二、貨幣屬性展望：美元強敵環(huán)伺，通脹難以回避
　　展望2010年，我們認為，“美元本位制”遭遇全球挑戰(zhàn)是其下跌的本質(zhì)原因，并有望繼續(xù)給美元帶來利空。那么對與美元呈“蹺蹺板”關系的黃金來說，在警惕美元超賣之后的反彈外，仍是以利好為主。通脹預期也將支撐金價走強。
　　1.美元強敵環(huán)伺，金價漲勢未完
　　美元2009年的下跌，直接打開金價上行空間。從表面來看，此輪美元大跌的罪魁禍首，是金融危機淡化、政府擴大貨幣發(fā)行量以及利率長期維持在低位，從而導致美元成為套利交易的資金源，遭到市場一致性沽空。
　　然而我們認為，上述原因也僅僅是表面原因，“美元本位制”遭遇全球挑戰(zhàn)才是其本質(zhì)原因。
　　我們認為，財富必須寄居于某種載體，在一個真正值得國際社會信任的貨幣出現(xiàn)之前，美元在世界上的霸主地位很難徹底動搖。不過盡管如此，在危機中，美聯(lián)儲拆下與財政部之間的防火墻，通過美元向全世界輸出通脹的舉動已經(jīng)越來越引發(fā)其他國家的不滿，加之美元和其他貨幣的差距不斷縮小的趨勢已成事實，各種取代美元貨幣霸主地位的言論和舉措正在被推到前臺，甚至一度遭遇“預演”。
　　我們對2010年的美元匯率走勢及其對金價影響的看法是：短期內(nèi)隨著歐盟一體化進程告一段落，以及美國救市政策的逐步退出，美元也許能夠出現(xiàn)一次反彈整理。而中、長期內(nèi)，美元在現(xiàn)行國際貨幣體系中的霸主地位，在危機過后所遭到的挑戰(zhàn)會越來越強。利空美元的根本性因素并未改變，而且可能進一步擴大。因此美元在2010經(jīng)歷反彈后持續(xù)走弱的可能性比較大。而對于與美元呈“蹺蹺板”關系的黃金來說，就意味著美元因素仍有推動金價上漲的動力，同時美元“第一通貨”地位的動搖也將是影響黃金的最根本因素。
　　2.通脹預期將支撐金價上漲
　　盡管全球主要國家的CPI依然處于0以下，但通脹預期已經(jīng)越來越多地被關注。在人工催動復蘇的時期，政府打破與央行之間的防火墻，通過數(shù)量擴張政策攜手向市場注入史無前例的流動性，同時將利率降到史無前例的低位，并通過強勢貨幣的地位將通脹的種子向全球傳播。
　　因此，我們認為全球通脹的政策環(huán)境已經(jīng)基本成熟，一旦金融機構的去杠桿化結(jié)束、機構投資者重新開始配置風險資產(chǎn)、銀行重新開始放貸，貨幣乘數(shù)短期內(nèi)可能迅速上升。在基礎貨幣沒有相應削減的情況下，這將加劇經(jīng)濟體中的通脹壓力。從而引發(fā)包括黃金在內(nèi)的商品的價格再度上漲。而如何將貨幣環(huán)境正?；?，則沒有歷史經(jīng)驗可資借鑒，也沒有理論可供參考，通脹只是早來晚來的問題，而且其劇烈程度和時間長度都可能會超出目前的預期。

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