目前倫敦金屬交易所(LME)銅庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到15萬噸，10月以來增加了2萬噸。其中美洲倉(cāng)庫(kù)增加2000噸，亞洲庫(kù)增加8000噸，歐洲庫(kù)增加了1萬噸。這種庫(kù)存全面增長(zhǎng)的現(xiàn)象，有別于亞洲庫(kù)單獨(dú)增長(zhǎng)，因?yàn)榍捌趤喼迬?kù)存增長(zhǎng)主要是中國(guó)進(jìn)口銅轉(zhuǎn)口造成的。這次庫(kù)存的全面增長(zhǎng)帶給投資者一種信號(hào)：各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)上，均出現(xiàn)了供過于求的情況。在供應(yīng)平穩(wěn)的情況下，銅的需求是不是出現(xiàn)了問題呢？

　　從宏觀面來看，現(xiàn)在出現(xiàn)問題的僅僅是美國(guó)的房屋建筑市場(chǎng)，而次級(jí)抵押貸款可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退則需要在更遠(yuǎn)的時(shí)間才會(huì)延伸到制造業(yè)。因此庫(kù)存的增長(zhǎng)并非一定是需求下降造成的。2006年11月開始，銅庫(kù)存的增長(zhǎng)曾經(jīng)引發(fā)了一輪大幅的下跌。事后證實(shí)，那是一次多頭有計(jì)劃地利用庫(kù)存?zhèn)}單的出入庫(kù)來展開的大型操作行動(dòng)。

　　目前現(xiàn)貨對(duì)3個(gè)月期銅(65100,-50,-0.08%)升水正在緩慢下降，顯然操作現(xiàn)貨的主力在現(xiàn)貨市場(chǎng)并沒有進(jìn)行大的運(yùn)作。注銷倉(cāng)單已經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間徘徊在1000噸附近，這個(gè)數(shù)量是幾年來未曾見過的，留給市場(chǎng)一個(gè)“多頭早已罷手”的暗示。

　　筆者預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間庫(kù)存還將逐步增加，這將對(duì)銅價(jià)格形成一定的壓力。如果價(jià)格下行過程中持倉(cāng)繼續(xù)增加，將不排除主力再次動(dòng)用倉(cāng)單操作引導(dǎo)價(jià)格上行的行情。我們參考一下Comex期銅的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)：美盤持倉(cāng)在10月初增倉(cāng)到9萬手后略有下降，基金凈多也從上周的4000手回落到2000手。基金連續(xù)凈多的格局在2006年3月后就銷聲匿跡了，此番重現(xiàn)，一方面是因?yàn)槊涝碌l(fā)的對(duì)沖基金的買入，同時(shí)投機(jī)性的買入興趣也在增長(zhǎng)。而現(xiàn)貨相關(guān)的控盤資金作為市場(chǎng)的參與主體在“次級(jí)貸款危機(jī)”中卻流失了較多籌碼，在危機(jī)過后一直尋求重新買入。但是外圍資金的買入使得期銅價(jià)格快速升到了8000美元附近，而8000美元以上的買入被認(rèn)為缺乏投資價(jià)值，并且8000美元以上高位的買入將加大未來的操作難度。針對(duì)這種情況，主力操作者不得不讓市場(chǎng)進(jìn)行必要的調(diào)整，以此重新打造自己的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　從技術(shù)形態(tài)上看，短線上倫敦銅價(jià)在60天平均線上獲得了支撐，7600美元至7700美元這個(gè)區(qū)域是具有較強(qiáng)的支撐性的。但是如果筆者的判斷正確的話，考慮到主力操作的成本，這個(gè)區(qū)域?qū)?huì)在未來幾天內(nèi)實(shí)現(xiàn)向下突破，誘發(fā)部分高位多頭的止損以及技術(shù)性空頭的攻擊。重點(diǎn)觀察庫(kù)存的變化情況，現(xiàn)在的行情又到了疑似操控的邊緣。