5月8日，馳宏鋅鍺發(fā)布與內(nèi)蒙古自治區(qū)呼倫貝爾市人民政府簽署了《呼倫貝爾市有色金屬資源合作開發(fā)協(xié)議書》的公告，標志著馳宏鋅鍺資源整合戰(zhàn)略從云南走向全國。
公告表明，呼倫貝爾市人民政府為公司配置不低于1000平方公里有色金屬資源探礦權(quán)，在鉛加鋅總量達到200萬噸以上時，公司將在呼倫貝爾建設(shè)10萬噸/年鉛、10萬噸/年鋅冶煉廠。
資源儲量是有色金屬的第一生命，這則消息對馳宏鋅鍺來說，無疑是利好。
分歧中崛起
馳宏鋅鍺股價的崛起是一個中國資本財富急劇膨脹的傳奇，上市不到三年時間，股價實現(xiàn)11倍漲幅。
“馳宏鋅鍺是周期性上市公司，按照國際同行業(yè)估值標準，15倍以下市盈率是安全合理的。目前近30倍的市盈率比國際估值高出1倍，只能用行為金融學股價與樂觀預(yù)期互相自我強化的理論來解釋。盡管后來市場證明我們的拋售行為是錯誤的，但是，我們必須一如既往地堅持自己長時間形成的價值判斷標準。”廣東某基金公司投資總監(jiān)稱。
2006年12月31日前，該基金公司以均價70元全部售出所持馳宏鋅鍺股票。
公開資料顯示，截至2006年6月30日，31家證券投資基金共持有2150.44萬股馳宏鋅鍺流通股，占全部流通股的24.19%；截至2006年9月30日，持有馳宏鋅鍺流通股的證券投資基金家數(shù)減少至6家，6家基金共持有507.3萬股，占流通股的比例降至5.73%；截至2006年12月31日，持有馳宏鋅鍺流通股的基金家數(shù)增至17家，但持有股數(shù)僅為627萬股，單只基金持有量呈明顯下降趨勢；截至2007年3月31日，進入馳宏鋅鍺前10名流通股股東的證券投資基金只剩下華安宏利、海通-交行-日興資產(chǎn)、易方達、廣發(fā)聚豐四家，第一大流通股股東華安宏利基金持股數(shù)僅比自然人流通股股東何麗君多15萬股，其他幾家基金持股數(shù)量與自然人流通股股東持股數(shù)不相上下。
在證券投資基金大舉減持時，馳宏鋅鍺的股價一路高歌猛進，于2007年4月17日創(chuàng)出154元的歷史天價，與2006年12月31日的股價相比，上漲了165.68%。
目前仍重倉持有馳宏鋅鍺的深圳某私募基金經(jīng)理向記者表示，堅決看好這只股票，將繼續(xù)持有。
“馳宏鋅鍺是散戶戰(zhàn)勝基金經(jīng)理的經(jīng)典案例，基金經(jīng)理投資眼光十分短視，他們所謂的價值投資理念實在不敢恭維。”該私募基金經(jīng)理以勝利者的口吻評價開放式基金從馳宏鋅鍺大舉撤退之舉。
馳宏鋅鍺內(nèi)部權(quán)威人士也不認同開放式基金套用國際行業(yè)估值標準評判單個上市公司價值的做法。他說：“國際估值標準只能作為參考，對某個具體公司的估值，應(yīng)該看它的實際盈利能力和成長性。”
東方證券有色金屬研究員楊振峰表示：“雖然公司未來仍有一定的成長性，但是考慮到行業(yè)的周期性屬性和2007年的預(yù)期業(yè)績，接近30倍市盈率的股價確實不便宜。”
Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰君安、中信證券、東方證券等12家券商預(yù)測的馳宏鋅鍺2007年攤薄每股收益均值為3.25元。
景氣周期見頂
在談及馳宏鋅鍺的行業(yè)景氣周期時，國海證券研究員朱生球表示，近年來，世界主要金屬礦產(chǎn)品價格大幅增長的主要原因是，中國經(jīng)濟粗放型快速增長加劇了世界主要金屬礦產(chǎn)品供求關(guān)系的緊張，以及世界經(jīng)濟的整體復(fù)蘇對金屬礦產(chǎn)品價格上漲起到推波助瀾的作用。但是，隨著中國經(jīng)濟增長方式的逐漸轉(zhuǎn)變和固定資產(chǎn)投資放緩以及美國等世界經(jīng)濟區(qū)域出現(xiàn)變數(shù)，可能導(dǎo)致主要金屬礦產(chǎn)品價格出現(xiàn)波動，如銅、鋅、鋁、鐵等金屬礦產(chǎn)品將陸續(xù)出現(xiàn)供過于求現(xiàn)象，全球主要大宗金屬礦產(chǎn)品正在構(gòu)建階段性景氣周期頂部。
他預(yù)計，2007年全球精鋅供需將趨向于平衡，鉛精礦供給則會出現(xiàn)一定程度的過剩。
2006年報顯示，馳宏鋅鍺鋅產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的80.5%，鉛產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的12.22%，銀錠產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的3.38%，鍺產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入的1.22%。
有色金屬行業(yè)景氣周期頂部即將形成，或許是開放式基金大規(guī)模從馳宏鋅鍺撤退的核心原因。
上述馳宏鋅鍺權(quán)威人士認同行業(yè)景氣周期即將見頂?shù)挠^點。他認為，鉛鋅等有色金屬行業(yè)景氣周期轉(zhuǎn)變的時間將會很快到來，有色金屬價格在2007年將呈現(xiàn)前高后低的走勢，鉛鋅金屬價格在二季度見頂?shù)目赡苄詷O大，不過，金屬行業(yè)景氣周期變化對馳宏鋅鍺影響不大。
他表示，“行業(yè)景氣周期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)品價格下跌只是導(dǎo)致公司產(chǎn)品盈利空間收窄，但是公司的經(jīng)營規(guī)模在不斷擴大，且在行業(yè)內(nèi)具有明顯的資源、生產(chǎn)技術(shù)及成本控制等優(yōu)勢，公司的利潤規(guī)模不但不會縮水，反而會擴大。”
公司實力透視
該權(quán)威人士告訴記者，“目前，馳宏鋅鍺擁有的鉛鋅金屬儲量達到360萬噸，按照目前的開采冶煉能力，為公司今后7-8年的穩(wěn)步發(fā)展都提供了資源安全保障。此外，公司已經(jīng)下達了擴大資源保障的十一五發(fā)展規(guī)劃，要求上市公司在未來3到5年內(nèi)，增加金屬儲量500萬噸，公司的金屬礦產(chǎn)資源分布在云南省最重要的成礦分布帶，金屬礦產(chǎn)品位高，可挖掘的潛力依然很大。”
除了加大找礦力度外，馳宏鋅鍺還將通過提高資源綜合回收利用水平和加快礦產(chǎn)資源整合速度，來增加支持公司穩(wěn)步發(fā)展的資源安全保障。
“目前整個行業(yè)處于景氣高峰，所有的企業(yè)都能賺錢，看不出企業(yè)實力的優(yōu)劣。一旦整個行業(yè)發(fā)生景氣逆轉(zhuǎn)，比如鋅錠價格跌到1.5萬元以下，就會有很多礦山企業(yè)活不下去，那時正是馳宏鋅鍺低成本整合資源，實現(xiàn)大規(guī)模擴張的最佳良機。”該人士說。
“目前我們正在嘗試向下游延伸，如開展鋅產(chǎn)品深加工業(yè)務(wù)，但是首要任務(wù)是實現(xiàn)金屬冶煉這個中間環(huán)節(jié)的規(guī)模擴張。盡管我們的產(chǎn)品品質(zhì)和國內(nèi)龍頭公司——株冶火炬——相比不相上下，生產(chǎn)成本和某些技術(shù)指標甚至具有比較優(yōu)勢，但是我們在市場開拓能力方面還顯得有些薄弱。”該人士坦陳。
“公司2006年的高速增長不是一種常態(tài)，是公司發(fā)展十五規(guī)劃形成產(chǎn)能的集中釋放，并趕上了非常好的市場時機，可以說是人努力天幫忙。在未來，我們保持20%-30%的業(yè)績增長還是相當有把握的。”該權(quán)威人士如此評價公司的發(fā)展?jié)摿Α?/div>
來源：21世紀經(jīng)濟報道
責任編輯：LY
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