在今天的評(píng)論里，我們來(lái)看一看基本金屬遠(yuǎn)期曲線最近的變化。特別關(guān)注鎳和鉛的遠(yuǎn)期曲線，其在過(guò)去兩個(gè)月里現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)在大幅的起伏。我們也討論鋁的遠(yuǎn)期曲線，其顯示了在長(zhǎng)期鋁合約需求上最近的變化。
銅和鋁的LME官方價(jià)格可能交易至未來(lái)63個(gè)月，鋅和鎳可能交易至27個(gè)月。鉛和錫令15個(gè)月。大部分遠(yuǎn)期合約的缺乏流動(dòng)性（部分是由于缺少生產(chǎn)商的拋盤）意味著這報(bào)價(jià)許多都是名義價(jià)格。不過(guò)，遠(yuǎn)期曲線提供了向遠(yuǎn)期鎖定價(jià)格的機(jī)會(huì)。
表：LME遠(yuǎn)期價(jià)格
自在今年5月15日觸及了紀(jì)錄高價(jià)54,050美元/噸之后，鎳現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始急劇下跌。鎳現(xiàn)貨價(jià)格這段時(shí)期已經(jīng)下降了16,400美元/噸或30.3%，至37,660美元/噸。
鎳現(xiàn)貨價(jià)格的下降已經(jīng)導(dǎo)致了遠(yuǎn)期鎳價(jià)格自5月15日整體下降。然而，第27個(gè)月的鎳遠(yuǎn)期價(jià)格的跌幅小于現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅，這導(dǎo)致了鎳遠(yuǎn)期曲線正變平。
圖：LME鎳遠(yuǎn)期價(jià)格
遠(yuǎn)期曲線的走平也可被描述成短期和長(zhǎng)期遠(yuǎn)期價(jià)格之間的差價(jià)縮小。第27個(gè)月與現(xiàn)貨價(jià)格之間的負(fù)基差自今年5月18日負(fù)19,575美元/噸的峰值顯著縮小，其相當(dāng)于當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)54,025美元/噸價(jià)格的36%。自5月份以來(lái)，第27個(gè)月的遠(yuǎn)期價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的基差已經(jīng)下降至負(fù)7,615美元/噸，這暗示著第27個(gè)月的30,045美元/噸的遠(yuǎn)期鎳價(jià)格在歷史標(biāo)準(zhǔn)上還是一個(gè)高價(jià)格。
圖：鎳遠(yuǎn)期價(jià)差
另外，鎳三個(gè)月期和現(xiàn)貨價(jià)格之間的升水也已經(jīng)自5月中明顯縮小，從大約負(fù)3000美元至3500美元/噸的差價(jià)到當(dāng)前三個(gè)月期和現(xiàn)貨價(jià)格大致為相同價(jià)格。
鋁的曲線在過(guò)去兩個(gè)月里在18個(gè)月的位置出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，18個(gè)月以前的價(jià)格下降，而18個(gè)月以后的價(jià)格上升。這導(dǎo)致了長(zhǎng)期和短期價(jià)格的差價(jià)減?。ㄉs小）。
圖：鋁遠(yuǎn)期價(jià)格
鋁現(xiàn)貨價(jià)格在6月26日自四月底的2800美元/噸下降至2646.5美元/噸。然而，遠(yuǎn)期曲線暗示鋁價(jià)格可能在未來(lái)20個(gè)月保持在當(dāng)前價(jià)格之上（市場(chǎng)的在這個(gè)時(shí)期處于貼水結(jié)構(gòu)）。在這個(gè)遠(yuǎn)期曲線的末端，第63個(gè)月的鋁價(jià)格在過(guò)去兩個(gè)月里上漲了160美元/噸至2160美元/噸。
圖：鋁遠(yuǎn)期價(jià)差
遠(yuǎn)期鋁價(jià)格在過(guò)去兩個(gè)月里的上漲反映了投資者注意到在接下來(lái)五年里，生產(chǎn)成本的上漲以及需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能使鋁價(jià)格保持穩(wěn)固。
LME鉛價(jià)格遠(yuǎn)期價(jià)格整體上漲，現(xiàn)貨價(jià)格和15個(gè)月期價(jià)格都上漲了約620美元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格自今年初以來(lái)上漲超過(guò)了60%，很可能鉛市場(chǎng)的升水會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。遠(yuǎn)期曲線的傾斜度可以為解釋為在未來(lái)12-15個(gè)月里鉛市場(chǎng)將處于一個(gè)適度的牛市。
圖：LME鉛遠(yuǎn)期價(jià)格
對(duì)于銅，盡管現(xiàn)貨價(jià)格自4月25日已經(jīng)下降了大約450美元/噸，63個(gè)月期的價(jià)格下降了約180美元/噸。63個(gè)月期遠(yuǎn)期價(jià)格位于4,197美元/噸，位于歷史水平的高點(diǎn)。
圖：LME銅遠(yuǎn)期價(jià)格
