在所有商品投資領(lǐng)域，金屬與其他商品最本質(zhì)的區(qū)別在于，金屬具備較強(qiáng)的金融屬性。黃金、白銀的金融屬性不言而喻，而基本金屬同樣與生俱來的金融特性在近兩年商品牛市中也表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　在所有基本金屬當(dāng)中，銅是具備金融屬性的典型代表，本輪超級(jí)牛市銅價(jià)自1300美元漲至3300美元(1968年至2004年銅價(jià)36年來運(yùn)行區(qū)間的上沿)是其商品屬性的主要體現(xiàn)，而從3300美元漲至8800美元?jiǎng)t更多地是受到金融屬性的作用。隨著牛市高點(diǎn)的產(chǎn)生，銅價(jià)步入中級(jí)調(diào)整，供需壓力漸顯，但其金融屬性絲毫沒有衰減，銅市仍具備較佳的金融投資吸引力。

　　通常，銅的金融屬性體現(xiàn)主要在以下三個(gè)方面：首先，銅具有良好的自然屬性和保值功能，歷來作為倉單交易和庫存融資的首選品種。許多投行直接或間接參與倉單交易，并通過具有現(xiàn)貨背景的大型貿(mào)易商進(jìn)行融資操作。

　　其次，銅是較好的投機(jī)載體。期銅是最成熟的商品期貨交易品種之一，大量投資資金介入，利用金融杠桿投機(jī)炒作，這本身就體現(xiàn)了其泛金融屬性的特征。近幾年大量宏觀基金、CTA基金和指數(shù)基金樂此不疲地進(jìn)入金屬投資領(lǐng)域，期銅因其具有一系列不可或缺的特征和不可替代的國際地位而成為基金投資的首選。即使一些商品指數(shù)基金在去年第四季度進(jìn)行指數(shù)配置的調(diào)整，期銅的指數(shù)配置比例仍然最為穩(wěn)定。

　　再次，銅作為資產(chǎn)類別的一種，可以直接作為投資獲利的金融工具，也可以用來對沖美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，還可以作為對抗通貨膨脹的保值手段。

　　從當(dāng)前期銅市場的總體持倉規(guī)模來看，銅價(jià)完成自高位回落探底之后，不論是LME、SHFE，還是COMEX，資金都有明顯的回流跡象。其中LME和SHFE持倉規(guī)模都恢復(fù)到去年上半年銅價(jià)主升浪時(shí)的水平。除了商品屬性正在發(fā)揮利多支撐之外，銅市金融屬性再次成為吸引資金回流的主要原因。

　　近日，倫銅期價(jià)已運(yùn)行至7000美元附近，該區(qū)域是去年銅價(jià)在下跌過程中一道重要的屏障，多空需要在此進(jìn)行一定休整。就筆者觀察，推動(dòng)本輪銅價(jià)反彈行情更多地是新增資金入場，包括以消費(fèi)為目標(biāo)的實(shí)物買盤和以金融投資為目的的投資買盤，暫時(shí)我們還未看到場內(nèi)空頭資金集中性的回補(bǔ)，一旦這種行為出現(xiàn)，銅價(jià)仍有進(jìn)一步反彈空間。

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