09年一季度有色金屬行業(yè)（上市公司）主營收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%；凈利潤-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元。3月份以來，國內(nèi)外金屬價格持續(xù)回升，加上國內(nèi)金屬價格持續(xù)強于國際價格，國內(nèi)依賴于進口原料的冶煉企業(yè)利潤增加。預計二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實現(xiàn)整體扭虧。
　　短期內(nèi)基本金屬價格將維持高位，經(jīng)濟復蘇預期也有望支撐有色板塊表現(xiàn)，但值得注意的是風險正在增加：一方面價格繼續(xù)反彈預期出現(xiàn)弱化，甚至“重回下滑趨勢”的預期可能重現(xiàn)；另一方面，市場焦點可能重回行業(yè)供需基本面，估值壓力增加。
　　復蘇預期推高金屬價格
　　4月份，國內(nèi)外金屬價格繼續(xù)反彈走勢，除黃金價格小幅回落之外，其他金屬價格環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度的上漲。其中：國內(nèi)銅價漲幅最大，月均價環(huán)比上漲25.7%，鎳、鋅及鋁均價環(huán)比分別上漲20.9%、13.3%和8.6%；即將步入消費淡季的壓力下，鉛價漲幅只有2.1%。
　　09年以來，在美國、歐洲、日本等西方國家經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然不佳的背景下，金屬消費均出現(xiàn)了兩位數(shù)的下滑；然而，中國經(jīng)濟刺激計劃和信貸暴增的刺激下，市場對中國金屬消費的預期重新樂觀，加上中國年初以來金屬進口需求大幅上升，“中國因素”重新成為市場最大的亮點。
　　從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，1-3月份大多數(shù)金屬的終端產(chǎn)品產(chǎn)量均同比出現(xiàn)較大增長。從銅材、鋁材來看，3月份產(chǎn)量迅速恢復，同比增長分別達到21.4%和15.6%。從金屬終端消費主要的11類商品來看，大部分產(chǎn)量增速在加快，或者減速在放緩，只有發(fā)電設(shè)備、電動機等還不太理想。
　　美元貶值不可忽視
　　金屬除了商品屬性之外，其價格走勢還會受到很多外圍因素的影響，其中美元是非常重要的因素。
　　全球主要的大宗商品交易均以美元標價，其變化直接影響商品的價格。自08年下半年以來，在經(jīng)濟衰退憂慮中，全球資金流向相對安全的美元資產(chǎn)，驅(qū)動了美元的快速升值；隨著經(jīng)濟見底、經(jīng)濟復蘇預期的強化，風險偏好的重新上升，無疑會給美元帶來新的壓力，加上美國“量化寬松”的政策下，增加了市場對美元的不信任度，美元可能會重現(xiàn)階段性的弱勢，形成對金屬價格的支撐。
　　二季度有望全面扭虧
　　09年一季度有色金屬行業(yè)（上市公司）主營收入692億元，環(huán)比繼續(xù)下滑15%；凈利潤-9.96億元，環(huán)比減虧近110億元；如果剔除中國鋁業(yè)(601600,股吧)近19億元的虧損影響，一季度行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)扭虧格局。從各自行業(yè)來看，只有銅行業(yè)實現(xiàn)扭虧，鋁、鉛、鋅行業(yè)大幅減虧，但仍有小幅的虧損；而黃金繼續(xù)保持較高的盈利水平。
　　3月份以來，國內(nèi)外金屬價格持續(xù)回升，加上國內(nèi)金屬價格持續(xù)強于國際價格，國內(nèi)依賴于進口原料的冶煉企業(yè)盈利空間擴大。預計二季度行業(yè)盈利將繼續(xù)回升，行業(yè)將實現(xiàn)整體扭虧。
　　但我們也必須提醒投資者，消費徘徊不前，甚至小幅回落的背景下，意味著行業(yè)中大量的過剩產(chǎn)能依然存在，部分金屬的庫存仍在持續(xù)攀升，行業(yè)供需基本面難以支撐持續(xù)的價格上漲，近期的價格上漲更大概率上是階段性的反彈，價格V型反轉(zhuǎn)的概率不大。當然，08年金融危機以來，各國紛紛采取了大量的“非常規(guī)”經(jīng)濟刺激計劃，貨幣發(fā)行量暴增，一旦市場流動性釋放或者美元出現(xiàn)快速貶值走勢，不排除金屬價格出現(xiàn)階段性脫離供需的大幅波動，從而帶來礦業(yè)股的交易性投資機會。
　　一季度主營收入繼續(xù)下滑而行業(yè)凈利潤大幅減虧
　　單位 2009年3月 同比增長2009年1－3月 同比增長
　?。ǎィ?（％）
　　銅材萬噸 81．52 21．4180．50－1．0
　　鋁材萬噸 136．24 15．6343．66－3．5
　　汽車萬輛 116．9 10．8267．33．7
　　摩托車 萬輛 216．2 －3．0532．2－7．7
　　發(fā)電設(shè)備 萬千瓦 955．97 －28．62155．02 －25．5
　　交流電動機 萬千瓦 1446．3 －17．53647．2－16．7
　　家用洗衣機 萬臺 376．95 5．11014．24．7
　　家用電冰箱 萬臺 559．5 15．31221．67．9
　　冰柜萬臺 112．0 1．5253．7－0．4
　　房間空調(diào) 萬臺 861．8 －22．81883．8－28．0
　　變壓器 億千伏安 12839．1 18．131143．2 18．8
　　電力電纜 萬公里 194．4 20．5449．66．4
　　酸性蓄電池 億千伏安 1046．4 21．82330．222．0
　　中國有色金屬終端消費相關(guān)的主要產(chǎn)品產(chǎn)量出現(xiàn)回升