進入六月以來，國際銅市場震蕩加劇，銅價在7700美元的壓力以及7000美元的支撐之間來回測試.投資者同樣面對不斷增長的全球經(jīng)濟以及以中國為首的金屬的強勁消費與全年供需平衡中略有過剩之中做出艱難的抉擇.在這樣的情況下,市場對消息似乎更加敏感,經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化、中國宏觀調(diào)控的力度、罷工以及庫存變化的消息都會引起市場的劇烈動蕩.近期LME市場實行新修改的期鎳“借出交易”規(guī)則就在打擊鎳價的同時,也給予銅價以壓力,令其出現(xiàn)回落.
鎳市場的連續(xù)大幅上漲在其基本面緊張的背后,也隱藏了由于機構(gòu)的逼倉行為導(dǎo)致市場的運行被夸張,市場各方已經(jīng)多次對這種惡性逼倉表示不滿,最終引發(fā)了交易所修改規(guī)則,從而令鎳價回落. LME公布，從6月7日起實行新修改的期鎳“借出交易”規(guī)則。一些關(guān)聯(lián)交易的持倉行為將會受到嚴(yán)格的限制，超過部分將會被強制平倉。所謂“借出交易”是指平倉賣出近月多頭頭寸、同時在遠(yuǎn)月買入等量的多頭頭寸。強制借出也就是說，強制這些頭寸在近月平倉移至遠(yuǎn)月。也可以稱為強制多頭移倉。因此近月份的逼倉機會將明顯下降,現(xiàn)貨升水也將出現(xiàn)緩慢回落,市場出現(xiàn)惡性逼倉的機會將減少.受此影響,鎳價大幅回落的同時也對金屬市場整體施加了一些壓力.銅價在目前敏感區(qū)域也難以避免的受到影響,在上周后半周市場在重壓之下結(jié)束了近期的對7700美元進行的測試,快速回落.
銅價近期的另一個壓力來自美元的短期走強,作為全球支付以及結(jié)算體系的美元,其運行始終牽動著商品的神經(jīng).在測試了歷史低位81點后,美元出現(xiàn)了緩慢回升的運行格局,雖然其回升并不能確定為熊市的終結(jié),但由于與金屬市場長期的負(fù)相關(guān)的關(guān)系,因此在短期內(nèi)對價格的壓力也是不可忽視的.而長期看則仍然難以找出美元走強的根據(jù).其長期弱勢運行的根源在于美國長期的國際收支不平衡,對于以消費占據(jù)主導(dǎo)地位的美國,在維持美元作為世界貨幣霸主低位的基礎(chǔ)上,弱勢美元顯然是市場改善這種面對全球的貿(mào)易失衡必然選擇,因此在這種狀況沒有發(fā)生根本的改變之前,美元的弱勢運行就不會改變.換言之,美元對全球商品的長期支持將不會發(fā)生變化.同時也必須看到,近期出現(xiàn)的美元反彈一方面是市場下跌之后的正常要求.另一方面由于美國的貿(mào)易赤字有所改善,給美元帶來了一些反彈的契機.美國商務(wù)部(U.S.Commerce Department)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，因出口上升，進口下降，美國4月貿(mào)易赤字實現(xiàn)大幅削減。數(shù)據(jù)顯示，美國4月貿(mào)易赤字削減6.2%，至585億美元，3月修正值為赤字623.9億美元，初值為赤字638.9億美元。顯然,其貿(mào)易狀況的改善對于美元的短期走強功不可沫.但同時,由于其對主要貿(mào)易伙伴的赤字仍然在擴大,因此難以從根本上改變美元的長期壓力.筆者注意到，美國4月對主要貿(mào)易伙伴國貿(mào)易赤字仍然在擴大。其中美中貿(mào)易赤字從172.5億美元擴至193.7億美元，美日貿(mào)易赤字從70.5億擴至73.7億美元，與歐元區(qū)貿(mào)易赤字從68億美元擴至75.4億美元，與加拿大貿(mào)易赤字從54.1億美元擴至52.2億美元。顯然,主要貿(mào)易伙伴收支不平衡將繼續(xù)對美元施加壓力,短期的反彈不會成為主趨勢,其對金屬市場的壓力也是暫時的.
一些權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)雖然由于統(tǒng)計口徑的不一致,雖然在近年來多次受到市場人士的置疑,但仍然對市場產(chǎn)生一些影響.國際銅業(yè)研究小組(ICSG)稱，2007年全球銅可能供過于求27萬噸，2008年達(dá)到52萬噸。該機構(gòu)預(yù)計，今年全球精煉銅產(chǎn)量同比增長4.3%至1807萬噸，而全球需求量將同比增長4.7%，至1780萬噸；明年全球精煉銅產(chǎn)量將同比增長4.9%至1895萬噸，需求量將同比增長3.6%至1843萬噸。面對全球銅庫存的不斷下降,金屬市場庫存總量在27年低位徘徊,這種對供應(yīng)過剩的預(yù)計顯然沒有在全球庫存中體現(xiàn)出來,因此至少在目前難以給銅價帶來巨大的壓力.
中國方面消費依然強勁,但年初寬松的比價關(guān)系吸引了巨量的進口,從而對中國市場造成壓力,同時由于這種壓力的存在,其比價關(guān)系發(fā)生了相反的變化,令這種熱烈的進口局面難以為繼.中國國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)字顯示,今年1-4月，有色金屬進出口貿(mào)易總額大幅度增長，達(dá)到277.00億美元，比去年同期增加104.48億美元，增長60.56%。其中精煉銅的進口增長迅猛。這種不可持續(xù)的進口將對中國市場造成壓力的同時也無力再對國際市場帶來支持.因此,銅價在振蕩運行的同時有所回落也就在情理之中了.
隨著全球傳統(tǒng)的7~8月份消費淡季的臨近,銅價的交易也將隨之清淡,交易興趣也可能如往年一樣減少.銅價在完成了5月下旬開始的推動級別的上升之后,在這些重重壓力之下再度回落,但銅市場總體上的牛市格局將不會發(fā)生撼動. （全景網(wǎng)）
