本輪期銅牛市于2月初觸底，2月中旬開(kāi)始上漲以來(lái)，上漲幅度已經(jīng)相當(dāng)可觀。其中，倫敦三個(gè)月期銅從2月2日的5255美元低點(diǎn)開(kāi)始回升，于近期創(chuàng)下8100美元的高點(diǎn)。滬銅則從52000元開(kāi)始上漲，至近期上漲至75810元。本輪上漲漲勢(shì)強(qiáng)烈，幅度仍然相當(dāng)可觀。

　　回顧本輪牛市，影響銅價(jià)再次上漲的因素有：

　　1.    從走勢(shì)來(lái)看，銅價(jià)自去年于大牛市的高位逐漸回落，經(jīng)過(guò)充分的回調(diào)整理后，于2月初回調(diào)到了低位，具備了繼續(xù)上漲的條件。

　　2.    進(jìn)入3月份，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來(lái)，再加上銅市的基本面仍然相對(duì)比較緊張，因而在經(jīng)過(guò)2月份的初步上漲后，期銅于3月份再次繼續(xù)上漲。

　　3.    中國(guó)銅需求仍然強(qiáng)勁。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年頭兩個(gè)月，我國(guó)進(jìn)口未鍛造銅及銅材468849噸，同比增長(zhǎng)56%，其中精煉銅進(jìn)口量為280530噸，同比增125.8%。2007年3月份中國(guó)的銅進(jìn)口（包括銅材）創(chuàng)下了307740噸的紀(jì)錄高位，前3個(gè)月累計(jì)進(jìn)口量為776576噸，同比增加了58％。廢雜銅進(jìn)口量扭轉(zhuǎn)了2月份的頹勢(shì)，為35.42萬(wàn)噸，比2月份增長(zhǎng)了29.4％，1-3月份累計(jì)進(jìn)口量為101.96萬(wàn)噸，同比增加了4.0％。今年頭三個(gè)月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁反映出我國(guó)的銅需求仍然是強(qiáng)勁的。

　　4.    基本面是銅價(jià)走勢(shì)最重要的決定因素。根據(jù)筆者對(duì)近幾年來(lái)銅市基本面的跟蹤研究，近年來(lái)銅市的基本面一直是相對(duì)緊張的。供應(yīng)雖然也在增加，但總的還是趕不上需求增長(zhǎng)的快。因而在今年的消費(fèi)旺季里銅價(jià)之所以能再次上漲，最重要的影響因素仍然歸結(jié)于基本面的相對(duì)緊張，再配合前述的有利條件，使得銅價(jià)在今年的消費(fèi)旺季再次大幅上漲。

　　然而，在經(jīng)過(guò)2月初到4月下旬的上漲后，本輪銅價(jià)的上漲基本可以告一段落了。

　　首先，從上漲的幅度來(lái)看， 倫敦三個(gè)月期銅從2月初的5255美圓上漲到了8100美圓，上漲了2845美圓，漲幅達(dá)54%，已經(jīng)相當(dāng)可觀。滬銅方面來(lái)看，當(dāng)前滬銅主力合約0707合約從2月初的48670元上漲至近日高點(diǎn)75810，上漲了27140元，漲幅達(dá)55%。通過(guò)上漲幅度的對(duì)比，雖然近期滬銅和倫銅的比值一直相對(duì)較低，但是從上漲的幅度來(lái)看，基本還是一致的。也可以看的出，倫銅上8000美元、滬銅上75000，結(jié)合基本面和消費(fèi)旺季的特點(diǎn)來(lái)看，上漲的空間很可能已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了。

　　其次，我們?nèi)匀贿€要從影響銅價(jià)走勢(shì)的決定因素即基本面來(lái)看待本輪上漲。今年銅價(jià)的上漲總的來(lái)說(shuō)是在基本面仍然相對(duì)緊張、消費(fèi)旺季以及2月初銅價(jià)走勢(shì)剛好處在相對(duì)低點(diǎn)，一舉造成了本輪牛市。但由于基本面的相對(duì)緊張，本輪牛市的上漲已充分的反映出來(lái)了；傳統(tǒng)消費(fèi)旺季也即將過(guò)去；上漲到高位后位后高價(jià)格會(huì)抑制需求和進(jìn)口，需要調(diào)整消化來(lái)讓市場(chǎng)適應(yīng)。

　　本輪銅的牛市雖然與往年上漲的背景很相似，但從基本面來(lái)看，今年在同樣的消費(fèi)旺季基本面相對(duì)沒(méi)有往年那么緊張，因而要想繼續(xù)上漲并突破去年大牛市的高點(diǎn)變得幾無(wú)可能。

　　再次，從走勢(shì)持續(xù)的時(shí)間來(lái)看，往年在銅消費(fèi)旺季的上漲一般從進(jìn)入消費(fèi)旺季開(kāi)始，持續(xù)到消費(fèi)旺季結(jié)束而告一段落，一般持續(xù)兩個(gè)來(lái)月。再結(jié)合今年期銅的上漲來(lái)看，春節(jié)前即開(kāi)始備庫(kù)，消費(fèi)旺季隨之到來(lái)。因而從時(shí)間上來(lái)看，本輪牛市從2月初持續(xù)到4月下旬，也已經(jīng)持續(xù)了兩個(gè)來(lái)月，因而很可能本輪牛市已經(jīng)走完了。后市即使要繼續(xù)上漲，還須經(jīng)過(guò)充分的調(diào)整消化化重新和具備上漲的條件。

　　基于以上分析，展望未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)，短期內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)或許還會(huì)有震蕩，但大方向?qū)⒁曰芈湔{(diào)整為主。

來(lái)源：南都期貨