國(guó)內(nèi)第三只有色金屬期貨品種—鋅期貨２６日在上海期貨交易所正式掛牌交易。自此，全球有色金屬生產(chǎn)和消費(fèi)量最大的三個(gè)品種—銅、鋁和鋅在我國(guó)都有了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的場(chǎng)所。鋅產(chǎn)業(yè)界人士對(duì)此反響積極。他們認(rèn)為，鋅期貨的上市不但為鋅產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)提供了低成本的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且，也將在一定程度上推動(dòng)我國(guó)鋅產(chǎn)業(yè)整體的健康發(fā)展。
?。奖沅\價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理
早在２０００年，我國(guó)就已超過(guò)美國(guó)成為全球第一大鋅消費(fèi)國(guó)。截止到２００５年，我國(guó)的鋅消費(fèi)量占到了全球消費(fèi)的２８％。２００４年起，我國(guó)又從鋅的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。但除了少數(shù)得到證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的國(guó)有企業(yè)可以參與ＬＭＥ市場(chǎng)進(jìn)行鋅的套期保值外，大多數(shù)鋅上下游企業(yè)無(wú)法通過(guò)衍生品對(duì)沖自身所面臨的鋅價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。即使能在海外期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，相關(guān)企業(yè)也面臨不少麻煩。例如，在鋅冶煉加工過(guò)程中，生產(chǎn)企業(yè)往往面臨著生產(chǎn)周期長(zhǎng)的難題，如果企業(yè)為規(guī)避價(jià)格下跌的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在國(guó)際市場(chǎng)上建立期貨空頭頭寸，往往會(huì)因無(wú)法實(shí)際交割而遭國(guó)際炒家的逼倉(cāng)，如果大規(guī)模的實(shí)物交割，又勢(shì)必破壞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需平衡。
中金嶺南商務(wù)部經(jīng)理韓敏智告訴記者，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)品的交易主要還是以國(guó)內(nèi)價(jià)格為基準(zhǔn)，雖然理論上上下游企業(yè)也可以在ＬＭＥ保值。但由于國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)銷售產(chǎn)品還是面臨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。冶煉企業(yè)本來(lái)就是微利，而這個(gè)波動(dòng)就足以吞噬它們的利潤(rùn)。
－－完善國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)
與銅和鋁市場(chǎng)的狀況不同，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)業(yè)的行業(yè)集中度相對(duì)偏低。據(jù)中金嶺南商務(wù)部經(jīng)理韓敏智介紹，２００６年我國(guó)鋅總產(chǎn)量為３１５萬(wàn)噸，而即使是前８大生產(chǎn)商的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的比例也不到３０％。因此導(dǎo)致鋅現(xiàn)貨市場(chǎng)流通都是各個(gè)企業(yè)自己定價(jià)，定價(jià)不權(quán)威，進(jìn)而影響企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易。“ＬＭＥ價(jià)格雖然與國(guó)內(nèi)價(jià)格有聯(lián)動(dòng)，但聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)效率很低，并不能真實(shí)反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供求狀況。由于定價(jià)問(wèn)題，容易使企業(yè)形成庫(kù)存，營(yíng)銷效率不高。流通方面也會(huì)有爭(zhēng)議。”韓敏智說(shuō)。他認(rèn)為，國(guó)內(nèi)上市了鋅期貨后，定價(jià)就簡(jiǎn)單化了，鋅現(xiàn)貨供求方就能以上期所鋅期貨價(jià)格為基準(zhǔn)，加上各個(gè)品牌的升貼水即可。
而株冶火炬金屬進(jìn)出口有限公司總經(jīng)理王建軍，把鋅期貨給企業(yè)帶來(lái)的作用定義為“誠(chéng)信”二字。他說(shuō)：“以前如果鋅行情變化大，買(mǎi)賣(mài)雙方價(jià)格就沒(méi)辦法談，交易也不方便，違約情況時(shí)有發(fā)生。國(guó)內(nèi)有了鋅期貨后，就能以上期所價(jià)格作為定價(jià)基準(zhǔn)，大家都能遵守合同。而且，合同雙方誠(chéng)信度提高后，很多企業(yè)雇傭大量的供銷人員‘盯’合同的成本也節(jié)約了。”
－－初期交易宜謹(jǐn)慎
雖然我國(guó)眾多有色金屬上下游企業(yè)，在銅鋁期貨市場(chǎng)上已經(jīng)有了較為豐富的交易經(jīng)驗(yàn)。但有業(yè)內(nèi)人士提醒，在鋅期貨上市初期，企業(yè)參與交易還應(yīng)謹(jǐn)慎。王建軍認(rèn)為，企業(yè)參與鋅期貨首先要量力而行，不能超越企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模。其次，在期貨交易方面，企業(yè)決策者的權(quán)力應(yīng)該得到約束，內(nèi)部控制機(jī)制一定要健全，以抑制潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
中鋁洛銅集團(tuán)期貨科經(jīng)理張雪峰告訴記者，企業(yè)參與鋅期貨首先要本著保值的理念，在參與保值時(shí)要對(duì)品種有充分的了解，掌握交易規(guī)則和一些必要的技巧。而且，鋅期貨與以往的銅期貨有所不同，在現(xiàn)貨定價(jià)方面，銅主要是以進(jìn)口為主，只需要計(jì)算進(jìn)口成本就可以。而鋅既有大量進(jìn)口，又有大量出口，現(xiàn)貨價(jià)格定價(jià)機(jī)制可能會(huì)較銅更為復(fù)雜，這需要參與企業(yè)有進(jìn)一步的摸索。
鑫國(guó)聯(lián)期貨的副董事長(zhǎng)洪江源認(rèn)為，此次上期所上市的鋅期貨是以０＃鋅作為標(biāo)的物，這和國(guó)際上是接軌的。而我國(guó)以往是以１＃鋅作為現(xiàn)貨標(biāo)價(jià)的。０＃鋅相對(duì)來(lái)說(shuō)在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一個(gè)權(quán)威的報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)高低差異非常大。“第一次和國(guó)際接軌可能會(huì)在市場(chǎng)上出現(xiàn)一定的波動(dòng)，但在一段時(shí)間的交易后市場(chǎng)自然會(huì)對(duì)０＃鋅報(bào)價(jià)進(jìn)行確認(rèn)。但無(wú)論如何，企業(yè)在鋅期貨上市初期的交易還是應(yīng)該相對(duì)謹(jǐn)慎。”他說(shuō)。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)
