充足的不銹鋼廢料打壓鎳
        鎳價的下跌看來不會立即結(jié)束，不銹鋼市場的疲軟狀況顯示鎳價將進(jìn)一步下跌。鎳價大幅上漲時出現(xiàn)的一個關(guān)鍵因素是不銹鋼廢料的供應(yīng)充足，這最終成為鎳價大幅下跌的重要因素。不銹鋼廠和廢料貿(mào)易商在鎳價非常高時表示這一因素是鎳價過高的一個明顯警告。由于廢料供應(yīng)充裕，不銹鋼廠使用更多的廢料（優(yōu)先于原生鎳），廢料比例上升。衡量廢料供應(yīng)的一個方法就是確定不銹鋼廢料中所含的鎳的價值。這一理論是當(dāng)廢料緊張時，貼水較小，非常緊張時能夠出現(xiàn)升水，就像2004年4月時那樣?，F(xiàn)在廢料以LME現(xiàn)貨價格貼水25-30％賣出，而正常是在10％。近期的報告顯示貼水可能擴大至50％。我們將關(guān)注這一因素，因其可能提供一個良好的領(lǐng)先指標(biāo)，貼水企穩(wěn)/收窄顯示鎳價觸底。
不銹鋼中所含的鎳價值

鎳和鉛按各自的方向走
        前日是第三個周三，這導(dǎo)致交易和頭寸了結(jié)的正?？只拧４蟛糠纸饘偈贞?，銅領(lǐng)跌，受到受罷工影響的礦山生產(chǎn)重啟和LME庫存增加的打壓，庫存幾周來首次增加。不過其他礦山/工廠仍然存在很多的不確定性，加上Codelco轉(zhuǎn)包合同工的罷工仍然沒有解決為銅市場提供了支撐，不過收低于7700美元可能威脅引發(fā)更大幅度的下跌。鎳?yán)^續(xù)走低，因LME庫存上升和不銹鋼市場疲軟的信號可能需要一些時間消化。鋅在沒能收上3600美元關(guān)口之后遭遇獲利了結(jié)。鋁在2800美元下方的消費商興趣支撐下企穩(wěn)。鉛在空頭平倉和期權(quán)持倉的帶動下飆升至另一新高。Ivernia仍然不能發(fā)運鉛，雖然這可能持續(xù)一段時間，但我們認(rèn)為這已經(jīng)完全在價格中體現(xiàn)，鉛市場過高，因投資和投機買盤介入的是一個規(guī)模較小且流動性不大的市場，我們對鉛保持謹(jǐn)慎，建議獲利了結(jié)。

        前日金屬收盤再度漲跌互現(xiàn)，銅下跌，鎳也是，不過后者收盤脫離最低位。鉛繼續(xù)前行，收于記錄新高。鋁收平，而鋅也下跌。
        昨日早盤，市場走低，因銅和鎳出現(xiàn)下跌。對銅而言，信號顯示無數(shù)的罷工似乎緩解。例如在墨西哥，罷工行動的最后期限推后至7月30日，在此之前Collahuasi的罷工在周末解決。延期增加了對工會不能動員足夠多的工人進(jìn)行罷工的投機。不過Xstrata的CCR精煉廠和南方銅業(yè)的秘魯工廠的罷工持續(xù)，但后者的工會延長休戰(zhàn)以繼續(xù)談判。同時智利Codelco的轉(zhuǎn)包合同工仍在罷工，并可能重新開始抗議。
我們預(yù)計短期內(nèi)大部分金屬的上漲費力，因銅的罷工影響似乎減弱。更重要的是銅沒有受益于庫存下降的利好背景，昨日庫存再度增加，兩天共增加約1500噸。
        美國宏觀經(jīng)濟方面，生產(chǎn)者價格指數(shù)預(yù)計增長0.1％，6月工業(yè)生產(chǎn)預(yù)計增長0.5％，后者可能為金屬提供更多的方向。在歐洲，根據(jù)Bloomberg的調(diào)查，7月德國投資者信心以10個月來的最大幅度下降。歐元升值、原油價格上漲以及利率走高影響了人氣。
銅：支撐位$7700 阻力位$8100
鋁：支撐位$2800 阻力位$2900
鋅：支撐位$3300 阻力位$3680
鉛：支撐位$3000 阻力位$3500
鎳：支撐位$30000 阻力位$40000
錫：支撐位$13600 阻力位$14250
 
麥格理
●    周二，大部分金屬價格變化不大，但鉛除外，其再次上漲了4.0%至3,236美元/噸。位于美國Missouri州的Doe Run’s Herculaneum鉛冶煉廠在上周五發(fā)性爆炸，并使兩名員工受傷的消息進(jìn)一步推動了鉛價（該冶煉廠在2006年生產(chǎn)了約13-14萬噸精鉛）。這冶煉廠的其它部分在調(diào)查期間繼續(xù)運營。
 
●    在最近一系列罷工和罷工威脅減退的時候，有消息稱由于持續(xù)的壞天氣和合同工人的罷工影響，Codelco公司位于智利的Andina礦的運營再次中斷，這在周二支撐了銅價。
 
●    中國有色金屬協(xié)會的國外工程與建筑部（CNM）將投資9.98億元（1.32億美元）來和內(nèi)蒙古赤峰合作經(jīng)營Baiyinnao’er鉛、鋅礦（其在2006年生產(chǎn)了含鋅2.7萬噸的精礦和含鉛9千噸的精礦）。CNM表示這合資公司將投資23億元（3.04億美元）在這礦區(qū)附近建設(shè)經(jīng)營一個年產(chǎn)能在10萬噸的鋅冶煉廠和一年產(chǎn)10萬噸的鉛冶煉廠（沒有給出具體時間表）。
 
●    中國提高了對銅礦石的資源稅至5-7元/噸（從先前的1.2-1.6元），對鉛鋅礦的資源稅提高至10-20元/噸（先前為2-4元），自8月1日開始實施。預(yù)期這對國內(nèi)生產(chǎn)不會產(chǎn)生很大的影響。
 
●    據(jù)美國聯(lián)邦儲備局周二稱，美國6月份工業(yè)產(chǎn)出月率上升0.5%，先前5月份時月率下滑0.1%。
 
巴克萊（Barclays）
基本金屬價格在周一的交易中下跌，除了鉛之外。鉛繼續(xù)創(chuàng)出新高，前日達(dá)到3110美元，因消息顯示澳大利亞的精礦發(fā)運問題不會迅速解決。Fremantle的市場表示對從該港口發(fā)運的擔(dān)憂，這使Ivernia下屬Magellan礦山的出口是否將在今年重啟成為問題。如果澳大利亞西部政府調(diào)查的結(jié)果顯示有污染，那其他七個港口的發(fā)運也可能中斷。我們認(rèn)為澳大利亞精礦供應(yīng)的持續(xù)受限可能進(jìn)一步限制中國的精煉鉛產(chǎn)量，這反過來將加劇國內(nèi)市場的緊張，并為鉛價提供進(jìn)一步的上漲動力，我們的短期價格目標(biāo)設(shè)在3400美元。前日銅在Collahuasi（年產(chǎn)44萬噸）和Andina（年產(chǎn)24.3萬噸）的罷工結(jié)束之后回落，不過位于加拿大年產(chǎn)37萬噸的CCR精煉廠的罷工仍然構(gòu)成支撐。我們預(yù)計市場的注意力將返回中國供應(yīng)過剩的情況，因上海/LME的升水收窄至2006年中的水平，同時上海期貨交易所庫存增加。在上周后期小幅上漲之后，鋅價下跌，但我們認(rèn)為這個季度鋅價仍然存在大幅上漲的空間。全球的近期供應(yīng)繼續(xù)吃緊（現(xiàn)貨/3個月升水?dāng)U大至30美元），同時堅挺的當(dāng)?shù)匦枨笾蝸喼薜纳吒咧?0美元。近期鋁價在銅價上漲的支撐下出現(xiàn)的強勢預(yù)計不會持續(xù)。我們認(rèn)為供應(yīng)的增加將在未來幾月打壓鋁價。中國的半成品出口在6月達(dá)到歷史高點，同時近期LME亞洲倉庫的庫存增加表明這可能取代該地區(qū)的消費。
 
標(biāo)準(zhǔn)銀行（Standard Bank）
        昨日銅再度下跌，收低0.38％至7770美元。下跌壓力主要來自LME庫存的再度增加以及市場感到罷工行動最壞的情況已經(jīng)過去。LME庫存增加525噸，不過又有1000噸庫存流入韓國的釜山。不過銅還沒有完全擺脫麻煩，此時的情況可能造成供應(yīng)中斷。Codelco下屬Andina礦山的運營在周末重啟之后，大雪在周二切斷了通往礦山的道路。同時罷工的合同工阻斷了通往El Salvador礦山的道路，連續(xù)第二天停工。
        鉛在周二飆升，因Doe Run的Herculaneum冶煉廠的精煉爐爆炸，并傷及兩名工人。事故實際上在周五發(fā)生，不過新聞報道是在周二早上看到，這進(jìn)一步支撐了鉛的市場人氣。Doe Run的發(fā)言人預(yù)計修理需要7－10天的時間。意料之中的，鉛再創(chuàng)記錄新高，最高達(dá)到3230美元，此后小幅收低至3206美元。在超過鋁之后，鉛超過鋅似乎只是個時間問題。
        昨日鎳企穩(wěn)，建立在周一下午獲得的支撐上。鎳基本收平，下跌0.02％，收于32000美元。
 
Marex
銅：雖然中長期上升趨勢結(jié)構(gòu)保持完好，主要的牛市周期似乎沒有結(jié)束，但過去一周來的調(diào)整階段持續(xù)。不過7660/80美元的支撐，然后是7540/60美元將限制剩余的下跌空間，銅價似乎將在主要的上升周期重啟之前重建底部。近期阻力位在7900/20美元，突破更重要的8000/20美元區(qū)域?qū)⒅匦庐a(chǎn)生上漲動能，并確認(rèn)下一目標(biāo)位在8100美元，然后是8330美元。交易策略：關(guān)注目前的調(diào)整，尋機重建多頭。
鋁：整體趨勢結(jié)構(gòu)繼續(xù)走平，鋁價還沒有顯示突破過去12個月來的寬幅震蕩形態(tài)限制的信號。預(yù)計近期反彈嘗試將繼續(xù)在2835/45美元區(qū)域附近遭遇阻力，除非能突破此位，否則走勢可能進(jìn)一步震蕩。近期支撐位在2770/80美元，收低于此位將繼續(xù)下跌至更重要的2720/30美元，甚至2660/70美元區(qū)域。收上2845美元將上漲至2890/2900美元。交易策略：空頭獲利了結(jié)，觀望等待新的方向信號。
 
鋅：中期技術(shù)走勢保持看空，近期的反彈嘗試只是調(diào)整，因此不可能持續(xù)。預(yù)計阻力位3590/3610美元，然后是3660/80美元將抑制上漲勢頭，并在未來幾天/周推低鋅價。預(yù)計近期支撐位3430/50美元將重新受到測試，如果跌破此位，那將在更好的支撐出現(xiàn)之前繼續(xù)下跌至重要的3280/3300美元區(qū)域。市場收低于此位將完全確認(rèn)主要的下跌周期重啟。交易策略：暫時保持觀望，等待下一個明顯信號重新入市。
 
鉛：整體上升趨勢保持完好，鉛價加速邁向下一目標(biāo)3290/3310美元區(qū)域附近，在此應(yīng)該遭遇阻力，并經(jīng)歷新的調(diào)整。雖然還沒有大型頂部的信號，但鉛價目前經(jīng)歷的走勢類型與主要的上升周期進(jìn)入最后階段的情況相符。預(yù)計市場的波動劇烈，近期回落可能要到3020/40美元才獲得支撐，然后是2900/20美元區(qū)域，跌破此位將引發(fā)更嚴(yán)重的下跌。交易策略：暫時觀望，牛市周期進(jìn)入后期。
 
鎳：整體技術(shù)分析保持看空，主要的周期頂部確認(rèn)完成，新的熊市周期似乎正在形成。不過應(yīng)該在31400/31600美元獲得支撐，然后再是我們的短期目標(biāo)區(qū)域30000/30200美元，鎳價看來容易在未來幾天重新調(diào)整走強。關(guān)鍵的近期阻力位在33700/33800美元區(qū)域，如果突破此位，那將在更大的上方阻力出現(xiàn)之前延長短期漲勢至35400/35600美元區(qū)域。交易策略：繼續(xù)關(guān)注調(diào)整反彈，尋機拋空。
 
錫：雖然整體技術(shù)分析繼續(xù)惡化，大型的筑頂過程似乎正在形成，但短期趨勢明顯走平，錫價限制在窄幅震蕩形態(tài)內(nèi)。預(yù)計近期反彈嘗試將在14200/14300美元遭遇阻力，然后是14500/14600美元，除非能突破更重要的15100美元區(qū)域，否則錫價容易重新走軟。近期支撐位在13500/13600美元，預(yù)計重新測試12600美元區(qū)域完全有可能。交易策略：未來幾天在更好的價位上重建空頭。
 

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