盡管春節(jié)以后的金融市場風(fēng)起云涌、波瀾壯闊，但銅市似乎并未表現(xiàn)出過多的動蕩，仍然按照自身的軌道運行，基本面上的強勢無疑提供了有力支撐。顯性庫存的下降與消費旺季的臨近，短期內(nèi)均吸引著市場買盤積極推動銅價回升。后市的阻力可能更多來自于圖表顯示的技術(shù)性反壓，風(fēng)頭正勁的期鎳能否帶領(lǐng)期銅共舞尚需進一步觀察。
一、宏觀經(jīng)濟存在隱患
股市和匯市帶來的沖擊波在最近一段時期的商品市場得到反映，雖然基本金屬受到的總體影響并不大，卻依然引起了投資者的足夠重視。究其原因，實質(zhì)上是有兩大宏觀層面的問題被集中凸現(xiàn)出來。
其一是全球經(jīng)濟未來走向如何，統(tǒng)計顯示，在本月第一周新興市場股票基金驟然“失血”８９億美元，發(fā)達市場股市的基金也撤走８３億美元，全球投資者紛紛選擇資金“歸位”。股市通常被認為是宏觀經(jīng)濟的晴雨表，倘若出現(xiàn)持續(xù)滑落，勢必會引發(fā)對于經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂，進而對銅的中長期需求釋放利空作用。
其二是流動性過剩背景下的資金投向會否發(fā)生逆轉(zhuǎn)。短期來看，以日元匯率走強所導(dǎo)致的大規(guī)模利差交易部位出脫應(yīng)該最具代表性，全球資產(chǎn)市場也因此普遍作出了迅猛的連鎖反應(yīng)。如果說通過借低息日元，然后兌換美元等高息貨幣，進而投資各類金融資產(chǎn)的資金量果真龐大的話，那么未來金融市場或許要面對的將是，由資金鏈斷裂而引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)然，這樣的風(fēng)險最終一定會傳導(dǎo)至期銅市場，盡管具有相對滯后性。
二、消費企業(yè)積極補庫
好在眼下的期銅市場已然展現(xiàn)出更多令人樂觀的景象，長時間被高價格壓抑著的現(xiàn)貨需求在當(dāng)前水準(zhǔn)逐漸浮現(xiàn)。以現(xiàn)在的滬銅主力０７０５合約為例計算，從２００６年５月時的最高點８２９１０元，至今年２月６日出現(xiàn)的最低點４９２００元，累計下跌幅度達到４０．６６％。經(jīng)歷深幅調(diào)整后的銅市正有效激發(fā)起消費企業(yè)的補庫熱情，近期國際銅貿(mào)易流向已給出了相關(guān)印證。
中國２００７年１－２月，進口銅較去年同期大幅增長５６％至４６．８８萬噸；進口銅精礦共計達７２萬噸，同比上升２３．１％。中國因素重新回歸投資者視野，并繼續(xù)發(fā)揮出提振銅價的強大動能。
與此同時，ＬＭＥ現(xiàn)貨升貼水亦出現(xiàn)同步轉(zhuǎn)強，升貼水指標(biāo)是考察市場供需緊張程度的有用工具，并會引起投資者交易行為的相應(yīng)變化。現(xiàn)貨升水走高將導(dǎo)致交易所庫存加速外流，并激勵投資者購買遠期合約的欲望，以再度形成有利于多頭換月移倉的基差分布格局。
三、牛市氣息吸引投機買盤
基本金屬中的小品種期鎳、期錫極度活躍的表現(xiàn)，也正對期銅產(chǎn)生積極的帶動作用。一方面，強勁拉升過程中的牛市氣息會迅速在基本金屬各品種間蔓延開來，從而將吸引短線投機買盤介入銅市。另一方面，大型非商業(yè)交易商將著手回補前期在銅市下跌途中建立起的空頭部位，轉(zhuǎn)而做多。期鎳等小品種逞強，在相當(dāng)程度上還是映射出了基本金屬現(xiàn)實存在的基本面情況，而這正是當(dāng)下影響投資者預(yù)期形成的關(guān)鍵因素。
綜上所述，良好的表觀需求數(shù)據(jù)和業(yè)已扭轉(zhuǎn)的市場人氣，短期內(nèi)幫助銅價展開震蕩回升之旅。技術(shù)面觀察，銅市在完成ＡＢＣ三浪大級別調(diào)整之后，目前處于企穩(wěn)后的反彈期。外部市場中股市及匯市的表現(xiàn)雖然仍會波及期銅走勢，但預(yù)計在堅實基本面的支撐下整體影響理應(yīng)有限。
