行業(yè)的盲目投資擴(kuò)張，電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重的過(guò)剩?！朵X行業(yè)準(zhǔn)入條件》中對(duì)新建鋁行業(yè)（鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁加工、再生鋁）項(xiàng)目的規(guī)模、裝備、能耗等條件制定了嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件，這將抑制小規(guī)模、高能耗的落后產(chǎn)能項(xiàng)目建設(shè)，限制鋁業(yè)項(xiàng)目的盲目擴(kuò)張。據(jù)安泰科預(yù)計(jì)，新增的電解鋁產(chǎn)能預(yù)計(jì)在2007年四季度投產(chǎn)，2008年以后電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張的速度將有所放緩。顯然，準(zhǔn)入條件的出臺(tái)，將有效地促進(jìn)我國(guó)鋁行業(yè)的健康發(fā)展。

　　近期國(guó)家連續(xù)出臺(tái)政策對(duì)高耗能的電解鋁行業(yè)進(jìn)行調(diào)控：取消差別電價(jià)政策、電解鋁項(xiàng)目的準(zhǔn)入條件，這些調(diào)控政策的連續(xù)出臺(tái)說(shuō)明國(guó)家對(duì)于電解鋁的調(diào)控措施正在進(jìn)一步收緊；電解鋁行業(yè)將面臨進(jìn)一步的行業(yè)洗牌，這對(duì)于行業(yè)整合將會(huì)起到一定的促進(jìn)作用。

　　優(yōu)勢(shì)企業(yè)更具投資價(jià)值

　　從新政策的情況來(lái)看，無(wú)疑給大型的企業(yè)更好的發(fā)展空間。以前由于中小企業(yè)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，使得大型企業(yè)受到了牽連。而新政明確規(guī)定了準(zhǔn)入制度，基本實(shí)現(xiàn)了較大的資金壁壘。而最重要的是，鋁業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的最重要一環(huán)——電解鋁項(xiàng)目基本后續(xù)新建需要更大的投資，在保證環(huán)保的情況下，或者舊項(xiàng)目置換的條件外，基本沒(méi)有新項(xiàng)目可以投資。也就是說(shuō)后續(xù)鋁錠的生產(chǎn)基本只能靠目前所具備的項(xiàng)目進(jìn)行生產(chǎn)，或者相關(guān)公司要投入大量的資金進(jìn)行技術(shù)改造來(lái)實(shí)現(xiàn)鋁錠的增產(chǎn)，這恰恰抑制了電解鋁產(chǎn)業(yè)近幾年來(lái)的無(wú)序發(fā)展源頭。

　　所以可以預(yù)見(jiàn)的是后續(xù)大型企業(yè)必將充分受惠于行業(yè)的整體發(fā)展。而新項(xiàng)目的具體規(guī)定使得現(xiàn)有電解鋁行業(yè)上市公司具有先入優(yōu)勢(shì)，可以減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)者。例如國(guó)內(nèi)最大的鋁業(yè)企業(yè)中國(guó)鋁業(yè)（601600），該公司是世界第二大氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)、第四大原鋁生產(chǎn)企業(yè)，在行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展的前提下，光原鋁生產(chǎn)這一產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)使得該公司具備了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，由于手握國(guó)內(nèi)氧化鋁的主要生產(chǎn)能力，那么原鋁的競(jìng)爭(zhēng)力本身就比一般企業(yè)要大，而行業(yè)規(guī)范發(fā)展之后，后續(xù)的行業(yè)環(huán)境則更有力公司發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)。

　　同時(shí)，對(duì)于一體化企業(yè)也值得高度關(guān)注，最典型的莫過(guò)于南山鋁業(yè)（600219）和新疆眾和（600888）。南山鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)具備鋁完整產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭公司，即從熱電、到電解鋁、到鋁加工，以及鋁深加工的一體化生產(chǎn)能力。而后續(xù)公司的重點(diǎn)精力會(huì)放在鋁及鋁型材產(chǎn)品上，熱扎冷扎產(chǎn)品將使得公司在鋁加工行業(yè)中位居龍頭地位。而一體化的產(chǎn)業(yè)規(guī)模將提升公司的抗周期能力，成為一個(gè)具備穩(wěn)定收益能力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。新疆眾和主營(yíng)化成箔、腐蝕箔、電子鋁箔、高純鋁錠、普鋁錠、鋁桿等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，擁有煤電-電解鋁-高純鋁-電子鋁箔-電極箔的完整產(chǎn)業(yè)鏈。高純鋁產(chǎn)品已占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的80%以上，國(guó)際市場(chǎng)的20%，電子鋁箔占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的70%以上。我們認(rèn)為，如今的新疆眾和已脫離了有色金屬行業(yè)的強(qiáng)周期性特點(diǎn)，成為穩(wěn)定增長(zhǎng)的電子原材料生產(chǎn)企業(yè)。另外，鋁電一體化的中孚實(shí)業(yè)（600595）和關(guān)鋁股份（000831）也值得關(guān)注。

　　因此，我們認(rèn)為，在新規(guī)施行以后，國(guó)內(nèi)的鋁產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)能力的提高將取決于后續(xù)的技術(shù)能力提高，而小型企業(yè)很明顯不具備這樣的能力，行業(yè)的進(jìn)一步集中態(tài)勢(shì)十分明顯。具備技術(shù)上和產(chǎn)業(yè)鏈完整程度上的優(yōu)勢(shì)將是體現(xiàn)實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要籌碼。而行業(yè)的集中發(fā)展無(wú)疑讓大型企業(yè)和上下游一體化企業(yè)分享更多的行業(yè)利潤(rùn)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的投資價(jià)值更值得我們?nèi)リP(guān)注。