昨天召開的發(fā)審委2007年第41次會(huì)議審核結(jié)果顯示，中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司首發(fā)獲得通過。這意味著在不久的將來(lái)，鋁業(yè)航母將登陸A股市場(chǎng)。
中國(guó)鋁業(yè)本次發(fā)行數(shù)量為12.37億股，占發(fā)行后總股本的9.6%。不過，和一般的IPO不同，中國(guó)鋁業(yè)此次發(fā)行股份將全部用于換股吸收合并S山東鋁（600205）和S蘭鋁（600296），因此無(wú)募集資金。而6.6元的發(fā)行價(jià)格，實(shí)際上就是與山鋁和蘭鋁的換股價(jià)。
作為國(guó)內(nèi)最大的氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)商，中國(guó)鋁業(yè)同時(shí)也是全球第二大氧化鋁和第四大原鋁生產(chǎn)商。公司2006年生產(chǎn)氧化鋁952.4萬(wàn)噸、原鋁193.6萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為270億元（對(duì)外銷售）和332億元。公司現(xiàn)有967萬(wàn)噸的氧化鋁生產(chǎn)能力和278萬(wàn)噸的電解鋁生產(chǎn)能力，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的42.4%和23.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他企業(yè)。
除了規(guī)模方面的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)鋁業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)還表現(xiàn)在資源優(yōu)勢(shì)、融資優(yōu)勢(shì)等方面。中國(guó)鋁業(yè)目前控制的鋁土礦資源達(dá)6.3億噸，可以支持現(xiàn)有氧化鋁規(guī)模生產(chǎn)30年以上，另外，公司還積極開發(fā)海外資源，在澳大利亞、越南、幾內(nèi)亞、巴西等地開拓新的資源。2006年，公司新增鋁土礦資源1.18億噸。
作為在香港、美國(guó)兩地上市的公司，中國(guó)鋁業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上擁有較強(qiáng)的融資能力。與此同時(shí)，公司還連續(xù)三年獲得3B（+）的信用等級(jí)，截至2006年12月31日，公司還獲得了500億元的綜合授信額度。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)鋁業(yè)的一個(gè)重要看點(diǎn)在于未來(lái)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和整合上。作為全球靠前的鋁業(yè)公司，中國(guó)鋁業(yè)在氧化鋁、電解鋁和鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的匹配上還有所欠缺。聯(lián)合證券的葉洮認(rèn)為，綜合鋁業(yè)公司在氧化鋁、電解鋁和鋁加工環(huán)節(jié)上的理想配比是2：1：1，而公司目前的水平是3.48：1：0.07，因此，相比美鋁、加鋁等公司，中國(guó)鋁業(yè)在電解鋁和深加工上的能力還略顯不足。
為完善產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)鋁業(yè)表示，將在完成本次換股吸收合并之后，繼續(xù)加大公司內(nèi)部原鋁產(chǎn)能的整合力度，在A股發(fā)行后一年內(nèi)收購(gòu)母公司中鋁公司下屬銅川鑫光、連城鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)，并擇機(jī)整合包頭鋁業(yè)的原鋁業(yè)務(wù)。公司同時(shí)表示，鋁加工是其未來(lái)發(fā)展方向，公司將在合適的時(shí)機(jī)收購(gòu)中鋁公司的鋁加工企業(yè)，如西南鋁業(yè)、中鋁瑞閩等，與現(xiàn)有的鋁加工資產(chǎn)進(jìn)行整合，同時(shí)通過新建和合資等方式，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，生產(chǎn)高端鋁加工產(chǎn)品。
葉洮認(rèn)為，在2007年氧化鋁產(chǎn)量和價(jià)格分別為1070萬(wàn)噸、2500元/噸，電解鋁產(chǎn)量和價(jià)格分別為285萬(wàn)噸、19000元/噸的假設(shè)下，中國(guó)鋁業(yè)預(yù)計(jì)每股收益為0.87元。葉洮還表示，作為國(guó)內(nèi)鋁業(yè)龍頭，15倍市盈率是中國(guó)鋁業(yè)的估值底線，公司的合理價(jià)值低限應(yīng)在13.05元/股。
