在基金最新公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)中，馳宏鋅鍺已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度沒(méi)有基金重倉(cāng)持有它。馳宏鋅鍺在去年相繼創(chuàng)造業(yè)績(jī)和股價(jià)兩大神話，并仍在今年上半年預(yù)增50%的上市公司，卻為何受到200多位基金經(jīng)理如此冷遇？
基金集體踏空業(yè)績(jī)神話
馳宏鋅鍺的業(yè)績(jī)一直非常普通，業(yè)績(jī)“暴增”的說(shuō)法始于2006年。
2006年隨著鋅庫(kù)存進(jìn)一步下降，國(guó)內(nèi)鋅需求持續(xù)增長(zhǎng)，鋅價(jià)不斷創(chuàng)出新高并維持在較高水平。倫敦金屬交易所鋅價(jià)格在當(dāng)年暴漲了133%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋅的價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響也比2005年出現(xiàn)大幅上漲。馳宏鋅鍺的每股收益也由2005年的0.81元，猛增至5.31元。
馳宏鋅鍺因此項(xiàng)利好受益不少。公司是國(guó)內(nèi)最主要的鉛鋅生產(chǎn)廠之一，完整的鉛鋅生產(chǎn)線是公司盈利的主力軍，鋅產(chǎn)量國(guó)內(nèi)排名第五。
此外，馳宏鋅鍺在2007年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)50%以上。報(bào)告期公司收購(gòu)了寧南三鑫礦業(yè)90%股權(quán)，吸收合并云南立鑫，已完成對(duì)昭通鉛鋅礦河?xùn)|片區(qū)礦山資源整合，昭通日選2000噸選礦廠已于2007年4月9日在昭通鉛鋅礦舉行了奠基儀式。
同期，馳宏鋅鍺公司內(nèi)部人士也不斷向媒體吹風(fēng)：“目前，馳宏鋅鍺擁有的鉛鋅金屬儲(chǔ)量達(dá)到360萬(wàn)噸，按照目前的開(kāi)采冶煉能力，為公司今后7-8年的穩(wěn)步發(fā)展都提供了資源安全保障。公司已經(jīng)下達(dá)了擴(kuò)大資源保障的‘十一五’發(fā)展規(guī)劃，要求上市公司在未來(lái)3到5年內(nèi)，增加金屬儲(chǔ)量500萬(wàn)噸，公司的金屬礦產(chǎn)資源分布在云南省最重要的成礦分布帶，金屬礦產(chǎn)品位高，可挖掘的潛力依然很大。”
“2006年的高速增長(zhǎng)不是一種常態(tài)，是公司發(fā)展‘十五’規(guī)劃形成產(chǎn)能的集中釋放，并趕上了非常好的市場(chǎng)時(shí)機(jī)，正可謂，天時(shí)、地利、人和。在未來(lái)，我們對(duì)保持20%-30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還是相當(dāng)有把握的。”該公司人士接受媒體采訪時(shí)說(shuō)。
但如此“暴發(fā)戶”并沒(méi)有吸引基金經(jīng)理過(guò)多的目光，甚至于從2006年末開(kāi)始被基金集體拋售。
巧合的是，就在馳宏鋅鍺被眾基金陸續(xù)拋售后不久，自2007年1月18日到4月11日，其股價(jià)從60元一路狂飆至150元，讓眾多基金經(jīng)理大跌眼鏡。
基金：“市盈率比國(guó)際估值高一倍”
是基金公司集體看走眼嗎？面對(duì)外界質(zhì)疑，廣東某基金公司投資總監(jiān)辯解道：“馳宏鋅鍺是周期性上市公司，按照國(guó)際同行業(yè)估值標(biāo)準(zhǔn)，15倍以下市盈率是安全合理的。目前近30倍的市盈率比國(guó)際估值高出1倍，只能用行為金融學(xué)股價(jià)與樂(lè)觀預(yù)期互相自我強(qiáng)化的理論來(lái)解釋。盡管后來(lái)市場(chǎng)證明我們的拋售行為是錯(cuò)誤的，但是，我們必須一如既往地堅(jiān)持自己長(zhǎng)時(shí)間形成的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)。”
東方證券有色金屬分析師楊寶豐向理財(cái)周報(bào)記者表示，馳宏鋅鍺被基金拋棄完全可以理解：“該股目前的估值的確偏高了，作為周期性行業(yè)業(yè)績(jī)的持續(xù)性不可能像其他行業(yè)上市公司一樣穩(wěn)定，所以不應(yīng)享受較高的市盈率，在國(guó)外類似公司只有7倍的市盈率。”
光大證券長(zhǎng)期跟蹤馳宏鋅鍺的有色金屬分析師江宇坤也向記者表達(dá)了相同的觀點(diǎn)：“股價(jià)已經(jīng)80元了，完全偏離了估值水平?，F(xiàn)在的上漲更多是因?yàn)轳Y宏鋅鍺高業(yè)績(jī)的題材炒作。基金自然不會(huì)參與其中。相同條件下，中金嶺南更有投資價(jià)值。”
QFII：拋售暴露國(guó)內(nèi)基金急功近利
而美國(guó)盛智律師事務(wù)所的QFII基金分析師鄭樑告訴記者：“馳宏鋅鍺被基金集體拋棄的現(xiàn)象表現(xiàn)了目前國(guó)內(nèi)基金太過(guò)于急功近利的心態(tài)，馳宏鋅鍺目前的股價(jià)的確從短期來(lái)看上升空間不大，但作為長(zhǎng)期配置品種還是比較理想的。但基金現(xiàn)在在擇股時(shí)更多的是考慮短期上升空間。在國(guó)外30％年度收益已經(jīng)很高，但在國(guó)內(nèi)這種業(yè)績(jī)可能面臨大量贖回。”
持有馳宏鋅鍺的投資者針對(duì)二季度基金零持有的現(xiàn)象在網(wǎng)上發(fā)帖分析道：“基金要推高像馳宏這樣的高價(jià)股，去吸引散戶跟風(fēng)較中低價(jià)股要難，資金效率不高。所以馳宏就不如鋅業(yè)、云銅、西礦等等這樣的中價(jià)股那么受基金偏愛(ài)了。”
“其實(shí)，對(duì)比一下各個(gè)有色股的內(nèi)在價(jià)值，就不難發(fā)現(xiàn)，馳宏無(wú)論在股本規(guī)模、盈利能力、管理能力、領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)取、擴(kuò)張?jiān)竿雀鞣矫?，都有較大的價(jià)值比較優(yōu)勢(shì)。無(wú)奈每股單價(jià)除權(quán)前后，還是絕對(duì)值較高，真正看清楚價(jià)值而又自信的散戶，有幾個(gè)呢？這點(diǎn)無(wú)疑影響了基金二季度的進(jìn)入，尤其是基金表演‘搶權(quán)’出貨那一段的價(jià)格，更是不會(huì)有基金敢染指。屬于‘短期升幅過(guò)高’的股票，被列入基金的‘黑名單’。”
散戶：“馳宏鋅鍺的莊肯定比基金厲害幾倍”
深圳一位長(zhǎng)期投資馳宏鋅鍺的私募基金經(jīng)理對(duì)這只股票給予很高評(píng)價(jià)：“我看好馳宏鋅鍺是因?yàn)榈谝?，?duì)公司盈利能力的看好，10送10之后，它的盈利能力仍將位居所有上市公司的最前列，預(yù)示了很大的填權(quán)可能。第二，對(duì)公司董事會(huì)和高管團(tuán)隊(duì)管理能力的信任，雖然他們還有許多事情要去做。第三，對(duì)馳宏鋅鍺礦業(yè)資源整合，包括其所擁有的未探明礦產(chǎn)資源的信心，這意味著公司將來(lái)具備持續(xù)快速發(fā)展的可能。第四，對(duì)公司向股東高比例分紅的認(rèn)同，這是一種負(fù)責(zé)任的做法，說(shuō)明公司看好融資前景，不在乎手里是否儲(chǔ)備了大量現(xiàn)金。”
幾位持有馳宏鋅鍺的散戶向記者表示他們并不在意馳宏鋅鍺是否被基金持有：“去年年末看到基金全撤出了，的確有點(diǎn)怕。但后來(lái)股價(jià)卻一飛沖天，也就早把基金忘腦后了。這股票的莊肯定比基金厲害幾倍。”
來(lái)源：理財(cái)周報(bào)
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