上周二中國股市大跌9％，竟然引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，多米諾骨牌效應(yīng)不僅波及歐洲和拉美股市，還殃及全球商品市場(chǎng)。銅市場(chǎng)受到這次全球金融市場(chǎng)大范圍起伏的影響不大。從技術(shù)上說，銅價(jià)回落試探了5960一線的支撐力度。

　　目前倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX）的資金流向并不同步。倫敦市場(chǎng)在2月份第三個(gè)星期三之后，總體持倉量由24.5萬手一度下降到23.6萬手，當(dāng)銅價(jià)攻克5800美元一線之后，新的資金又重新進(jìn)入遠(yuǎn)月合約，總體持倉量恢復(fù)到24.4萬手水平。目前美國市場(chǎng)遷倉基本結(jié)束，在遷倉過程之中沒有資金推動(dòng)的痕跡，被動(dòng)性上漲非常明顯。 
 
　　COMEX以及LME美國倉庫的庫存已經(jīng)停止上升，而倫敦入庫方主要來自歐洲，說明來自美國方面的隱性庫存為數(shù)不多，如果倫敦銅價(jià)漲過6500美元一線，COMEX空頭將進(jìn)一步回補(bǔ)。但只要倫敦市場(chǎng)現(xiàn)貨貼水現(xiàn)象沒有改觀，那么推動(dòng)近期合約上漲的力量也是短暫的。

　　上周末，國內(nèi)庫存大增了9879噸，這壓制了銅價(jià)的過快上漲。目前倫敦市場(chǎng)上注銷倉單約為總體庫存的10％，我國現(xiàn)貨市場(chǎng)將面臨集中到貨的壓力，這實(shí)際上給中國消費(fèi)者從容備庫的機(jī)會(huì)。海關(guān)上周三公布今年1月份精煉銅進(jìn)口為13萬噸，中國消費(fèi)市場(chǎng)旺盛勢(shì)頭今年仍值得期待。但是銅價(jià)過快上漲會(huì)抑制消費(fèi)，中長期銅價(jià)稍顯松動(dòng)又會(huì)刺激消費(fèi)，銅價(jià)正在5800美元附近構(gòu)建“消費(fèi)平臺(tái)”。

　　筆者認(rèn)為，本周三投資者需要觀察鋁的擠空問題。去年11月份起，鋁市場(chǎng)擠空現(xiàn)象不斷。今年初現(xiàn)貨升水達(dá)到100多美元，擠空活動(dòng)也到達(dá)巔峰。目前鋁庫存充足，國內(nèi)現(xiàn)貨升水消失，國際現(xiàn)貨升水下降到35美元，預(yù)計(jì)擠空活動(dòng)即將落幕。本月一旦大量看漲期權(quán)報(bào)廢，更將動(dòng)搖鋁市擠空的基礎(chǔ)；若看漲期權(quán)通過，也將給市場(chǎng)不小的平倉壓力。因此，從時(shí)間點(diǎn)位上看，3月份第一個(gè)期權(quán)日將是基本金屬出現(xiàn)方向性變化的重要時(shí)刻，鋁的表現(xiàn)將影響其他基本金屬市場(chǎng)的投資活動(dòng)。