從今年5月中旬起，中國原鋁行業(yè)，特別是鋁制品的出口退稅將被重新調(diào)整（可能全部取消）的消息一直壓制著鋁市場的做多情緒。持倉減少、成交萎縮無不反映出市場的觀望心態(tài)。6月14日下午滬鋁出現(xiàn)的一波快速放量增倉下跌說明大量現(xiàn)貨保值盤入場保值，但筆者認(rèn)為，即使后市國家取消全部鋁材出口退稅，也不意味著國內(nèi)鋁材出口將停滯，鋁材出口利潤來源將從出口退稅移至成本降低上。
一、鋁材出口仍是國內(nèi)電解鋁消費(fèi)的主力軍
自去年11月以來，國家原鋁出口退稅政策調(diào)整極大地?fù)p傷了市場人氣，在中國2007年電解鋁產(chǎn)能大幅提升的情況下，市場心理壓力巨大。但由于鋁材市場存在相對較高的出口退稅，相比原鋁出口征稅15％而言，大量的電解鋁轉(zhuǎn)化成鋁材出口，使得中國電解鋁市場需求并未出現(xiàn)大幅下降。鋁材出口量的激增從另一方面拉動了國內(nèi)電解鋁市場的需求，成為電解鋁市場消費(fèi)的主力軍之一。
二、鋁材出口利潤來源將從出口退稅移至成本降低
1.國內(nèi)外原鋁市場仍處于過剩狀態(tài)
從今年元月開始，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量又出現(xiàn)了一波新的上升行情。今年前五個(gè)月，月平均產(chǎn)量達(dá)到了95.77萬噸，而2006年月平均產(chǎn)量為78萬噸。從數(shù)據(jù)對比我們可以看出，自去年下半年開始的新一輪國內(nèi)原鋁擴(kuò)產(chǎn)的部分產(chǎn)能已經(jīng)在今年上半年開始達(dá)產(chǎn)。從2006年8月開始，高利潤周期將推動2007年2-4季度電解鋁產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)。
筆者認(rèn)為，目前的原鋁市場仍將保持較快的擴(kuò)產(chǎn)速度。僅就4000元/噸的氧化鋁+9000的加工費(fèi)=17000元成本，而售價(jià)維持19000元也足以刺激企業(yè)繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。國內(nèi)原鋁市場仍然處于供大于求的狀況。
在今年上半年的一輪全球有色金屬的上漲行情中，倫鋁表現(xiàn)為極度的“滯漲”態(tài)勢，而美國鋁合金訂單數(shù)據(jù)在5月仍然非常疲軟，最新的數(shù)據(jù)顯示今年訂單（除去鋁罐）同比下降了21.1％，前5個(gè)月同比下降了16.7％。并且從目前倫鋁期價(jià)的周線走勢來看，有形成圓形頂?shù)目赡埽?月再度形成“逼倉”的可能性已經(jīng)不大?？傮w來看，內(nèi)外鋁價(jià)后期仍然面臨不小的壓力。
2.鋁材出口利潤將取決于成本因素
2007年1-4月份，中國出口鋁材60.55萬噸，較去年同期增長95.9％；鋁材凈出口量為38.2萬噸，較去年同期增長3.3倍。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國出口鋁產(chǎn)品20萬噸，其中多半為鋁合金坯段及鋁窗框架等鋁擠壓材。今年一季度，國內(nèi)鋁及鋁材的單月出口量均保持在20萬噸以下，出口均價(jià)達(dá)每噸3023美元，同比上漲23.1％。
目前國內(nèi)原鋁價(jià)格在不計(jì)算出口征稅的情況下，仍然較LME市場低200美元左右（按國內(nèi)原鋁三月期價(jià)和LME市場三月期價(jià)計(jì)算）。國內(nèi)鋁材出口企業(yè)仍然可以采購到較為便宜的原料。鑒于下半年度國內(nèi)現(xiàn)貨壓力仍然有再度加大的可能，原鋁價(jià)格仍然將進(jìn)一步走低。
如果后期國內(nèi)原鋁出口征稅再度上調(diào)，比如上調(diào)至18％—20％，則國內(nèi)原鋁出口成本在原來的基礎(chǔ)上將再度上升。出口盈虧比將再度下調(diào)，可能達(dá)到6.4附近。而在此基礎(chǔ)之上，國內(nèi)鋁材成本仍然將十分低廉。即使后期鋁材出口退稅全部取消，則鑒于成本降低的因素，鋁材出口仍然有一定的利潤空間。但相對前期而言，利潤將有一定幅度的縮減。
如果按照目前國內(nèi)外的原鋁價(jià)格計(jì)算，全部取消退稅之后的國內(nèi)鋁材加工成本為22400元，以7.65匯率計(jì)算，大約為2928美元。而國外市場按照LME價(jià)格計(jì)算鋁材成本，則為3055美元。粗略計(jì)算，每噸120美元的利潤仍然不能阻擋國內(nèi)鋁材加工的出口步伐，后期鋁材出口仍將繼續(xù)，但增長幅度有所減緩。
來源：期貨日報(bào)
