二月倫銅始終未能有效突破6300美元/噸，但中國(guó)二月進(jìn)口數(shù)據(jù)再傳捷報(bào)，LME庫(kù)存近期流出趨勢(shì)鞏固、歐美兩大地區(qū)二月消費(fèi)指標(biāo)轉(zhuǎn)好的情況，上述因素再加上中國(guó)三月消費(fèi)買盤的啟動(dòng)，倫銅有望逐步突破前期高點(diǎn)，進(jìn)入穩(wěn)定的上升通道。

　　現(xiàn)貨壓力將減弱

　　最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，二月中國(guó)未鍛造銅及制品進(jìn)口為23.98萬(wàn)噸，一月進(jìn)口量為22.91萬(wàn)噸。盡管現(xiàn)在還無(wú)法得到精銅的進(jìn)口量，但是估計(jì)精銅進(jìn)口至少要高于一月的13.8萬(wàn)噸。精銅進(jìn)口自2006年12月開始激增，2006年全年月平均精銅進(jìn)口量為6.8萬(wàn)噸，而12月進(jìn)口9.6萬(wàn)噸。一月進(jìn)口量較去年平均水平增幅達(dá)100%，而二月雖然有春節(jié)長(zhǎng)假，但是進(jìn)口量不但未受影響，反而較一月再度增加。這表明，一方面國(guó)內(nèi)價(jià)格相對(duì)于倫敦價(jià)格高企，進(jìn)口盈利，吸引了大量進(jìn)口。一方面，國(guó)內(nèi)的購(gòu)貨需求旺盛，尤其年前現(xiàn)貨高升水也吸引了大量進(jìn)口銅。

　　進(jìn)口銅大量涌入給國(guó)內(nèi)價(jià)格帶來(lái)壓制，滬倫比值迅速回落，自二月初的9.9高位回落至當(dāng)前的9.3位置。由于進(jìn)口比值至少要達(dá)到9.34左右才能達(dá)到虧平衡，進(jìn)口盈利區(qū)間由當(dāng)時(shí)的3000左右回落，目前進(jìn)口盈利幾乎為零。因此預(yù)期三月份進(jìn)口將有所減少，加上買備逐漸啟動(dòng)，現(xiàn)貨供應(yīng)的壓制將減退。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)暗潮涌動(dòng)

　　雖然進(jìn)口數(shù)據(jù)連續(xù)三月激增，但年后國(guó)內(nèi)現(xiàn)市場(chǎng)的表現(xiàn)卻讓人迷惑，尤其是國(guó)內(nèi)交易所庫(kù)存連續(xù)增加，市場(chǎng)開始懷疑國(guó)內(nèi)消費(fèi)是否會(huì)啟動(dòng)。節(jié)后一周，現(xiàn)貨市場(chǎng)買盤確實(shí)不多，而且由于供應(yīng)充足，現(xiàn)貨始終處于貼水狀態(tài)。但據(jù)筆者調(diào)研了解，由于加工廠普遍沒(méi)有開工，加之年前備貨充足，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)買盤非常稀少。正月十五過(guò)后，企業(yè)陸續(xù)開工，買盤開始返回市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量增加。

　　這一段時(shí)間國(guó)內(nèi)對(duì)倫銅的價(jià)格預(yù)期起了重要的作用，由于倫銅始終未能突破6300美元/噸這個(gè)重要的阻力位，銅價(jià)在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，因此預(yù)期價(jià)格不會(huì)大漲。而由于供貨充足，選擇渠道比較多，消費(fèi)商并不積極購(gòu)貨，仍持觀望態(tài)度。但隨著加工企業(yè)全面開工以及消費(fèi)旺季的來(lái)臨，相信買盤會(huì)很快返回市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)將再現(xiàn)節(jié)前火爆局面。

　　廢銅緊缺刺激精銅需求

　　據(jù)標(biāo)準(zhǔn)銀行調(diào)查，美國(guó)地區(qū)的廢料供應(yīng)二月份顯示非常緊張，導(dǎo)致廢銅價(jià)格堅(jiān)挺，這使得一部分消費(fèi)商不得不轉(zhuǎn)向精銅市場(chǎng)。廢銅市場(chǎng)的緊張加劇了精銅的需求，二月市場(chǎng)買盤開始增加，現(xiàn)貨升水已經(jīng)上漲到120-145美元/噸。

　　而國(guó)內(nèi)方面，二月中國(guó)廢料進(jìn)口為27.31萬(wàn)噸，繼2006年11月創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)55.4萬(wàn)噸后，廢銅進(jìn)口大幅減少，二月環(huán)比降幅達(dá)30%。但綜合市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，廢銅減少并未需求疲弱，主要是由于銅廢料市場(chǎng)供應(yīng)緊張。春節(jié)后，國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)的供應(yīng)緊張局面仍未緩解，廢銅價(jià)格仍然相對(duì)無(wú)利可圖，因此廢銅市場(chǎng)成交精淡，加工廠仍然傾向于采購(gòu)精銅。

　　此外，歐美需求配合也令全球精銅消費(fèi)呈現(xiàn)良好景象。首先，美國(guó)制造業(yè)強(qiáng)勁反彈，衡量工業(yè)情況的重要指標(biāo)PMI2月數(shù)據(jù)已從1月的49.3上漲至52.3，值得注意的是，PMI指標(biāo)的增長(zhǎng)主要是由于新訂單和產(chǎn)量的強(qiáng)勁增長(zhǎng)所拉動(dòng)，這與美國(guó)二月的銅消費(fèi)狀況相吻合。而且從LME庫(kù)存變化來(lái)看，美國(guó)地區(qū)庫(kù)存從一月末開始小幅流出，二月開始流出加速，僅上周至今流出就4000噸，這與二月工業(yè)指標(biāo)相配合，顯示了美國(guó)精銅需求轉(zhuǎn)好。另一方面，2月歐洲工業(yè)訂單處于高位，PMI指標(biāo)2月保持在55.6高位水平，意味著歐洲工業(yè)增長(zhǎng)將保持強(qiáng)勁擴(kuò)張，金屬需求也將呈旺盛局面。