在連續(xù)數(shù)次上市受阻之后，號稱”中國錫王”的柳州華錫集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱”華錫集團(tuán)”)重新開啟了上市的大門。
“初步規(guī)劃是，先改制成立股份有限公司，實現(xiàn)集團(tuán)主業(yè)整體上市，然后再回來整合廣西的有色金屬資源，成立廣西有色金屬集團(tuán)。”9月19日，華錫集團(tuán)一位內(nèi)部人士向記者如是描繪華錫集團(tuán)未來兩年的發(fā)展路線圖。
一個月前，華錫集團(tuán)上報了《關(guān)于華錫集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的匯報》及《關(guān)于加緊推進(jìn)柳州華錫集團(tuán)有限責(zé)任公司整體改制上市工作進(jìn)展的報告》，廣西自治區(qū)高層連續(xù)兩次做出批示，要求華錫苦干數(shù)年再成中國有色金屬龍頭，并要求”當(dāng)務(wù)之急必須整合資源，實行礦權(quán)一元化；必須重組上市，實現(xiàn)股權(quán)多元化；必須科技創(chuàng)新，實現(xiàn)產(chǎn)品新深化。”廣西自治區(qū)另一高層亦于9月10日要求自治區(qū)國資委對華錫集團(tuán)改制上市”相關(guān)的協(xié)調(diào)工作要跟上”。
“來自高層的支持強(qiáng)度前所未有。”上述華錫集團(tuán)內(nèi)部人士稱，廣西自治區(qū)國資委及相關(guān)部門的力量已被動員起來全力協(xié)助華錫集團(tuán)明年成功上市。
而廣西自治區(qū)國資委一位人士也對記者證實，區(qū)國資委正幫助華錫集團(tuán)做債轉(zhuǎn)股、政策性局部破產(chǎn)、不良資產(chǎn)剝離等方面的工作，力爭”改制工作在最近兩個月內(nèi)完成”。
由此，上市及整合廣西有色金屬資源的兩扇大門正徐徐向華錫集團(tuán)打開。
艱難上市路
“華錫的發(fā)展速度已明顯滯后于云錫、西部礦業(yè)。”華錫集團(tuán)董事長李陽通7月2日在華錫集團(tuán)上市動員大會上說。
華錫集團(tuán)目前錫儲量居全國之首，堪稱中國錫王。不僅如此，其還擁有儲量和品位世界第一的稀有金屬銦，旗下所控制的礦山資源，資源潛在價值4000多億元。然而，2006年，華錫僅實現(xiàn)銷售收入36.6億元，大大落后于云錫集團(tuán)，后者銷售收入為90億元。
“資本結(jié)構(gòu)不合理、有效的法人治理結(jié)構(gòu)未能理順及與資本市場銜接失靈等因素是華錫這幾年發(fā)展滯后的主要原因。”上述人士透露，早在1993年華錫集團(tuán)股改上市的規(guī)劃即已成型，最初設(shè)想是以來賓冶煉廠資產(chǎn)為基礎(chǔ)，加上銅坑礦、車河選礦廠等主體生產(chǎn)單位的資產(chǎn)，成立大來冶股份有限公司，并以此為平臺上市。故而在1995年，華錫集團(tuán)試圖通過發(fā)行大來冶內(nèi)部職工股募集資金約兩千萬元試行股改，可惜遭遇失??；1997年-1998年，公司又通過光大證券公司引薦，擬發(fā)行H股在香港市場上市，同時還申請發(fā)行5000萬元的可轉(zhuǎn)換公司債券，但仍然遭遇阻力無疾而終，”在其后的2000-2005年，華錫都分別有在上交所及海外上市的規(guī)劃，但也因各方面原因而擱淺”。該人士說。
“這幾年教訓(xùn)太深刻了。”7月2日進(jìn)行的華錫集團(tuán)上市動員大會上總經(jīng)理李仕慶也表示，由于遲遲不能過股改關(guān)，華錫集團(tuán)存在國有獨資的資本結(jié)構(gòu)缺陷，除土地資產(chǎn)外，國家投入的資本金和企業(yè)的原始積累比例很小，“主要依賴于銀行貸款負(fù)債經(jīng)營”，由此導(dǎo)致沒有足夠資本支持企業(yè)擴(kuò)張及技改，也無力擺脫債權(quán)人的掣肘，生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大財務(wù)風(fēng)險，”效益好時我們基本上是#8216;為他人做嫁衣#8217;，效益不好時就受到人家#8216;嫌貧愛富#8217;的掣肘而步履維艱”，由此只能選擇上市一途。
轉(zhuǎn)折點在2007年時出現(xiàn)，廣西自治區(qū)高層及國資委對華錫集團(tuán)的上市予以了前所未有的支持力度，自治區(qū)常務(wù)副主席郭聲琨等高層數(shù)次赴華錫集團(tuán)調(diào)研視察。7月份，廣西國資委對華錫集團(tuán)整體改制上市文件的批復(fù)文件上，對華錫集團(tuán)上市表示確認(rèn)。
“為支持華錫集團(tuán)上市，國家給了一個優(yōu)惠政策。”上述內(nèi)部人士稱，原先華錫負(fù)債率較高，后國務(wù)院批準(zhǔn)華錫集團(tuán)實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，華融資產(chǎn)管理公司參與其中，”僅是這一塊，就降了六點多個億的債。再加上長坡礦業(yè)有限責(zé)任公司政策性關(guān)閉破產(chǎn)工作已經(jīng)完成，債務(wù)率已降低到70%以下。”
“現(xiàn)在集團(tuán)的目標(biāo)是今年實現(xiàn)50億的銷售收入，3億元的利潤總值，從而提高集團(tuán)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)值。”該人士表示，華錫集團(tuán)在過去三年實現(xiàn)連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)收益率分別為20.08%、10.63%、8.64%，均高于銀行利息，”9月份銷售收入已超過30億，而且集團(tuán)還有幾個億的銦放在那里，所以實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)的難度不大，年底凈資產(chǎn)收益在10%以上完全不成問題。”
對于上市地點，該人士預(yù)計在H股上市的可能性會更大些，”因為公司希望通過香港的資本市場及監(jiān)管實現(xiàn)公司治理現(xiàn)代化，由此盡快縮減與云錫的差距”。
融資成立有色金屬集團(tuán)
“曾經(jīng)有先成立有色金屬集團(tuán)，然后再上市的版本。”上述華錫內(nèi)部人士表示，廣西有色金屬資源由于濫采濫伐嚴(yán)重，自治區(qū)曾有由華錫集團(tuán)整合區(qū)內(nèi)有色金屬資源，然后再將廣西優(yōu)質(zhì)有色金屬資源打包上市的意愿。
“但是現(xiàn)在看起來不現(xiàn)實。”該人士稱，如此方案會遇到兩重難題：
首先廣西的實際情況是，地方對資源掌控能力很強(qiáng)，區(qū)里的力量相對較弱，”不像云南整合自身資源如此容易”。該人士舉例，全世界的銦礦主要集中在南丹，現(xiàn)在南丹本地都有幾家大的銦冶煉廠，這幾家廠都不是屬于華錫的，而是本地的民營企業(yè)。而今年七月份河池市成立了廣西河池有色集團(tuán)有限公司，凸顯地方力量。”地方上有增加地方財政收入的考量，這一塊需要區(qū)里面去談，華錫本身沒有多少話語權(quán)。”上述人士說。
其次，華錫集團(tuán)目前沒有充足資本去進(jìn)行資源方面的整合工作。“要完成對廣西區(qū)內(nèi)有色金屬資源的整合，沒有至少50億是很難辦到的。”而要籌集這筆資金，還是需要靠上市來完成。
“所以初步計劃是，明年上半年完成上市工作，下半年通過資本市場的融資，來整合廣西有色金屬資源，成立廣西有色金屬集團(tuán)。”該人士說，目前廣西區(qū)政府高層已在參考云南的”個舊模式”，考慮利用行政手段，將尚未整合的地方有色金屬資源劃撥給華錫集團(tuán)，對于民營礦山也正在談，因為政府也看到了資源分散的壞處，就像銦，由于許多民營個體資本的存在，競爭過度，”原先1200萬/噸，現(xiàn)在降到了400萬-500萬/噸，這種模式讓廣西有色金屬企業(yè)都深受其害”。
“而由于廣西計劃成立自己的有色金屬集團(tuán)，與云錫合并成立中國錫業(yè)集團(tuán)已沒有多少可能。”該人士的觀點是，如與云錫合并，稅收方面或會上繳云南，廣西地方有顧慮，”但是可以與云錫搞企業(yè)聯(lián)盟，聯(lián)合定價，確保中國錫業(yè)在世界市場上的話語權(quán)。”
而曾經(jīng)想收購華錫的中鋁和五礦呢？”基于稅收方面的原因，中鋁及五礦方面同樣也不太可能獲得華錫的絕對控股權(quán)，但是可以持大股。“該人士表示，中鋁收購云銅，并承諾將秘魯?shù)牡V權(quán)交由云銅開發(fā)，讓華錫震動很大，”合作方式可以很多樣，包括到國外開礦，資本市場擴(kuò)張完成后，華錫會到印尼去。”
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道
