羅普斯金為家族式民營(yíng)企業(yè),成立于1993 年7 月,系國(guó)內(nèi)較早生產(chǎn)鋁材的企業(yè)之一。主要生產(chǎn)鋁建筑型材和工業(yè)材,其中建筑型材是其核心產(chǎn)品,占主營(yíng)收入及利潤(rùn)的的90%以上。
　　城市化與工業(yè)化帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋁材市場(chǎng)容量快速增長(zhǎng)。城鎮(zhèn)化水平提高、城鄉(xiāng)居民住房條件改善、舊有建筑更新改造增大了鋁建筑型材的使用量。汽車(chē)、軌道交通車(chē)輛、耐用消費(fèi)品和機(jī)械制造的增產(chǎn)推動(dòng)了工業(yè)鋁材的需求。
　　鋁擠壓材行業(yè)是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。目前國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的生產(chǎn)廠(chǎng)商有中國(guó)忠旺、興發(fā)鋁業(yè)司、南山鋁業(yè)司等680 家,總產(chǎn)能約1,050 萬(wàn)噸,廠(chǎng)均產(chǎn)能僅為1.5 萬(wàn)噸。。受行業(yè)集中度較低的影響,其中生產(chǎn)規(guī)模最大的廠(chǎng)商的市場(chǎng)占有率也不到5%,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。
　　技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)保證羅普斯金領(lǐng)跑行業(yè)。公司重視技術(shù)創(chuàng)新,致力于各類(lèi)鋁擠壓材產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)。截至2009 年6 月30 日,公司已向國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局申請(qǐng)并取得各類(lèi)鋁建筑型材有效專(zhuān)利664 項(xiàng),遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他企業(yè),部分專(zhuān)利直接促進(jìn)了鋁建筑型材產(chǎn)品的升級(jí)換代。因此可以說(shuō)公司是國(guó)內(nèi)鋁型材行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)跑者。
　　遍布全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)保證市場(chǎng)占有最大化。公司產(chǎn)品銷(xiāo)售半徑遠(yuǎn)大于行業(yè)慣例的500 公里,且公司堅(jiān)持不設(shè)地區(qū)總經(jīng)銷(xiāo),而自己建設(shè)和掌握渠道,直接開(kāi)拓客戶(hù),保證公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的控制權(quán)和選擇權(quán),進(jìn)而確保公司始終處于相對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位。
　　質(zhì)量、品牌、渠道等優(yōu)勢(shì)使公司享有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)。公司致力于建立“羅普斯金”是“優(yōu)質(zhì)門(mén)窗”的形象,在業(yè)內(nèi)首家以“支”為單位進(jìn)行定價(jià),將鋁建筑型材視為一種消費(fèi)品而非工業(yè)材料,這樣的定價(jià)方式擺脫了單純掙取“加工費(fèi)”的盈利模式,有助于避免陷入行業(yè)的“價(jià)格戰(zhàn)”。
　　募投項(xiàng)目緩解產(chǎn)能瓶頸。公司產(chǎn)能利用率基本處于90%以上,考慮到淡季及機(jī)器檢修的停工,在現(xiàn)有產(chǎn)能下,公司產(chǎn)量基本已無(wú)上升空間。因此,公司新建產(chǎn)能成為迫在眉睫的需求。在募集資金到位前,公司已經(jīng)用自有資金開(kāi)始新建產(chǎn)能。
　　我們以 A 股5 家鋁材加工企業(yè)及1 家經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的銅材加工企業(yè)為參照,采用PE 及PB 方法對(duì)羅普斯金估值,建議詢(xún)價(jià)區(qū)間為17.1-20.2元,其中值對(duì)應(yīng)09-11 年P(guān)E 為25.9,21.2,18.8。