要點(diǎn)：
　　2007年1季度全球鎳需求同比上升20%。同期市場(chǎng)缺口1.9萬(wàn)噸，約占2006年4.7萬(wàn)噸總?cè)笨诘?0%。2007年1季度全球精鎳產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6%，增勢(shì)主要出現(xiàn)在中國(guó)、南非與加拿大地區(qū)。當(dāng)前鎳庫(kù)存已處于臨界低位，LME庫(kù)存水平料已無(wú)法確保全球僅一日的消費(fèi)需求，鎳價(jià)一度突破50000美元/噸。寡頭壟斷型的供給體系、極低的庫(kù)存有利于鎳價(jià)格的高企。鎳價(jià)的大幅上漲使行業(yè)利潤(rùn)更趨向于上游礦山，下游加工產(chǎn)品利潤(rùn)進(jìn)一步受到擠壓。
　　分析：
　　1、全球鎳供應(yīng)出現(xiàn)缺口
　　鎳行業(yè)一直受礦山資源的制約(投入不足以及新項(xiàng)目推遲)產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢。再國(guó)際鎳礦業(yè)巨頭的整合，使鎳金屬供給的價(jià)格彈性越來(lái)越小，形成寡頭壟斷型的供給體系。
　　鎳金屬是制造不銹鋼的主要原料，全球不銹鋼產(chǎn)能的大幅擴(kuò)張導(dǎo)致鎳需求持續(xù)上升。2006年全球不銹鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)14%(往年5%)，鎳需求增長(zhǎng)11.7%。2006、2007年全球鎳分別短缺3.13和1.6萬(wàn)噸。鎳庫(kù)存不斷降低支持鎳價(jià)不斷走高。自2006年迄今鎳價(jià)已因供應(yīng)偏緊而上漲近一倍。不銹鋼產(chǎn)能的釋放對(duì)需求形成支撐。
　　全球鎳需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。一些大型鎳礦項(xiàng)目推遲開(kāi)工的情況下，預(yù)計(jì)鎳供應(yīng)無(wú)法滿足需求，全球鎳供應(yīng)依然偏緊。
　　2.國(guó)家正考慮將鋼鐵等初級(jí)產(chǎn)品出口暫定關(guān)稅抬高
　　國(guó)務(wù)院副總理曾培炎在4月27日召開(kāi)的“鋼鐵工業(yè)關(guān)停和淘汰落后產(chǎn)能工作會(huì)議”上表示，當(dāng)前要運(yùn)用稅收和價(jià)格杠桿對(duì)鋼鐵行業(yè)進(jìn)行調(diào)控。
　　對(duì)鋼坯、焦炭等初級(jí)產(chǎn)品和部分低附加值鋼材，考慮加征出口暫定關(guān)稅，進(jìn)一步減少高消耗、高污染產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口。對(duì)高檔鋼鐵產(chǎn)品和特鋼品種，適當(dāng)保留

出口退稅，鼓勵(lì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)列入關(guān)停和淘汰范圍的落后產(chǎn)能，實(shí)行更嚴(yán)格的差別電價(jià)政策，進(jìn)一步壓縮落后產(chǎn)能的利潤(rùn)空間。

　　在去年取消一般性和中低檔鋼材出口退稅的基礎(chǔ)上，今年4月15日，我國(guó)又出臺(tái)了進(jìn)一步降低出口退稅率的政策，多數(shù)鋼鐵產(chǎn)品出口退稅率已降到零。
　　國(guó)家將嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入管理，分批公布落后產(chǎn)能企業(yè)名單，以淘汰落后產(chǎn)能。華經(jīng)縱橫認(rèn)為這將有利于我國(guó)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)鋼鐵產(chǎn)品的出口政策調(diào)整，會(huì)對(duì)我國(guó)鎳需求產(chǎn)生一定影響，但是對(duì)于高品質(zhì)的不銹鋼和特鋼產(chǎn)品影響不大，所以對(duì)于鎳行業(yè)的整體影響力也有限。
　　3、對(duì)行業(yè)龍頭企業(yè)關(guān)注
　　(1)金川集團(tuán)
　　受原料結(jié)構(gòu)、原料含稀貴金屬品位比往年有所降低的影響，2007年首季度金川集團(tuán)有限公司稀貴金屬產(chǎn)量同比降低。
　　一季度，金川集團(tuán)公司鎳產(chǎn)品完成29263噸，同比增長(zhǎng)19.58%；銅產(chǎn)品完成63950噸，同比增長(zhǎng)33.5%；鈷產(chǎn)品完成1500噸，與去年持平。
　　一季度，有色金屬需求強(qiáng)勁，金川公司主導(dǎo)產(chǎn)品鎳、銅、鈷實(shí)現(xiàn)了100%產(chǎn)銷率。累計(jì)出口創(chuàng)匯4534萬(wàn)美元，其中出口電鎳1241噸，創(chuàng)匯1827萬(wàn)美元。
　　2007年首季度，金川公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值(現(xiàn)價(jià))105.27億元，比去年同期增長(zhǎng)121.61%；完成工業(yè)增加值28.99億元，同比增長(zhǎng)102.92%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.26億元，同比增長(zhǎng)126.46%，利稅總額30.09億元，其中利潤(rùn)17.15億元，同比分別增長(zhǎng) 105.38%和94.89%。
　　(2)吉恩鎳業(yè)( 54.33,-2.11,-3.74%)
　　4月30日吉林昊融有色金屬集團(tuán)吉恩鎳業(yè)股份有限公司1.5萬(wàn)噸鎳系列產(chǎn)品改擴(kuò)建項(xiàng)目舉行奠基儀式。此次投資興建的1.5萬(wàn)噸鎳系列產(chǎn)品改擴(kuò)建項(xiàng)目，總投資達(dá)到了9.64億余元，建成后可實(shí)現(xiàn)污染物完全達(dá)標(biāo)排放。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2008年8月建成，投產(chǎn)后，每年將生產(chǎn)高冰鎳金屬1.5萬(wàn)噸，可實(shí)現(xiàn)年新增銷售15.9億元，凈利潤(rùn)1億元，新增稅金8225萬(wàn)元。
　　公司2006年的利潤(rùn)主要來(lái)自于自產(chǎn)的3800噸鎳精礦(鎳金屬量)，硫酸鎳由于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，其價(jià)格的上漲幅度和速度均低于金屬鎳，外購(gòu)原料生產(chǎn)幾乎無(wú)利可圖，國(guó)內(nèi)許多生產(chǎn)企業(yè)紛紛停產(chǎn)，公司也適當(dāng)降低了硫酸鎳的產(chǎn)量。
　　2007年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量以及自有礦山鎳金屬量不會(huì)有太大增長(zhǎng)，但由于鎳價(jià)的大幅上漲，公司在財(cái)務(wù)預(yù)算2007年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5.387億元，同比將增長(zhǎng)81.85%，如果所得稅保持2006年水平，則每股收益將達(dá)到2.05元。在對(duì)鎳價(jià)預(yù)期看好的情況下，華經(jīng)觀點(diǎn)給予公司15-20倍的市盈率，合理股價(jià)在40元以上，給予推薦投資評(píng)級(jí)。
　　(3)貴研鉑業(yè)( 49.90,-2.09,-4.02%)
　　2006年以前，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)因競(jìng)爭(zhēng)激烈、成本上升等不利因素影響而盈利能力較差。2006年盈利能力強(qiáng)的元江鎳業(yè)資產(chǎn)注入公司后，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)631.73%。華經(jīng)觀點(diǎn)預(yù)計(jì)元江鎳業(yè)的完全成本不超過(guò)8萬(wàn)元/噸，目前鎳現(xiàn)貨價(jià)已高達(dá)38萬(wàn)元。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年鎳價(jià)仍將維持高位運(yùn)行的情況下，只要元江鎳業(yè)產(chǎn)能逐步得到提升，則公司利潤(rùn)將大幅度增長(zhǎng)。

來(lái)源：華經(jīng)縱橫