轟轟烈烈的金屬牛市，從2003年啟動(dòng)，到今天已經(jīng)歷了四個(gè)年頭。目前領(lǐng)頭羊銅價(jià)的大幅回落，是否預(yù)示著轟轟烈烈的有色金屬牛市就此終結(jié)？
“從總體上來(lái)看沒(méi)有任何跡象表明牛市結(jié)束。只要主要金屬的價(jià)格依然以美元標(biāo)價(jià)，在美元遠(yuǎn)期將持續(xù)疲軟已經(jīng)成為定局的情況下，主要有色金屬價(jià)格就沒(méi)有下降的理由。”廣發(fā)期貨分析師楚展志向記者表示。
期銅( 64320,-620,-0.95%)分析師景川也支持上述看法：“美元指數(shù)在近期雖然出現(xiàn)了一些回升，但其總體下行趨勢(shì)沒(méi)有受到威脅，因此短期的反彈對(duì)金屬價(jià)格的壓力較為有限。這一點(diǎn)從全球商品綜合指數(shù)的運(yùn)行上就可以看出，在美元反彈的過(guò)程中，CRB指數(shù)維持橫盤(pán)整理格局，并且其整體上升趨勢(shì)仍然保持完好。”
除了美元這樣的標(biāo)桿因素之外，對(duì)整個(gè)有色金屬價(jià)格影響最大的就是被各大機(jī)構(gòu)津津樂(lè)道的“中國(guó)因素”。
而目前對(duì)“中國(guó)因素”的解讀除了將基本面繼續(xù)描述成一位永不滿足的“大胃”之外，又加上了“宏觀調(diào)控”這個(gè)新的炒作題材。
長(zhǎng)城證券的分析師告訴記者：“在現(xiàn)有的技術(shù)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)嚴(yán)重短缺，根本無(wú)法滿足目前及將來(lái)的消費(fèi)需求，即使是有資源供應(yīng)保障能力，由于資源質(zhì)量很差而缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而導(dǎo)致資源供應(yīng)短缺而需要大量進(jìn)口，且這種現(xiàn)象在短期內(nèi)不會(huì)改變，對(duì)外依存度還會(huì)繼續(xù)升級(jí)。”
以銅為例，每年有大量的精銅被用于我們生活息息相關(guān)的電器、電力和住房裝修領(lǐng)域，而中國(guó)持續(xù)增長(zhǎng)的人口正在以井噴的速度需求著大量的住房。
“與世界有色金屬價(jià)格的牛市啟動(dòng)相伴，中國(guó)高考2003年第一次突破650萬(wàn)人，銅價(jià)和中國(guó)每年高考的人數(shù)一齊增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)率相關(guān)程度之高令人難以想象。”英國(guó)CRU期銅分析師Jeremy Goldwyn調(diào)侃道，“幾年后，畢業(yè)生進(jìn)入婚育年齡，對(duì)住房的需求將集中釋放，到那時(shí)我們關(guān)心的就已經(jīng)不是需求了，而是中國(guó)脆弱的供給能力，這樣硬性的缺口只能通過(guò)全球資源配置，而這將必然持續(xù)支撐銅價(jià)牛市。”
中國(guó)對(duì)有色金屬的需求總量可與20世紀(jì)歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)化現(xiàn)代化進(jìn)程所消耗的數(shù)量相“媲美”。由于有色金屬的地質(zhì)屬性，使其供應(yīng)呈現(xiàn)相對(duì)剛性，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，有色金屬供需缺口將繼續(xù)存在，價(jià)格將保持堅(jiān)挺甚至持續(xù)上升。
現(xiàn)在更加引人矚目是關(guān)于“宏觀調(diào)控緊縮”這個(gè)題材。
從有色金屬行業(yè)發(fā)展來(lái)看，礦產(chǎn)原料對(duì)外依存度大幅上升、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快、節(jié)能減排任務(wù)艱巨都是有色金屬行業(yè)面臨的主要問(wèn)題。為了限制“兩高一資”(高污染、高耗能、資源性)行業(yè)的過(guò)度發(fā)展，國(guó)家從2004 年開(kāi)始便下調(diào)了部分有色金屬類的出口關(guān)稅，但是從2006 年9 月以后，國(guó)家的宏觀調(diào)控政策在有色金屬產(chǎn)能釋放和出口加快的背景下逐步加大，從2006 年9 月到2007年6 月，國(guó)家對(duì)包括銅、鋁、鉛鋅、錫、鎳的出口退稅已經(jīng)取消，對(duì)于部分加工類商品的出口退稅也給予下調(diào)，而對(duì)于具有中國(guó)優(yōu)勢(shì)的稀土、鎢鉬等金屬礦產(chǎn)品加征10%的出口關(guān)稅。
長(zhǎng)城證券認(rèn)為：“通過(guò)提高進(jìn)入壁壘限制大量進(jìn)入者，避免行業(yè)再過(guò)度擴(kuò)張，行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將從中獲益?？偝杀绢I(lǐng)先戰(zhàn)略成為未來(lái)企業(yè)發(fā)展首選。國(guó)內(nèi)上市公司應(yīng)因地制宜，度身打造產(chǎn)業(yè)鏈局部?jī)?yōu)勢(shì)。而對(duì)于中國(guó)優(yōu)勢(shì)的稀土、鎢、錫等行業(yè)來(lái)說(shuō)，有利于保護(hù)我國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的稀有金屬資源。另外，我國(guó)出口下降，也將減少國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)，從而長(zhǎng)期將使得這些資源價(jià)格出現(xiàn)上漲，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)將大大受益。”
金屬價(jià)格的上漲，對(duì)于擁有礦藏資源的上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是利好。而對(duì)于沒(méi)有礦藏，只能靠購(gòu)買礦石原料的上市公司來(lái)說(shuō)卻是利空?？赡軙?huì)出現(xiàn)，加工商的業(yè)績(jī)也會(huì)因?yàn)榻饘賰r(jià)格上漲而大幅提升，但是這種業(yè)績(jī)的繼續(xù)性值得懷疑。這也就是很多沒(méi)有礦藏資源的上市公司著急大舉買礦的重要原因。
有些上市公司在本輪的金屬牛市中，持續(xù)看空金屬價(jià)格，所以進(jìn)行了大量的賣出套期保值的期貨操作。當(dāng)然這種操作的代價(jià)也是非常巨大的，期貨上巨大的虧損蠶食了原本豐厚的總利潤(rùn)。對(duì)于此類上市公司，投資者需要加以注意。期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)回避工具使用不當(dāng)，可能會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐珊艽蟮呢?fù)面影響。
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