期市“熊蹤”隱現(xiàn) 商品面臨轉(zhuǎn)勢風(fēng)險？
2007年06月27日 0:0
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來源：
中國有色網(wǎng)
分類： 錫
商品大牛市行情持續(xù)時間已經(jīng)長達(dá)8年，盡管羅杰斯先生聲稱牛市還有7至8年的周期，15至20年的大牛市行情不會輕易結(jié)束。但是至少目前我們從國內(nèi)商品市場走勢觀察，商品正在面臨階段性的轉(zhuǎn)折，尤其是工業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品在近期幾乎是同步納入下跌走勢中，市場表現(xiàn)出來的特點(diǎn)不約而同地都是從國內(nèi)市場開始形成一種弱勢格局，進(jìn)而引發(fā)全球商品的下跌。
本周國內(nèi)商品期貨市場最為弱勢的是已經(jīng)接近連續(xù)兩個跌停的滬鋅。與前期緊密跟隨外盤走勢明顯差異的是，滬鋅開始走出了有別于倫敦市場的連續(xù)大跌走勢，兩個交易日下跌幅度接近2000元/噸；滬鋅主力合約從上周五收盤價格28160元跌至周二26455元，凌厲的跌勢背后是鋅現(xiàn)貨市場日益惡化的基本面：產(chǎn)量過剩、市場需求疲軟，出口退稅大幅度降低，以及上海期貨交易所庫存持續(xù)增加，滬鋅市場多頭又欠缺承接實(shí)盤的信心，在多頭的砍倉推動下，鋅價呈現(xiàn)崩潰式下跌。
銅市場，滬銅走勢明顯偏弱于倫銅，比價持續(xù)降低，智利罷工題材未能在倫敦市場形成刺激，在低庫存水平下銅并未能表現(xiàn)出應(yīng)有的強(qiáng)勢，而上海期貨庫存的持續(xù)維持10萬噸水平，成為市場隱形庫存轉(zhuǎn)移的一種分析，因此銅價的走弱與中國市場的基本面正在逐漸發(fā)生本質(zhì)變化關(guān)系密切，鋅也面臨同樣的狀況。
近期國內(nèi)商品市場走勢明顯弱于國際市場，不僅工業(yè)品走勢疲軟，農(nóng)產(chǎn)品走勢亦不甚樂觀，在CBOT大豆強(qiáng)勁漲至850美分之后，國內(nèi)大豆的疲軟表現(xiàn)同樣令市場大失所望。
人民幣升值只是國內(nèi)商品弱于國際市場表面上的一種解釋，真正的原因筆者認(rèn)為是市場調(diào)節(jié)功能在逐漸發(fā)揮作用。一個市場影響價格最重要的因素是供需所表現(xiàn)出來的羊群效應(yīng)，國內(nèi)大豆市場，在產(chǎn)區(qū)庫存持續(xù)減少的背后，實(shí)際上港口大豆的沉淀對市場帶來了價格的壓力，美盤大豆持續(xù)走高，卻難以給港口分銷大豆帶來價格上的轉(zhuǎn)機(jī)。因?yàn)榍捌谶M(jìn)口大豆到港之后大量沉淀，國內(nèi)市場豆粕積壓，豆油緊張，形成對大豆需求的抑制作用，因此國內(nèi)大豆的大幅度下挫是拉動CBOT大豆回歸的重要因素，是中國影響了世界而不是世界繼續(xù)影響中國。
玉米市場表現(xiàn)出來的走勢，更是給長期看多玉米的國內(nèi)分析師與投資者上了一課，中國玉米不但不跟隨美盤走勢，而是獨(dú)立走出下跌行情，同時也將CBOT玉米拖累下來。國際基金的如意算盤是打空了，上周基金大量對沖玉米多單。
軟商品市場，經(jīng)過短暫反彈的白糖可謂空頭趨勢意猶未盡，而棉花的上漲是一種跟隨式的上行，本身基本面并未發(fā)生根本變化。天然橡膠的走勢，則可以用中繼整理來形容，上周三日膠跌停后，滬膠與日膠已經(jīng)謹(jǐn)慎整理了數(shù)個交易日，市場表現(xiàn)平淡。隨著全球產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入高產(chǎn)期，大量新膠不斷上市，膠價的下跌只是時間問題，在這個部位整理時間越長，將來下跌的動能越強(qiáng)大。
種種跡象表明，商品市場正在面臨階段性轉(zhuǎn)勢的可能，大宗商品持續(xù)回落有其必然性，不僅僅是單一商品的走勢，隨著各種商品集體性回落，我們或許將迎接來一波大規(guī)模的商品熊市行情。
來源: 上海證券報
責(zé)任編輯：LY
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