鋅期貨上市對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有何影響
2007年04月09日 0:0 5301次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類： 鉛鋅資訊
鋅具有良好的壓延性、抗腐性和耐磨性,廣泛應(yīng)用于冶金、建材、輕工、機(jī)電、汽車、軍工、醫(yī)藥、橡膠、顏料和石油等行業(yè)和部門。目前,我國(guó)鋅資源非常豐富,我國(guó)已探明的鋅資源儲(chǔ)量約為3300萬(wàn)噸。同時(shí),我國(guó)是世界上最大的鋅生產(chǎn)國(guó),又是最大的鋅消費(fèi)國(guó)。我國(guó)的鋅礦山和冶煉廠的數(shù)目比世界上其他國(guó)家的總數(shù)還要多。2006年我國(guó)生產(chǎn)鋅金屬315.30萬(wàn)噸,比上年增長(zhǎng)14.8%,占世界總產(chǎn)量的約30%,已連續(xù)15年位居世界產(chǎn)量第一。但是,國(guó)內(nèi)的鋅精礦消耗量已超過(guò)了國(guó)內(nèi)的供應(yīng)能力,特別是隨著全球建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電設(shè)備的快速發(fā)展,鋅消費(fèi)量在明顯增長(zhǎng)。粗略估計(jì),大約50%用于做防腐蝕鍍層,20%左右用于生產(chǎn)黃銅,約15%左右用于生產(chǎn)鑄造合金,其余的則用于軋制鋅板、鋅的化工及顏料生產(chǎn)等。近幾年,亞洲地區(qū)的鋅消費(fèi)量已成為鋅消費(fèi)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
由于我國(guó)的鋅產(chǎn)量和消費(fèi)量占世界的比重都較大,國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也比較快,鋅的市場(chǎng)活躍程度又僅次于銅和鋁期貨,鋅期貨的上市對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)必將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這些影響主要是:一是我國(guó)基本金屬定價(jià)功能將進(jìn)一步健全。目前,國(guó)際市場(chǎng)鋅期貨的影響力正在逐漸增強(qiáng),有時(shí)會(huì)代替銅期貨成為領(lǐng)頭品種。鋅期貨的上市,將為國(guó)家下一步推出鋼鐵、鉛、鎳、錫等金屬期貨產(chǎn)品打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。隨著這一系列金屬期貨產(chǎn)品推出,我國(guó)基本金屬的定價(jià)功能將會(huì)明顯增強(qiáng)。這既能提高國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的服務(wù)水平,又能吸引國(guó)外的市場(chǎng)交易,有利于引導(dǎo)國(guó)內(nèi)鋅業(yè)合理生產(chǎn)和消費(fèi)。二是國(guó)內(nèi)鋅價(jià)的透明度會(huì)隨之提高。隨著我國(guó)鋅業(yè)占世界鋅業(yè)比重的加大,世界對(duì)中國(guó)鋅價(jià)透明度和敏銳性的要求越來(lái)越高。以前,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中上海有色金屬網(wǎng)的鋅價(jià)(SMM價(jià)格)是全國(guó)多數(shù)冶煉廠、礦山企業(yè)鋅精礦結(jié)算價(jià)格的重要參照依據(jù),它的報(bào)價(jià)影響到全國(guó)鋅錠相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格形成。但SMM的報(bào)價(jià)也存在一些問(wèn)題與不足。SMM市場(chǎng)沒(méi)有明確定位,不能體現(xiàn)真實(shí)客觀、公平公正原則,也不好處理升貼水問(wèn)題,這在一定程度上會(huì)影響定價(jià)的準(zhǔn)確度。而且,由于鋅冶煉廠和貿(mào)易商占采集點(diǎn)的比重過(guò)大,SMM報(bào)價(jià)存在著價(jià)格虛高的不足。另外,SMM的報(bào)價(jià)過(guò)快,用戶會(huì)很難適應(yīng)。這導(dǎo)致SMM報(bào)價(jià)只是一個(gè)信息交流平臺(tái),而不是一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)。鋅期貨上市后,以上問(wèn)題將會(huì)迎刃而解,市場(chǎng)交易也會(huì)真正體現(xiàn)出真實(shí)、客觀、公平、公正,鋅價(jià)的透明度自然會(huì)有所提高。
三是鋅價(jià)話語(yǔ)權(quán)將有所增強(qiáng)。目前,倫敦金屬交易所(LME)和紐約商品交易所(COMEX)都上市交易鋅期貨品種,其中LME的鋅期貨從成交和市場(chǎng)參與程度都是國(guó)際上最大的,吸引了眾多投機(jī)、套利、套保客戶的參與,其中對(duì)沖基金也十分積極。盡管我國(guó)鋅產(chǎn)量與消費(fèi)量在全球鋅產(chǎn)量與消費(fèi)量中所占比例都具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)比重,但由于缺乏像銅和鋁那樣的期貨交易機(jī)制,國(guó)內(nèi)企業(yè)完全喪失了市場(chǎng)定價(jià)過(guò)程中的話語(yǔ)權(quán),區(qū)域性的市場(chǎng)供需變化對(duì)國(guó)際鋅價(jià)幾乎沒(méi)有影響。鋅期貨上市后,雖然短期內(nèi)很難在國(guó)際市場(chǎng)形成決定性的話語(yǔ)權(quán),但我國(guó)鋅價(jià)的話語(yǔ)權(quán)會(huì)越來(lái)越大是毋庸置疑的。
四是鋅價(jià)的國(guó)內(nèi)外傳導(dǎo)機(jī)制將更順暢,價(jià)格會(huì)更穩(wěn)定。鋅期貨上市后,由于在期貨市場(chǎng)上存在著投資者的套利行為,不同區(qū)域市場(chǎng)上的微弱供求變化所導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)信號(hào)會(huì)及時(shí)傳遞給對(duì)方,從而能明顯增強(qiáng)國(guó)內(nèi)外價(jià)格的傳導(dǎo)作用。如果國(guó)際投機(jī)者惡意抬高鋅價(jià),就會(huì)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)間形成跨市套利機(jī)會(huì),投資者可以在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上買入期貨合約,在國(guó)際市場(chǎng)上賣出期貨合約,當(dāng)兩市價(jià)格回歸正常水平時(shí),投資者又可以在兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)平倉(cāng),獲取套利價(jià)差,這樣既會(huì)抑制國(guó)際投機(jī)者的惡意炒作,又可以避免鋅價(jià)出現(xiàn)大起大落。
五是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力將增強(qiáng),成本會(huì)有所減少。過(guò)去,經(jīng)批準(zhǔn)的可從事海外套保交易的大型國(guó)有企業(yè)僅有30余家,其他企業(yè)則只能通過(guò)外資企業(yè)來(lái)進(jìn)行,受其提高展期費(fèi)用和升貼水的影響,經(jīng)常被動(dòng)接受高價(jià),加上許多企業(yè)運(yùn)用國(guó)際市場(chǎng)期貨工具時(shí)普遍存在語(yǔ)言障礙、信息延時(shí)、代理機(jī)構(gòu)吃點(diǎn)、對(duì)賭等問(wèn)題,國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行境外期貨交易仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),隨著我國(guó)鋅產(chǎn)量的逐年增長(zhǎng),我國(guó)鋅生產(chǎn)企業(yè)對(duì)國(guó)際鋅精礦市場(chǎng)的依賴程度也日益加大,企業(yè)利潤(rùn)不斷降低,抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所減弱。即使企業(yè)為規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)能在國(guó)際市場(chǎng)上建立期貨頭寸,往往會(huì)因無(wú)法實(shí)際交割而遭致國(guó)際炒家逼倉(cāng),如果進(jìn)行大規(guī)模實(shí)物交割,又勢(shì)必會(huì)破壞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需平衡。國(guó)內(nèi)推出鋅期貨后,國(guó)內(nèi)鋅生產(chǎn)企業(yè)就可以根據(jù)市場(chǎng)供需,有效地避開(kāi)以上風(fēng)險(xiǎn),并能緩解國(guó)內(nèi)資源配置矛盾。同時(shí),國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)鋅期貨合約,也可避免出現(xiàn)因國(guó)際市場(chǎng)內(nèi)外價(jià)格倒掛導(dǎo)致的額外采購(gòu)成本上升等情況發(fā)生。
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