高新張銅產(chǎn)品檔次提高
2007年05月09日 0:0
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來源：
中國有色網(wǎng)
分類： 銅資訊
５月９日《中國證券報》上刊登了一篇牟善同撰寫的題為《高新張銅 產(chǎn)品檔次提高》的分析文章，全文如下：
高新張銅（００２０７５）年報顯示，公司全年實現(xiàn)主營收入２８．８４億元，同比增長４９．１％；主營利潤１．６１億元，同比增長１８．３％；凈利潤４８２７萬元，同比增長２７．９％；年度分配預(yù)案每１０股送３股轉(zhuǎn)增７股派０．４元?！?/div>
由于公司產(chǎn)品定價采用“原材料（精銅）價格＋加工費”的模式，加工費是決定公司主營利潤的關(guān)鍵；又由于２００６年精銅價格同比大幅上漲；雖然主營收入同比上漲近５０％，主營利潤僅同比增長１８％；從毛利率的角度看，２００６年主營業(yè)務(wù)毛利率５．６０％，同比下降２個百分點；但需要指出的是，毛利率的下降也是由于高銅價使得收入基數(shù)增大導(dǎo)致；從加工費角度看，公司的主要產(chǎn)品加工費保持著相對穩(wěn)定，且加工費較高的深加工產(chǎn)品比重不斷增加。
高銅價給公司經(jīng)營帶來的另一個問題是流動資金的緊張，雖然理論上銅價不影響盈利能力，但高銅價使得公司在存貨、應(yīng)收賬款等項目上占用了大量的流動資金，造成公司的財務(wù)緊張。從報表中可以看出，公司流動比率１．０５，速動比率０．７９，流動負(fù)債／總負(fù)債比率９９．４３％，資產(chǎn)負(fù)債率６８．１２％，都顯示了公司的財務(wù)較緊張。
分產(chǎn)品看，盈利能力較低的空調(diào)制冷用銅管系列（２００６年毛利率５．４８％，占總收入比重７０．５％）與銅水管系列（２００６年毛利率３．０２％，收入占比９．４７％）保持相對穩(wěn)定；前者收入增長４１．０８％，低于總體收入的增速；后者出現(xiàn)負(fù)增長（－２．６９％）；而盈利能力較高的銅合金系列（２００６年毛利率７．２５％，收入占比２０．０３％）高速發(fā)展，２００６年收入同比增速１７２．２３％。未來公司產(chǎn)品向技術(shù)含量較高、加工費較高的銅合金管系列等發(fā)展，是一個方向。
我們按照２００７年產(chǎn)品產(chǎn)量６．５萬噸（空調(diào)管４萬噸，水管１萬噸，合金管１．５萬噸）進(jìn)行盈利預(yù)測，則預(yù)測２００７年凈利潤８２４８萬元，同比增長７０．８９％，ＥＰＳ ０．４２元；２００８年ＥＰＳ?。埃担吃?，利潤同比增長２７．３２％。目前公司股價２０．１６元，對應(yīng)２００８年動態(tài)ＰＥ３６倍；給予公司“中性”的投資評級。
責(zé)任編輯：LY
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