據(jù)來(lái)自香港的市場(chǎng)消息,俄羅斯聯(lián)合鋁業(yè)公司（United Company RUSAL,下稱“俄鋁”）赴港融資20億美元的首次公開(kāi)發(fā)行,日前已分別獲香港交易所及香港證監(jiān)會(huì)有條件批準(zhǔn)。
　　香港證監(jiān)會(huì)僅批準(zhǔn)俄鋁進(jìn)行國(guó)際配售,而禁止其在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)發(fā)售。并且,將二級(jí)市場(chǎng)的入場(chǎng)費(fèi)提高至100萬(wàn)港元,即使上市后俄鋁申請(qǐng)分拆每手股數(shù),每手價(jià)錢也不能少于20萬(wàn)港元,以限制散戶投資者參與交易。
　　但是,亦有消息人士指出,香港證監(jiān)會(huì)仍然允許俄鋁通過(guò)證券中介以購(gòu)買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品之形式讓散戶投資者認(rèn)購(gòu),但認(rèn)購(gòu)前中介必須為客戶做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
　　這是港交所歷史上第一家受此限制的擬上市公司,俄鋁也是第一家赴港上市的俄羅斯企業(yè)。
　　荒謬的抉擇
　　“這是荒謬的,如果俄鋁不符合香港的披露和監(jiān)管要求,香港證監(jiān)會(huì)應(yīng)該阻止其上市;如果俄鋁滿足要求,那么每個(gè)人都可以買它。”港交所前獨(dú)立非執(zhí)行董事、獨(dú)立股評(píng)人David Webb發(fā)表文章批評(píng)證監(jiān)會(huì)此舉,稱實(shí)際上是在增加散戶投資者的風(fēng)險(xiǎn)。
　　David Webb指出,散戶如果透過(guò)公開(kāi)發(fā)售認(rèn)購(gòu)股份,一旦公司或董事詐騙或者誤導(dǎo),則投資者可以根據(jù)招股書控告公司;而證監(jiān)會(huì)此次將散戶投資者拒于公開(kāi)發(fā)售之門外,無(wú)疑令散戶投資者減少保護(hù)措施。
　　他又指出,港交所1998年就曾考慮通過(guò)提高最小單位交易數(shù)量而限制散戶投資者進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板,但最終這一提議并沒(méi)有獲得認(rèn)可。理由是:大額的最低交易單位會(huì)降低股票的流動(dòng)性,并且無(wú)跡象顯示大額的最低交易單位會(huì)減少投機(jī)行為。同時(shí),不是所有的小額投資者都是無(wú)知的,也不是所有的大額投資者都是精練的。另外,大額的最低交易單位會(huì)使想買股票的散戶投資者押注過(guò)于極端,而一旦他們通過(guò)借款來(lái)購(gòu)買股票,則會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)傳播至更多人。
　　David Webb認(rèn)為,香港證監(jiān)會(huì)及香港政府面臨的更大問(wèn)題,是陷入選擇以公開(kāi)披露為基礎(chǔ)的市場(chǎng)（disclosure-based market）,或是選擇以價(jià)值為基礎(chǔ)的市場(chǎng)（merit-based market）的兩難選擇。“前者是他們一直所追崇的,后者則意味著由監(jiān)管當(dāng)局來(lái)決定那些公司'足夠好’以讓公眾投資。”他認(rèn)為,香港證監(jiān)會(huì)及政府應(yīng)該堅(jiān)持以公開(kāi)披露為基礎(chǔ)的市場(chǎng)原則。從這個(gè)角度來(lái)看俄鋁上市,如果招股書中缺乏可信性,證監(jiān)會(huì)應(yīng)該要求更深入的披露和驗(yàn)證,直至符合要求。
　　對(duì)此,港交所相關(guān)人士對(duì)本報(bào)記者表示,港交所不宜就個(gè)別公司上市事宜置評(píng)。

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